股指：证券法修订通过 股指观望

　　中国证券法修正通过，明年实施。注册制是法律所规定，创业板注册制有望快速落地。其它板块全面注册制也将“稳步进行”。市场供给预期增加。在制度改变的基础上，投资者行为将会发生变化，引发市场“短期分歧的可能性较大”。股指转为观望。

　　国债：利率有望降低 国债多单轻仓

　　中国人民银行推动银行贷款利率“锚定”LPR，鉴于前期LPR尚未波及到住房贷款，此次央行推动银行贷款利率“锚定”LPR被市场认为“住房按揭”贷款降低利率。央行从“前期结构性”降低利率，已经转向“市场化”利率调节，由于央行主动下调调控工具利率。全面利率下行将会来临，国债多单持有。

　　贵金属：消息面清淡 金银窄幅震荡

　　上周五COMEX金银涨跌互现：纽约金主力2月合约上涨3.7美元至1518.1美元；纽约银主力3月合约下跌0.047美元至17.943美元。国内夜盘方面，沪市金银均高位震荡：AU2002暂时收于342.54元，AG2002暂时收于4343元。市场消息面比较清淡，但是这种状态不会持续下去，未来风险事件发生的概率依然很高，金银长线依旧看多。操作建议：长线多单继续持有。

　　铜铝：外盘铜铝轮番上攻 年末市场敏感谨慎

　　上周五晚间，伦铜刷新多月来高点后回吐部分涨幅，伦铝持续上攻录得日线三连阳，上期所铜期货夜盘小幅收低，铝期货回调后。截至夜盘收市，沪铜主力合约Cu2002报49380元/吨，下跌0.262%，沪铝期货主力合约Al2002收报14140元/吨，上涨0.75%。2019年仅剩两个交易日，国际地缘政治风波仍不停息，金融市场在年末较敏感的交投氛围中谨慎交易，铜铝等金属呈现淡季不淡特点，铜价向上突破箱体阻力后，上方直面5万关口及2019年高点压力，后续反弹需要宏观与产业进一步配合，沪铝期货攻上万四大关后，持续去库推动价格阶段性坚挺，但年关资金偏紧跨月结构有所变化，操作上建议沪铜多单继续持有。

　　锌镍：临近禁矿期限 沪镍暂时观望

　　上周五夜盘，沪锌主力2002涨0.81%，报收18040元/吨。国内逆周期政策频出，上周四中国交通运输部表示将在2020年目标完成铁路投资8000亿元左右，公路水路投资1.8万亿元左右，锌有望成为基建提振后最为受益的品种。12月27日LME锌库存减300吨至51600吨，SMM7地社会库存周度下降5100吨，年末产商补库意愿强烈，短期内锌市不看弱，短多持有。

　　上周五夜盘，沪镍主力2002涨0.4，报收111790元/吨；不锈钢主力2002涨0.21%，报14280元/吨。近期新能源汽车概念再受市场追捧，今年下半年虽然新能源汽车产销失速但是硫酸用镍用量并未减少，在后续政策支持以及三元高镍化的进一步发展下，未来镍结构化缺口仍值得关注。镍矿方面，2019年11月份，我国进口镍矿砂及精矿约599.48万吨，同比增长约46.2%而环比下降约12.6%，12月份料维持高速增加，注意到印尼禁矿期限将至，市场分歧或将加剧，建议观望以规避风险。

　　动力煤：震荡走高 年前维持强势

　　周五夜盘动力煤期货震荡走高，受到前期均线支撑。年前煤矿放假加快，开工率下滑，叠加需求好转，产地库存下行加快，主要电厂库存下行到年底低位，日耗上升到下半年高位，带动期现价格走高。动力煤期价跌至550附近，多单少量持有。

　　黑色金属：现货跌幅有限 螺纹偏多操作

　　周五夜盘，螺纹2005合约横盘震荡，报3536元/吨，跌1元/吨，跌幅0.03%。周一钢银现货平台全国城市库存报282.34万吨，涨幅超过30万吨，累库进程快速推进。华东现货上周跌至3800下方，随着冬储开启，现货价格或止跌反弹，盘面情绪偏乐观，节前有向上修复基差的驱动，短期建议多单在3500-3530区间内介入。

　　周五夜盘，铁矿2005合约偏强震荡，报647.5元/吨，涨6.0元/吨，涨幅0.94%。上周45港铁矿石库存12695万吨，增2万吨，疏港305万吨，增34万吨。唐山封港解除后，疏港如预期大幅反弹，但钢厂继续补库的空间有限，盘面矿价跟随钢价波动，短期难以有效跌破630一线支撑，建议观望。

　　焦炭焦煤：开工下滑 焦炭低位小幅反弹

　　周五夜间，焦炭2005窄幅震荡运行，报收1858.5，下跌2，跌幅0.11%。上周mysteel统计全国独立焦企综合开工率继续小幅下滑，山西地区因天气原因开工下降，其他地区开工平稳。目前现货市场心态较好，第三轮提涨陆续落地，供给收缩下期货盘面低位有一定支撑，建议短线操作。

　　周五夜间，焦煤2005高位开盘，震荡偏弱运行，报收1147.5，上涨1.5，涨幅0.13%。近期焦煤供给有所收缩，1月进口煤通关限制放开外煤对内地市场有一定冲击。下游焦企开工约束仍存，打压需求，焦煤期货盘面低位震荡整理，建议短线操作。

　　豆类：获利平仓 美豆收跌

　　CBOT大豆期货周五收低，交易商在交投最活跃的3月合约升至2018年6月以来最高后获利了结。3月期约收跌5美分，报收941.50美分/蒲式耳。受此影响，国内夜盘连粕延续低位震荡，市场宽幅震荡加剧，等待做多机会，短线操作。

　　周五鸡蛋期货震荡走低，临近尾盘空头抛压凸显期价大幅跳水。国内鸡蛋现货稳中趋弱，市场看淡情绪加重。短线偏空操作为宜。

　　油脂：马棕油再创新高 内盘高位窄幅震荡

　　周五CBOT豆油期货市场收盘上涨，因为马棕油上涨提振。3月豆油期货收高0.37美分报每磅35.04美分。受此影响，连豆油高位窄幅震荡收跌。

　　周五BMD毛棕榈油期货市场连涨第三日，对产量下滑及国内需求上升的预期带动价格触及近三年高点。3月毛棕榈油期约上涨67令吉，报收3072令吉/吨。受此影响，连棕榈油高位窄幅震荡。

　　周五ICE加油菜籽期货市场收跌，市场遭遇获利了结以及农民销售。3月期约收跌3.8加元，报收474.2加元/吨。郑油高位回落，郑粕震荡走高。油脂震荡偏强格局仍在，底部多单持有，追高谨慎，短线操作。

　　白糖：原糖上涨 郑糖资金继续拉升

　　周五，ICE原糖收涨，3月合约收报13.53美分，涨0.74%。郑糖夜盘上涨，5月收报5462吨，收涨0.68%。郑商所仓单加预报为4530张，与前一日持平。前期糖价接近主流糖厂的生产成本，糖厂主动下调意愿降低。近日随着期货大幅拉升，下游在买涨心理作用下销售略有好转，糖厂报价也顺势上调。但总体来看，国内新糖供应仍处于高峰，库存压力最大的时间还未到来，不宜追涨。操作建议：短线交易为主。

　　棉花：美棉冲高回落 郑棉增仓上行

　　周五，ICE美棉冲高回落，3月合约报68.75美分，涨0.15%。郑棉主力5月合约夜盘持仓继续增加，价格上涨2.17%至13870元。郑棉仓单加预报为31202张(折棉124.8万吨)，较前一日增加847张。近期棉企及贸易商挺价意愿增加，加之期棉上涨，对下游采购心理略有提振，但纺织市场趋势性回暖还需观察。操作建议：多单持有。

　　原油：美国原油库存下降 油价维持震荡偏强

　　美国能源信息署数据显示，截止12月20日当周，美国原油库存量4.41359亿桶，比前一周下降547万桶；美国汽油库存总量2.3926亿桶，比前一周增长196万桶。通用电气公司的油田服务机构贝克休斯公布的数据显示，截止12月27日的一周，美国在线钻探油井数量677座，比前周减少8座；比去年同期减少208座。技术面，国内油价短期高位震荡偏强。操作建议，偏多思路操作。

　　PTA:成本推动 PTA延续上涨

　　周五夜盘延续上涨。中期看装置计划投产，市场预期供应宽松，短期原油价格走强，加工费压缩至低位，成本助推PTA重心上移，但伴随原料走强，下游采购趋于谨慎，需求端难有助力，关注上游成本变化。操作短多中空思路。

　　聚烯烃：盘面震荡 重心或延续上移

　　上周烯烃震荡走强。中期行业扩能周期，市场供需预期宽松，短期石化去库效果较好，外盘坚挺套利窗口关闭，现货市场矛盾不大，盘面震荡重心或延续上移，关注浙石化投产进度，操作短多中空思路。

　　甲醇：港口库存显著去化 甲醇震荡调整

　　周五甲醇期货主力MA2005合约收盘2199元/吨，较上一交易日上涨0.78%，减仓17万手，持仓139万手。上周，沿海甲醇进入强势上涨，内地甲醇市场承压下行。江苏周均价在2052元/吨，环比上涨2.11%，华南均价在2044元/吨，环比上涨1.54%。内蒙古周均价在1770元/吨，环比下跌4.12%，山东均价在2004元/吨，环比下跌2.77%。沿海刚需补货带动上涨，内地主产区企业降价后签单进展尚可，内地甲醇整体供需面偏弱僵持。内地和港口套利窗口略有打开，但由于年前物流紧张以及运费上涨，内地货源流入量仍受到较大限制。操作建议：震荡思路对待。

　　石油沥青：多头平仓离场 盘面暂时观望

　　周五夜间，沥青主力2006合约减仓震荡下行，主要原因是多头平仓离场，报收3182，涨幅0.70%。沥青现货市场上，东北地区冬储接近尾声，山东和华北地区冬储还未完全开启。短期内，沥青期价在需求淡季期间上行动力较弱，2006合约盘面持仓上空头优势明显，但沥青成本端原油价格受到宏观以及经贸环境改善而走强，盘面建议暂时观望。

　　燃料油：IMO2020本周开始实施 建议关注执行回馈

　　周五夜间，燃料油主力2005合约冲高回落，报收2176，涨幅0.37%。IMO2020即将在本周实施，彭博新能源财经公布了截至2019年年底脱硫塔市场安装规模的预测，全市场脱硫塔安装数接近3000只，低于2019年年初的市场预期，其中干散货船安装数占全部安装数的三分之一。盘面上，燃料油2005合约在IMO2020生效前后或维持震荡，建议等待观望。

　　橡胶：中国11月进口天胶同比下降 胶价中长线维持看涨

　　2019年11月中国轮胎外胎总产量7246.7万条，较去年同期产量修正数据上涨3.3%。2019年1-11月中国轮胎外胎累计产量7.676亿条，较去年同期产量修正数据增长2.2%。2019年11月中国进口天然橡胶(包含乳胶、混合胶)共计50.01万吨，环比10月增加33.24%，同比减少12.62%。技术面，橡胶短期震荡调整，中长线维持看涨观点。操作建议， 遇到支撑可逢低做多思路为主。

（文章来源：国信期货）