来源：混沌天成研究

　　观点概述：

　　供应：炼厂利润下降，预测未来国内供给减量。油价维持在90美元上方，成本给予支撑。海外价格回升，进口利润空间收窄，进口增量有限。

　　需求：天气转冷，传统燃料需求走强。PDH开工宽幅回升，提振化工需求走强。

　　预测：进口利润收窄，未来进口增量放缓。国内炼厂利润走弱，预测国内供给下降。燃料需求季节性走强，丙烷对石脑油表现出更强的经济性，化工需求回升。

　　策略建议：

　　逢低买入

　　风险提示：

　　油价下跌。

　　一

　　供应端

　　本周国内LPG产量为52.3万吨，环比上周下降2.4万吨，同比往年同期下降1万吨，处于历史高位。本周进口利润走弱，预测未来进口增量走弱。

　　二

　　需求端

　　国内LPG需求按照燃料和化工原料进行分类，化工原料可以转用于燃料。

　　1、燃料端

　　国内期货交割对应标的为民用气，主要用途为居民燃料使用。

　　过去10天，除华南南部及云南、西藏南部平均气温基本接近常年外，全国大部地区气温较常年同期偏高2～4℃。未来10天，影响我国的冷空气活动较为频繁，但势力整体不强；新疆西部、青藏高原及云南西北部等地平均气温较常年同期偏低1～2℃，中东部大部地区偏高2～4℃。

　　整体来看，下周气温逐步回落，需求走强。

　　作为替代品需求端，LNG现货价格回落， LPG的替代需求走弱。

　　2、化工原料端

　　本周华南CFR丙烷与石脑油价差回落，LPG作为裂解原料经济性变强。

　　MTBE加工利润回落。MTBE开工率较上周持平，处于历史中等水平。

　　烷基化油加工利润较上周回落。装置开工率较上周回落，处于历史中等水平。

　　本周国内PDH周均开工率为77.35%，环比下降4.59%。本周河北海伟、浙江石化因装置故

　　障检修停工，三圆石化装置负荷由七五成下降至七成，因此综合来看，本周 PDH 装置开工率下滑明显。下周来看，汇丰石化计划开工并产出合格品，不过因前期检修降负单位较多，因此预计下周国内 PDH 装置开工率略有下滑。

　　三

　　库存

　　截止2022年11月12日，中国样本企业液化气库存比水平在32.24%%，环比上周上升0.09%。中国液化气港口样本库存量181.07万吨，环比上周减少7.55万吨。

　　四

　　基差价差

　　Brent原油价格周内回落，华南LPG现货回落，与原油价差上周波动区间-289至-109元/吨。PG2211与原油价差维持在-300至-50元/吨区间。