投资要点：

　　国内方面：

　　上周国家卫健委缩短行程码追踪天数至7天，疫情防控措施进一步放松；但是江苏、安徽、上海、山东等地疫情有快速扩散的迹象，警惕疫情对经济和市场的冲击。经济方面，高频宏观数据显示，房地产销售、汽车销售环比继续向好，基建持续发力，经济回暖迹象明显，本周关注国内6月经济数据情况。政策方面，商务部等17部门发布关于搞活汽车流通、扩大汽车消费若干措施的通知，财政部计划下半年发行1.5万亿专项债，稳投资和促消费意向明显。在国内经济回暖以及刺激政策进一步发力的情况下，对A股和人民币资产形成一定的支撑；但是海外通胀压力仍存，美联储、欧央行加快紧缩货币遏制通胀，短期股市风险仍存；商品短期受经济回暖和政策刺激，内需型商品短期有较强支撑。

　　国际方面：

　　上周俄乌冲突方面，俄罗斯与乌克兰的博弈继续，双方继续加大兵力部署，短期缓解可能性较小。经济方面，美国制造业非制造业和服务业PMI大幅下滑，经济增速大幅放缓，摩根大通、彭博和高盛纷纷大幅下调美国经济增长预期和上调衰退预期；但是短期美国就业市场仍旧较好，经济韧性较强；通胀方面，欧元区CPI继续上升至8.6%，通胀压力进一步增大，关注本周三美国通胀数据，如果美国通胀数据再度走高，则会形成“通胀进一步走高—紧缩预期升温—经济大幅下行乃至衰退预期进一步增强—对股市和商品形成新一轮冲击”；此外，美联储和欧央行纷纷表示采取措施进一步遏制通胀，美联储7月和9月分别加息75BP和50BP的概率上升至97.7%和74.3%。在当前美联储加快紧缩速度以及全力遏制通胀的情况下，全球股市、商品下调压力较大。

　　结论：

　　短期维持 A 股三大股指期货（IH/IF/IC）为谨慎做多；商品指数维持为观望或偏空观点，维持国债为中性；排序上三大股指（IH/IF/IC）>；国债>；商品。整体来看，A股受国内经济回暖、政策进一步刺激、外资持续流入影响持续偏强，但是海外经济下行、美欧通胀压力致美欧央行加快紧缩遏制通胀的决心对A股形成阶段性冲击，短期维持谨慎做多。债市方面，短期因国内经济回升以及CPI通胀预期上行，债市回调，短期维持中性。商品方面，俄乌冲突持续，中东增产乏力，供应偏紧，但是全球经济以及需求下调，维持高位震荡，本周关注拜登中东之行，中期继续关注伊核协议达成情况及俄乌局势；有色方面，由于欧美经济大幅下滑，通胀预期下降，以及需求放缓，有色大幅下跌，维持观望或偏空；黑色方面，国内经济回暖，需求回升；但是国家能源保供政策力度加强，黑色短期相对偏强，维持中性观望或谨慎偏多；贵金属方面，全球经济大幅放缓避险需求增加，但是欧美通胀高企；美联储加快紧缩，美元持续大幅走强压制，短期维持贵金属为中性或偏空。

　　操作建议

　　策略（强弱排序）：

　　三大股指（IH/IF/IC）>国债>商品

　　商品策略（强弱排序）：

　　黑色>能源>有色>贵金属

　　风险点：美联储货币超预期收紧；地缘政治风险；

　　全球疫情风险；欧洲能源危机风险；中美博弈风险上升

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　　上周重要要闻及事件

　　1. 7月7日，美联储公布会议纪要。其中，美联储多数官员认为，增长风险偏向下行，可能需要一段时间才能将通胀率降至2%。如果通货膨胀持续下去，美联储认为“更限制性的”利率水平是有可能的。美联储官员认为7月FOMC会议上将加息50个基点或75个基点，并预计第二季度经济增长将反弹。

　　2. 2022年FOMC票委、圣路易斯联储主席布拉德在7日凌晨表示，7月加息75个基点“意义重大”，一旦联邦基金利率达到3.5%，美联储就可以看到在通货膨胀方面的进展，然后可以做出“调整”，包括可能的降息。美联储理事沃勒表示，他支持在7月会议上加息75个基点。在9月的会议上，他可能赞成加息50个基点。

　　3. 摩根大通经济学家将美国第二季度GDP预期从此前的2.5%下调至1%，而将第三季度GDP预期从2%下调至1%。受强劲的汽车生产和通胀率回落的推动，今年最后三个月的经济增长率将升至1.5%。根据彭博经济的最新预测，在消费者信心创下历史新低且利率飙升之后，美国未来12个月内经济衰退的可能性已飙升至38%。高盛经济学家大幅下调了美国4月至6月GDP的预期至同比增长0.7%，远低于该行最近一次预测的1.9%

　　4. 美国供应管理协会（ISM）公布的调查显示，美国6月制造业活动指数降至53.0的两年低位，衡量新订单的指标两年来首次出现萎缩，这种迹象表明，在美联储积极收紧货币政策之际，经济正在降温。美国6月ISM非制造业PMI为55.3，创2020年5月以来新低，预期为54.3，前值为55.9。美国6月Markit服务业PMI终值为52.7，市场预期51.6，初值51.6。

　　5. 美国《纽约时报》5日披露称，拜登政府计划扩大对中国和其他国家的出口限制措施，以防止相关公司或机构出现“威胁美国国家安全”或“侵犯人权”的情况，但有美国智库专家认为，鉴于许多国家已同中国建立深厚的贸易联系，它们可能不会配合美国采取相关措施。

　　6. 美国6月季调后非农就业人口 37.2万人，预期26.8万人，前值39万人。失业率3.6%，与上月持平，仍处于极低水平。非农数据体现美国就业市场良好，支撑美联储7月底加息75基点。数据公布后，据CME“美联储观察”：美联储到7月份加息75个基点的概率上升到97.7%；9月加息50个基点的概率为74.3%。

　　7. IMF总裁格奥尔基耶娃表示，因自上次经济预测更新以来，全球经济前景“显著黯淡”，不排除2023年全球经济衰退的可能性。国际货币基金组织将在未来几周内下调对2022年全球经济增长3.6%的预测，目前国际货币基金组织经济学家仍在敲定新预期。

　　8. 欧元区6月消费者物价调和指数（HICP）初值较上年同期上涨速度由5月的8.1%加速至8.6%，再创历史新高，物价上涨压力的层面扩大，而且可能还需要几个月的时间才能触顶，这将增强欧洲央行本月开始快速加息的理由。

　　9. 欧洲央行会议纪要显示，央行所谓的“循序渐进”加息并不意味着实际行动会缓慢或小幅。官员们强调，必须避免任何有关渐进主义就意味着加息幅度不会超过25基点的想法，部分原因是这样做会损害欧洲央行的其他指导原则，例如可选择性和以数据为依据。

　　10. 英国现任首相鲍里斯·约翰逊已经同意辞职，其称将继续担任英国看守首相，直到新领导人上任。但据报道，英国保守党1922委员会主席拒绝约翰逊继续担任英国首相至10月。另外，据英国《金融时报》表示，英国将于9月初选出新首相。

　　11. 俄罗斯农业部表示，俄罗斯政府批准将谷物、葵花籽油和油籽粕的出口关税以卢布而非美元计价。葵花籽油及葵花籽粉出口关税将延长至2023年8月31日。

　　12. 据知情人士透露，美国及其盟友已讨论将俄罗斯石油价格限制在40至60美元/桶左右的措施。知情人士说，这个区间包括据信是俄罗斯的边际生产成本，以及2月24日俄乌冲突爆发之前的俄罗斯石油价格。两位知情人士说，拜登政府认为40美元的上限太低了。

　　13. 7月5日，美国伊朗核谈判特使表示，伊朗在多哈谈判中增加了与核协议无关的要求。欧盟委员会副主席兼“外长”博雷利表示，重启伊朗核协议的政治空间可能很快就会缩小。另外，美国国务院发言人也称美国对伊朗未能作出积极回应感到失望，目前没有与伊朗举行新一轮会谈。

　　14. 中国6月财新制造业PMI录得51.7，超出预期，并为3月以来首次高于荣枯线，为2021年6月以来最高。中国6月财新服务业PMI大幅回升，录得54.5，高于预期的49.6，为2021年8月来最高。

　　15. 国家发展改革委召开生猪市场保供稳价专题会议。参会代表一致表示，将加强行业自律，带头做好生猪市场保供稳价工作，保持正常出栏节奏、不压栏囤货；同时建议国家采取积极措施引导市场理性交易，适时投放猪肉储备给市场“降温”，并加强市场监管，特别是严厉打击故意渲染涨价氛围、制造恐慌情绪的行为。

　　16. 中国煤炭工业协会新闻发言人张宏表示，今年前5个月，全国煤炭产量完成18.1亿吨，同比增长10.4%，全国原煤日均产量超过了1200万吨，创历史高位，应该说全国煤炭供应保障能力大幅增加。

　　17. 7月5日上午，国务院副总理刘鹤应约与美财政部长耶伦举行视频通话。双方认为，当前世界经济面临严峻挑战，加强中美宏观政策沟通协调意义重大，共同维护全球产业链供应链稳定，有利于中美两国和整个世界。中方还表达了对美国取消对华加征关税和制裁、公平对待中国企业等问题的关切。双方同意继续保持对话沟通。

　　18. 商务部等17部门发布关于搞活汽车流通、扩大汽车消费若干措施的通知，通知表示，支持新能源汽车消费，研究免征新能源汽车车辆购置税政策到期后延期问题。深入开展新能源汽车下乡活动，鼓励有条件的地方出台下乡支持政策，引导企业加大活动优惠力度，促进农村地区新能源汽车消费使用。

　　19. 彭博：中国财政部正在考虑下半年发行1.5万亿人民币的专项债券，用途于提振国内经济。

　　20. 工信部发布公告，根据《新型冠状病毒肺炎防控方案（第九版）》，即日起“通信行程卡”查询结果的覆盖时间范围由“14天”调整为“7天”。短信、网页、微信小程序、支付宝小程序、“通信行程卡”APP等查询渠道同步进行应用版本更新。

　　21. 乘联会初步统计，6月份全国乘用车市场零售192.6万辆，同比增长22%，环比增长42%；6月全国乘用车厂商批发211.1万辆，同比增长37%，环比增长33%。6月总体市场零售表现值得期待，其中新能源车零售近50万，有可能创历史新高。据中汽协推算，6月，汽车行业销量预计完成244.7万辆，环比增长34.4%，同比增长20.9%。

　　22. 6月以来房地产行业恢复态势进一步明显。Wind数据显示，今年6月全国30大中城市商品房成交面积1669万平方米，环比增长81%。业内专家认为，对房地产行业仍可保持乐观态度。未来，随着国内疫情稳定，稳楼市诸多举措的综合效应逐步显现，房地产市场有望进一步趋稳，房地产行业也将在新的发展模式中行稳致远。

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　　本周重要事件提醒

　　1. 7月4日（周一）：产业数据发布（SMM公布“中国主流消费地电解铝库存”及“SMM七地锌锭社会库存”、油厂周度开机率、豆粕油脂周度库存数据）

　　2. 7月5（周二）：中国6月M0、 M1、 M2同比数据、中国6月社会融资规模数据、中国6月社会融资规模存量同比数据、中国6月新增人民币贷款数据、德国7月ZEW经济景气指数数据、欧盟7月ZEW经济景气指数数据

　　3. 7月6日（周三）：产业数据发布（找钢网公布黑色系库存及产量、甲醇港口库存数据）、美国7月EIA公布月度短期能源展望报告、中国6月进出口数据、德国6月CPI数据、欧盟5月工业生产指数同比数据、美国6月CPI、核心CPI数据

　　4. 7月7日（周四）：产业数据发布（我的钢铁周度产量及库存、矿石港口库存及疏港量、原油EIA库存产量数据、美棉出口周报、SMM公布“中国主流消费地电解铝库存”、隆众更新玻璃及纯碱周度产量库存等数据）、美国7月美联储公布经济状况褐皮书、美国6月PPI、核心PPI同比数据、美国7月09日当周初次申请失业金人数数据

　　5. 7月8日（周五）：中国7月1年期中期借贷便利（MLF）利率、中国6月国家统计局发布大中城市住宅销售价格报告、中国6月工业增加值同比数据、固定资产投资同比数据、社会消费品零售总额同比数据、中国第二季度GDP当季同比数据、美国6月核心零售总额数据、美国6月零售和食品服务销售数据、美国6月零售总额数据、美国6月工业总体产出指数数据