观点小结

　　核心观点：震荡偏强能繁母猪去化速度放缓，但5月出栏下降，供应减少。猪价上涨，养殖户补栏和挺价意愿强。生猪出栏有继续下降的趋势，但要注意消费仍不乐观。

　　母猪存栏：偏空4月能繁母猪产能去化缩窄，卓创数据是环比转正1.8%，母猪存栏依然偏高。

　　生猪存栏：偏空生猪存栏仍在下降。一季度末生猪存栏42253万头，同比增加657万头，增长1.6%；环比减少2670万头，下降5.9%。

　　生猪出栏：偏多5月计划出栏量环比下降超过5%，供应继续减少。

　　仔猪补栏：偏多母猪和仔猪价格继续上涨，看好后市猪价，下游补栏情绪持续。

　　屠宰开工：偏多4月开工率下降，5月计划出栏量环比下降，供应减少。

　　养殖利润：偏多自繁自养利润虽然好转，但依然为负值。外购仔猪有望实现收支平衡。

　　进口库存：中性进口下滑，冻品库存没有太大变化。

　　收储：偏多猪粮比价上涨，但国家继续收储，但成交差。目前完成7批共27.8万吨收储，但实际成交只有10.1万吨。

　　周度要闻

　　4月能繁母猪存栏：上海钢联(行情300226,诊股)环比-1%，农业农村部-0.2%，涌益环比-0.13%，卓创环比+1.8%。

　　涌益：5月全国样本企业计划出栏1671万头，环比-5.16%。5月1-10日，全国平均完成出栏计划32.3%，上月同期30.4%。

　　wind：5月13日当周，全国猪粮比价5.24，前周5.29，上年同期6.68；猪料比价3.95，前周3.95，上年同期5.61。

　　华储网：5月13日国家继续进行今年第七批中央储备冻猪肉收储活动，计划收储4万吨，但实际成交只有4500吨，流标率高达88.75%，收储价格24090元/吨，均为起拍价成交。目前，国家2022年已经完成七批中央冻猪肉收储，共计划收储27.8万吨，但实际成交只有10.1万吨，成交率比较差，尤其是4月3日以来，成交很不理想。

　　周度数据变化

　　5月12日当周，全国猪牛羊肉价格周度上涨，其中猪肉价格周度上涨0.3元/公斤至30.86元；牛肉价格周度上涨0.8元/公斤，羊肉涨价0.14元，鸡肉涨价0.14元。

　　自繁自养养殖利润-236.8元/头，外购仔猪-33.1元/头。

　　补栏增加，母猪和仔猪继续涨价。其中仔猪663元/头，周度涨价38元；母猪1764元/头，周度涨价42元。

　　全国中大城市猪粮比价暂未更新，5月4日报5.32。

　　生猪价格曲线

　　母猪去化速度变慢

　　母猪淘汰量下降

　　4月份，五省共22家屠宰场合计淘汰母猪148385头，环比减少10.98%，前两个月是环比增加超过5.5%。

　　4月份河南和山东母猪屠宰量大幅下降，其中河南5家屠宰场环比下降19.44%；山东6家屠宰场环比下降11.37%。

　　数据来源：涌益，紫金天风期货

　　母猪产能去化速度变慢

　　涌益样本数据显示，4月份全国能繁母猪存栏量106.25万头，环比下降0.13%，同比下降13.35%。

　　母猪存栏过剩，处于产能去化阶段，从当前看，能繁母猪从去年6月份开始，已经11个月环比下降（因2月处于春节，存栏环比增加0.32%）。前10个月的平均月降幅是1.55%，而4月只有0.13%，产能去化速度较慢。

　　从结构看，4月份二元母猪占比从88%升至90%，三元占比降至10%。能繁占比76%，后备母猪占比23%。

　　数据来源：涌益，紫金天风期货

　　五省中大母猪场存栏环比增加

　　涌益统计的辽宁、河南、湖南、四川和广东五省中大型猪场数据显示，4月底样本点基础母猪存栏环比上涨3.8%。结束了从去年6月开始的环比持续下跌过程。

　　当月参与配种的母猪环比增加0.51%，因猪价上涨，下游补栏增多，对仔猪需求增加。

　　数据来源：涌益，紫金天风期货

　　五省产房存活率逐步增加

　　从去年10月开始，五个省的分娩母猪不断下降，4月环比下降0.6%，前月是环比下降3.12%。但是每窝平均的健康仔猪头数不断增加，今年1月只有9.83头/窝，4月已经上涨至10.42头/窝，近两年表现最好也就是10.5头/窝。

　　4月产房的存活率也从上月的86.7%增至87.42%，前五月均值是86.43%，2021年全年平均为88.78%，对比之下，今年的存活率并不乐观。

　　4月份断奶成活率提升2.35个百分点至87.66%，育肥出栏成活率也从上月的87.1%提升至89%。

　　数据来源：涌益，紫金天风期货

　　涌益预测商品猪出栏量继续下降

　　作为参考，涌益推测未来6个月商品出栏量如左图：今年3月出栏量达到高点之后，4-8月出栏量不断下降，月度环比降幅明显，8月降幅缩窄，9月出栏量依然低迷，10月出栏将大幅增加。

　　从消费季节性看，夏季天气炎热，水果蔬菜供应多，猪肉消费低迷。10月因国庆影响，消费将明显回升，冬季气温下降，猪肉消费增加。

　　特别声明，本预测属于涌益推算，不代表本公司观点，仅作为参考。

　　数据来源：涌益，紫金天风期货

　　出栏下降，供应减少

　　生猪现货价涨幅缩小

　　全国商品猪出栏均价连续四周上涨，累计涨幅2.82元/公斤，本周涨幅最小，只有0.15元/公斤。

　　从区域看，广州依然领先全国，本周均价17.26元/公斤，周度涨幅也最大，为0.78元/公斤。

　　沿海各地现货价多超过15元，价格整体是东高西低，南高北低。

　　数据来源：涌益，紫金天风期货

　　4月集团企业生猪销量环比下滑

　　我们统计10家上市企业4月份销售生猪1131万头，低于3月份的1140万头，高于上年同期的684万头。

　　牧原4月销售生猪632.1万头，同比增加101%，环比增加5.6%，依然是出栏最多的企业。牧原高管称，公司近几个月每月仔猪出生量在600万头左右，预计下半年猪价高于上半年，年内高点16-17元。公司今年年底的成本控制目标在16元/公斤以下，排除饲料原料价格波动影响，明年年底成本目标设为到15元/公斤以下。

　　数据来源：WIND，紫金天风期货

　　5月出栏计划下滑5.16%

　　4月屠宰企业开机率下滑，5月大集团计划出栏量继续下降。4月全国样本企业出栏1762万头，5月计划出栏1671万头，环比下滑5.16%。分地区看，全国除云贵外，其他省份都在下滑，其中山东、江苏和安徽环比减少5%。

　　5月上旬，全国平均出栏完成率为32.3%，4月同期是30.4%，出栏完成率比较合理。分地区看，两湖两广和云贵川完成较好，其中贵州已经完成计划的41%，位居全国首位。吉林完成度最差，只有25%，上月同期是27%。

　　数据来源：涌益，紫金天风期货

　　5月屠宰量继续下降

　　4月样本企业开工率环比下滑1.57个百分点至45.2%，上年同期33.29%（环比增加10.2个百分点）；前五年均值39.89%，3月开工率均值为35.75%。

　　5月1-12日样本企业累计屠宰生猪135.51万头，较4月同期的142.44万头减少6.93万头。5月迄今平均日屠宰11.29万头，低于4月均值11.77万头。

　　数据来源：涌益，紫金天风期货

　　商品猪出栏体重上涨

　　3月份我国商品猪出栏体重平均为117.46公斤，4月份约为117.13公斤，体重比较稳定。5月前两周出栏均值分布为117.69公斤和118.09公斤，因猪价上涨，养殖户出栏积极性下降，出栏体重略有上涨。

　　分地区看，四川、云南和浙江出栏体重依然在120Kg以上，云南周度上涨明显。出栏最轻的地区依然是河北，当前为115公斤/头。

　　数据来源：涌益，紫金天风期货

　　企业出栏以标猪为主

　　标猪（90-150KG）的出栏占比89%，占比比较稳定。

　　养殖利润或继续好转

　　自繁自养养殖成本较高

　　本周不同规模出栏肥猪成本在15.58-15.97元/公斤，较前周有0.01元/公斤的上涨。外购仔猪育肥成本为13.51元/公斤，周度增加0.03元/公斤。

　　从利润看，本周利润好转，大多好转15-20元/头，自繁自养亏损在100元/头左右；外购仔猪利润好转，目前盈利水平在174.77元/头，较前周的156.53增加18.24元。

　　数据来源：涌益，紫金天风期货

　　养殖利润向好

　　5月13日当周，自繁自养养殖利润-236.8元/头，前周-235元/头，周度略降1.8元，上年同期255.08元/头。

　　当周外购仔猪养殖利润-33.11元/头，前周-27.72元/头，周度增加5.39元，上年同期-794.25元/头。

　　数据来源：WIND，紫金天风期货

　　猪粮比价向好

　　近期豆粕价格下滑，部分饲料厂下调饲料价格，养殖成本下降。猪价震荡偏强，猪粮比价不断走好。

　　5月13日当周，全国猪粮比价5.24，前周5.29，上年同期6.68；全国猪料比价3.95，前周3.95，上年同期5.61。

　　数据来源：WIND，紫金天风期货

　　冻猪肉收储不理想

　　5月13日国家继续进行今年第七批中央储备冻猪肉收储活动，计划收储4万吨，但实际成交只有4500吨，流标率高达88.75%，收储价格24090元/吨，均为起拍价成交。

　　目前，国家2022年已经完成七批中央冻猪肉收储，合计计划收储27.8万吨，但实际成交只有10.1万吨，成交率比较差，尤其是4月3日以来，成交很不理想。

　　数据来源：华储网，紫金天风期货