自2018年5月8日特朗普宣布美国将退出伊朗核协议以来，美国原油价格从67美元/桶一度涨至至76美元/桶，现报价68.7美元/桶；Brent原油从75美元/桶上行至86美元/桶，现报价81美元/桶；美国天然气价格从2.905美元/百万英热上行至3.368美元/百万英热，原油涨幅达14%，天然气涨幅达15%。而中国市场甲醇价格从2889元/吨上行至3500元/吨附近，上行幅度达到20%。甲醇价格上行虽然不能全部归因于美国制裁伊朗以及中美贸易摩擦，但其对进口甲醇船期、人民币汇率以及原油价格的影响不同程度地传导至甲醇的成本、进口以及下游利润上，本文便从成本端、进口端以及衍生影响来分析这些因素对甲醇价格的影响。

　　A成本影响因素

　　2010年以来，全球甲醇产能不断增加，不过，2016年之后产能增速下滑，2017年产能为12217万吨。

　　全球最主要的甲醇生产地区为东北亚、中东、东南亚和北美，中国、沙特阿拉伯、特立尼达和多巴哥、俄罗斯、伊朗是排名前5的甲醇生产国。2018年和2019年，全球甲醇产能虽然仍有5.12%和3.79%的增速，但是仍有新产能压力，未来新产能主要集中在中东和北美地区，2018年预计中东和北美分别增加357万吨和70万吨，2019年中东和北美预计分别增加70万吨和266万吨。

　　图为全球甲醇产能变化

　　图为2017年全球甲醇产能分布

　　北美、南美以及中东地区多采用天然气为原料制作甲醇，而中国多采用煤炭为原料，原料构成、原料价格的差异造成中国甲醇成本整体高于国外。

　　通过对比美国天然气制甲醇以及中国西北天然气、煤制甲醇的成本可以发现，中国天然气制甲醇的成本几乎是美国天然气制甲醇的两倍，中国的煤制甲醇成本比天然气制甲醇成本低，主要是由于中国煤炭资源丰富、天然气资源较少，在冬季这种情况尤为明显。

　　未来全球新增的甲醇产能均为低成本甲醇，对中国市场来说，加上海运费以及进口关税也会比国内西北汽运到港口的甲醇便宜，同时天然气制甲醇质量相比煤制甲醇杂质相对少，更受下游客户喜欢。

　　美国制裁伊朗造成伊朗原油出口和产量下降，国际原油价格不断上行，带动天然气价格上行，同时冬季为取暖旺季，能源价格上行概率较大，这一方面会抬升甲醇成本，另一方面天然气制甲醇可能面临缺气或减产的情况。不过，目前全球的甲醇价格均高于成本线不少，为利润较丰厚的阶段，成本对甲醇价格的传导暂不明显，而冬季用气紧张对供给端的影响相对明显，从天然气价格和甲醇价格季节性走势中可以看到，天然气价格上行时甲醇价格抬升的概率较高。对中国市场来说，液化气与甲醇价格的季节性涨跌基本一致，未来如果美伊矛盾升级，原油价格再升一个台阶，同时天然气价格继续抬升，对甲醇成本和供给的影响会明显加大。

　　B中国市场影响因素

　　随着中国国内甲醇产能的不断增加，国产甲醇的话语权增强，2009年之后中国对进口甲醇的依存度逐年下降，但2013年之后由于港口外购甲醇制烯烃的投产造成港口甲醇需求增加，甲醇进口量再次抬升，甲醇进口依存度为15%。虽然这一数值不高，但是港口甲醇一半的需求来自进口甲醇，同时港口甲醇的贸易量大，价格有较强的引导性，与期货的相关性较强，因此，进口量对国内甲醇现货和期货的影响依然较大。2013年、2017年甲醇上行的驱动因素中均有国外装置集中检修以及国外甲醇与国内甲醇价格倒挂的情况发生。

　　图为中国甲醇进口依存度

　　中国每个月的甲醇进口量在40万—80万吨，最主要的进口国是伊朗、沙特阿拉伯、卡塔尔、马来西亚等，这两年从新西兰和特立尼达的进口量突增，主要是由于港口甲醇制烯烃需求增加以及国际货源流动变化的影响。

　　伊朗一直是中国进口甲醇的主要来源国，伊朗的装置动态以及美伊关系对国内的甲醇港口价格有不小的影响。2012年，美国制裁伊朗期间，中国从伊朗进口甲醇突减，造成国内甲醇进口量大幅减少。中国从伊朗进口甲醇的量与伊朗的甲醇装置动态有关，也与地缘政治有关。2018年以来，伊朗的甲醇装置在4、5月检修较多，集中时检修量达到430万吨，造成中国6月从伊朗的进口量仅7万吨左右，7、8月进口量恢复到20万吨以上，由于部分企业可以人民币结算以及伊朗企业自有船运公司保障，中国从伊朗进口甲醇未受到美国制裁伊朗的影响。长期来看，需要关注中国对进口伊朗原油以及石化品的态度，以及美国制裁伊朗的力度。

　　图为中国甲醇进口量（分国别、年度）

　　以上主要是甲醇进口量的影响分析，而甲醇进口价格受外盘报价和汇率的影响，5月底外盘价格405美元/吨，目前报价425美元/吨，汇率从6.38抬升到6.94，甲醇进口成本整体抬升幅度达450元/吨左右，其中人民币贬值造成的进口成本抬升达一半，中美贸易摩擦对甲醇的影响主要通过汇率反应出来。

　　图为中国从伊朗进口甲醇总量变化

　　C美国制裁伊朗及中美贸易摩擦的衍生影响

　　美国制裁伊朗和中美贸易摩擦对中国甲醇市场的影响主要通过原油的下游聚烯烃和油品的价格波动来传导。

　　图为全球甲醇原料比例变化

　　图为中国甲醇原料比例

　　一是原油价格抬升，带动聚烯烃价格上涨。甲醇45%的需求集中在甲醇制烯烃，而外购甲醇制烯烃装置占据甲醇需求的20%，这些项目的利润情况对甲醇需求影响比较明显，PP、PE、环氧乙烷等产品的价格决定了甲醇价格的上限，5月以来PP价格从9000元/吨上行至10500元/吨附近，直接抬高甲醇的天花板价格从2700元/吨至3300元/吨。

　　图为美国天然气价格季节性走势

　　图为美湾甲醇价格季节性走势

　　二是原油价格为能源价格的锚，原油价格抬升带动油品和液化气价格上涨，甲醇的下游二甲醚、MTBE、甲醇汽油和甲醇燃料均是用在燃料和动力方面，间接对甲醇需求产生拉动作用。

　　通过以上对甲醇成本、进口和衍生影响的分析，我们可以发现美伊矛盾和中美贸易摩擦对甲醇的影响路径。中国是甲醇最大的生产国和消费国，但由于国内产业、环保政策和资源禀赋的原因，未来中国是甲醇需求的主要增长地，而中东和美国是主要的甲醇供应增长地，同时伊朗又是中国进口甲醇的主要来源地，因此中国与美国的贸易关系、中国与伊朗的甲醇贸易以及结算能否成功进行，对甲醇港口价格有较大的影响。进口量影响中国国内的供需格局，而报价和汇率影响国内的进口价格，从而影响甲醇市场价格。中美贸易摩擦和美伊矛盾最大、最直接的影响结果就是原油价格抬升和人民币汇率贬值。原油对甲醇的影响传导主要体现在提高全球甲醇成本、提高国内甲醇价格的“天花板”、增加甲醇需求。

　　图为中国液化气价格季节性走势

　　图为中国甲醇季节性走势

责任编辑：吴化章