油价的这波跌势和2014年和2016年的下跌相比，在很多方面非常相似：原油价格暴跌，非美国原油生产者在绝境中挣扎以保持供给，原油生产商的高收益债券让投资者担忧。但这次出现的一个现象与以往不同——股市这一次好像对此无动于衷。

　　在过去的一个月内，标普500指数的日内波动和原油价格的相关性几乎为零，创下今年1月以来最低，并且远低于2016年时录得的五年新高。2016年时原油价格在反弹出现之前，最低触及26美元/桶附近。

　　这种现象的出现可能比较容易解释：终结于2016年的熊市，将指数中的能源公司资本清洗一空，降低了能源业对整体市场的影响。而目前，能源股票在标普500中的占比不到6%，远低于3年前的11%。

　　另有一个解释是，投资者认为油价走软并未带来对称性风险。原油和高收益债券市场的相关性最近以来也出现弱化，目前的相关指数为0.32，同样远低于2016年2月时的峰值0.87.

　　据投行Jefferies驻香港首席全球股票策略师Sean Darby称，现在和过去最大的不同之处在于，油价低迷之外还存在中国需求的放缓，同时美元在美联储加息之前不断走强。Darby补充称，另一个关键的不同在于，北美页岩油生产商的盈亏平衡率比之前更低。

　　Darby在周四的报告中称，“油价的背景截然不同，2016年的资产负债表通过融资得到了大幅改善，同时有很多产油商在油价上升时做了对冲。”