10月27日，国内商品期货午盘多数上涨，橡胶期货延续涨势，20号胶期货早盘一度涨超5%，不过随后快速回落。机构称，目前RU2101合约在15000元/吨附近，追涨需谨慎，回调遇到支撑，可以考虑继续轻仓做多思路为主。

　　截至发稿， 橡胶主力合约涨2.0%，报15540元/吨；20号胶主力合约涨2.41%，报11485元/吨。

　　国信期货分析指出，国内全乳胶减产，东南亚主产国短期供应受降水影响较大，加上上期所RU交割品库存量处于低位，11月份之后，部分老胶仓单退出，在RU2101合约上可供交割量进一步减少，更有利于多头。

　　下游从轮胎厂高开工到9月份汽车产销的同比增长，以及轮胎出口持续回升，都表明下游需求在持续向好。从季节性上来看，11月底-12月期间是国内停割期，拉尼娜现象可能导致旺季提前结束，10-11月份国内全乳胶仍可能继续减产。

　　橡胶产量下降叠加需求持续向好，后市胶价或仍有进一步上涨空间。关注橡胶产区天气变化及实际产量情况。目前RU2101合约在15000元/吨附近，追涨需谨慎，回调遇到支撑，可以考虑继续轻仓做多思路为主。

　　延伸阅读：

　　供应形势难改 胶价再创新高  

　　国庆长假结束之后，沪胶快速冲高，上周主力合约曾在15000元关口附近受阻暂时进行整理，而今日胶价一举创出年内新高。由于近期产区降雨不断，胶水上市数量较少，且乳胶利润较高争夺原料，相应标准胶的产量偏低，且沪胶仓单数量也显著低于前几年，供应端形势相对偏紧是推动近期胶价上涨的关键性因素。此外，国内汽车产销两旺，以及轮胎企业开工率较高，下游形势相对乐观也对胶价产生利多支持。

　　一、产区降水不断影响割胶进程

　　国内天胶主产区分布在海南岛中南部及云南西双版纳地区，1、2月份胶树处于落叶期，这个阶段是停割期。一般3、4月份恢复开割，而产胶高峰期多出现在8~11月，这期间产量约占全年总产量的近60%。今年初云南受干旱及病虫害影响，天胶推迟开割。3、4月份产量仅为2019年同期的四成，不足2018年同期的三成。今年7月份罕见地没有出现台风，而进入8月之后已出现15个台风，其中第十六号台风在海南岛登陆，第三和第十七号台风从海南岛附近经过。据气象部门统计，“1949年至2019年数据显示，平均每年夏季约有4.44个台风登陆我国，是台风登陆我国最多的季节；而每年秋季平均有2.38个台风登陆我国，为台风第二活跃的季节；每年春季和冬季的台风平均登陆个数不足0.2个”。

　　近20天海南岛大部分地区累计降水量约400~800毫米，较以往同期高出50%~200% ；近10天降水量200~800毫米，同比高出50%~200%。台风带来大量降水会影响割胶进度，导致胶水产出稀少，相应会带动工厂原料收购价格走高。

　　据统计，今年截至9月末累计产胶42.65万吨，与2019年同期相比减产10.28万吨，较2018年同比减产9.91万吨。

　　二、各胶种争夺原料激烈

　　天气因素导致胶水产量下降，而生产不同胶种对胶水的争夺也异常激烈。受新冠疫情在全球传播的影响，作为医疗防护用品的主要原料--乳胶需求旺盛，而生产浓乳胶的胶水收购价格自7月底以来已经从10.3元/公斤上涨至17.75元/公斤，涨幅高达72.33%。同期生产标准胶(沪胶交割标准就是5号标准胶)价格由10元/公斤上涨至12.5元/公斤，涨幅只有25%。而以上两种胶水的价差也由0.3元/公斤扩大至5.25元/公斤。

　　9月末时，生产浓乳胶的胶水收购价格还只有12.15元，10月15日就涨至14.75元，10月20日则达到15.3元，23日更是涨至17.2元，现在又达到17.75元。可以说，国庆长假过后，胶水收购价几乎一天一变，这对沪胶盘面价格起到显著的推动作用。

　　国内割胶旺季一般持续到11月，12月起橡胶产量就明显下降，1、2月份则进入停割期。尽管后期台风出现的概率较低，但在年底之前天胶产量恐难以回到往年水平，能够符合沪胶交割标准的数量则更少。

　　三、沪胶交割标的数量偏低

　　国内天胶消费有近80%依赖进口。据卓创资讯统计，2020年1-8月累计进口量351.47万吨，同比增长6.96%。分品种看，天然乳胶、复合胶、混合胶同比增长，而烟片胶、标准胶同比继续下跌，特别是标准胶同比跌幅高达43.38%。上期所沪胶可交割标的只有3#烟片胶和5号标准胶，且进口胶交割仅限于烟片胶。

　　今年以来上期所天胶仓单数量持续处于较低水平，截至10月23日仅221520吨，虽然较大约一周之前有所增加，但仍显著低于2019、2018年同期的40、50万吨水平。而且，待RU2011合约到期后陈胶仓单将被注销，仓单总量还会进一步下降。这也是近月合约价格明显偏高的重要原因。

　　综合来看，国内天胶供应较为偏紧，特别是符合上期所RU品种交割标准的资源更紧张，这是造成近来沪胶放量冲高的重要原因。而且，受天气及季节性影响，这种情况近期难以改变。此外，年底前橡胶消费形势较乐观，不仅汽车生产将迎来年内高峰期，而且国外新冠疫情的传播使得防护用品需求持续旺盛，这些因素对胶价也会产生支持。不过，宏观面存在不确定性因素，疫情可能再次爆发以及大选对经济刺激政策出台的影响都可能会对包括橡胶在内的大宗商品走势造成冲击。长期看，沪胶在16000元附近可能存在重要阻力，多单可适当逢高减持。(来源：方正中期期货)

（文章来源：顶尖财经研究中心）