股债汇市场波动性在2月初一度骤然急升，但之后市场波动性似乎又很快隐没于市。这让交易员陷入两难：是采取防御性交易策略还是回到之前的冒险模式？法兴策略师认为，波动性的新常态已经出现。

　　本文部分摘自路透中文网(博客,微博)，金十数据综合报道，转载请注明原文出处。

　　今年2月第一个星期，各主要股票、债券及外汇市场的隐含波动率一度骤然急升，导致全球股市市值蒸发数万亿美元，但之后市场波动性似乎又很快隐没于市。这让交易员陷入两难境地：是该因为波动率料将长久偏高而持有偏防御性的仓位，还是该因为波动率已经下滑而回到2月以前的“冒险”模式？

　　衡量标普500指数期权隐含波动率的VIX指数在2月初一度升破50，现在为16，低于历史均值19。上周更是曾降至13，接近去年11月所及低于9的纪录低位。摩根大通全球外汇波动性指数在2月份升至9个月高位，之后便重启下行通道，本周二更是一度触及7.53的低点，目前在7.70水平附近交投。

　　对于市场在低波动性和高波动性环境之间的切换，投资者似乎难以驾驭。2月份波动性的急速窜升辗压了对冲基金和投机客，然而尽管波动率随后下滑，但股票及其他风险资产还是未能完全重拾上行动能。根据Eurekahedge数据，做空波动率策略在上月损失达3.9%。但另一方面，理应在波动率上升时获益的做多波动率策略2月回报仅为0.35%。摩根大通策略师认为，这表明这些基金或许并未充分利用今年波动率的激升的机会而从中获益。

　　但这有可能成为一种常态。法国兴业银行(601166,股吧)全球首席外汇策略师朱克斯（Kit Juckes）周五警告称，波动性可能会卷土重来。他指出，全球主要央行的政策仍在变化不定，政治不确定性在上升，后危机时代的交易模式被打破，这些都会导致波动性的起起伏伏。朱克斯指出：

　　“危险就在这里，波动性起了又跌，跌了又起。”

　　对冲基金及投机客也在大举押注波动性将上扬。芝加哥期货市场最新数据显示，对冲基金及其他投机客所持有的VIX期货多仓创下有史以来次高水平，仅次于2月初波动率突然飙高后不久所创的净多仓峰值。多仓在创纪录高位之后连续三周下降，上周又现增幅，较前周增幅更创历年来第四大规模。