摘要

　　本周全球金融市场波动较大，前半周商品市场延续上周跌势，整体商品指数继续下探，贵金属在强美元以及通胀预期回调的双重打压下显著回调，而后半周，随着市场情绪的稳定，商品市场触底反弹，市场短期内利空情绪出尽，贵金属止跌企稳。

　　美国供应管理协会ISM数据显示，美国6月服务业放缓幅度小于预期，但服务业就业指标降至两年低点，暗示劳动力需求可能正在消退，因美联储激进的货币政策立场可能令经济陷入衰退。数据显示，利率上升令需求降温。5月份消费者支出温和增长，而房屋开工、建筑许可和工厂产出则走软。

　　美国劳工部周五发布数据显示，美国6月非农就业人数增加37.2万人，5月数据修正为38.4万；失业率连续第四个月保持在3.6%。美国6月非农报告料强化美联储在本月晚些时候再次加息75个基点的观点。美联储6月加息75个基点，这是自1994年以来的最大单次加息幅度。美联储自3月以来已将政策利率上调150个基点。

　　总的来说，从驱动因素上看，目前市场担忧全球经济即将进入衰退周期，这源自于全球高通胀对于消费信心的打压，同时为了应对高通胀，全球央行不得不加速货币政策正常化，快速上行的利率使得远期投资意愿较差，对于发达国家而言，消费以及投资预期的双重打压使得经济前景黯淡，再加上地缘政治不确定性对能源以及粮食供应的扰动，整个市场情绪偏悲观的。

　　操作策略：

　　操作上，黄金白银区间操作。

　　不确定性风险：

　　全球疫情变化、地缘政治风险、欧美财政与货币政策变化

　　全文如下

　　一、行情回顾

　　周内金银震荡下跌，伦敦金收盘1741.84美元/盎司，较上周下跌3.82%，伦敦银收盘19.289美元/盎司，较上周下跌2.94%。基本面上，美国6月服务业放缓幅度小于预期，但服务业就业指标降至两年低点，暗示劳动力需求可能正在消退，因美联储激进的货币政策立场可能令经济陷入衰退。美国6月非农报告料强化美联储在本月晚些时候再次加息75个基点的观点。美联储6月加息75个基点，这是自1994年以来的最大单次加息幅度。美联储自3月以来已将政策利率上调150个基点。

　　整体上看，市场对于美联储的紧缩预期使得资产估值收益，同时考虑到长期高通胀对居民收入的侵蚀，未来投资以及消费前景偏弱，这在一定程度上也限制了市场的风险偏好，但同时，整体经济目前尚未进入衰退期，市场过度交易预期，短期存在一定的修复行情。

　　二、价格影响因素分析

　　1、宏观金融

　　美国6月Markit服务业PMI终值为52.7，预期51.6，前值51.6.美国6月Markit综合PMI终值为52.3，预期51.2，前值51.2.美国供应管理协会ISM数据显示，美国6月服务业放缓幅度小于预期，但服务业就业指标降至两年低点，暗示劳动力需求可能正在消退，因美联储激进的货币政策立场可能令经济陷入衰退。数据显示，利率上升令需求降温。5月份消费者支出温和增长，而房屋开工、建筑许可和工厂产出则走软。

　　美国劳工部周五发布数据显示，美国6月非农就业人数增加37.2万人，5月数据修正为38.4万；失业率连续第四个月保持在3.6%。美国6月非农报告料强化美联储在本月晚些时候再次加息75个基点的观点。美联储6月加息75个基点，这是自1994年以来的最大单次加息幅度。美联储自3月以来已将政策利率上调150个基点。

　　欧元区6月综合PMI终值从5月的54.8跌至52，创16个月新低，略高于预期的 51.9.欧元区6月服务业PMI终值从5月的56.1 降至 53.0，但略高于预期的52.8.虽然通胀压力有所缓和，但欧元区6月服务业产出物价指数仍接近纪录高位 63.2，低于 5 月的 64.6.官方数据显示，上月欧元区通胀率为 8.6%，是欧洲央行 2% 目标的四倍多。据悉，欧洲央行在退出超宽松货币政策方面落后于许多央行同行，但已表示将在本月开始加息。一项民意调查预测，欧洲央行7 月将加息 25 个基点，9 月将再加息 50 个基点。

　　2、持仓分析

　　截止2022年7月7日，SPDR 黄金 ETF 持有量为1024.43吨，较上周减少28.2吨，截止2022年6月28日，COMEX 黄金非商业多头净持仓为157693张，较上周减少5594张。

　　截止2022年7月7日，SLV 白银 ETF 持有量为16226.53吨，较上周减少608.63吨，截止2022年6月28日，COMEX白银非商业多头净持仓为10891张，较上周减少7528张。

　　策略

　　总的来说，目前市场担忧全球经济即将进入衰退周期，这源自于全球高通胀对于消费信心的打压，同时为了应对高通胀，全球央行不得不加速货币政策正常化，快速上行的利率使得远期投资意愿较差，对于发达国家而言，消费以及投资预期的双重打压使得经济前景黯淡，再加上地缘政治不确定性对能源以及粮食供应的扰动，整个市场情绪偏悲观的，但同时，整体经济目前尚未进入衰退期，市场过度交易预期，短期存在一定的修复行情。沪金2208参考区间392-405元/克，沪银2212参考区间4150-4550元/千克。操作上，黄金白银区间操作。

　　三、相关图表

（文章来源：中信建投期货）