周一(5月22日)商品多数上扬，黑色系与基本金属大涨，截止下午收盘，螺纹钢、铁矿石、沪锌暴涨逾4%，热卷大涨3.29%，沪镍、沪铅、甲醇、玻璃涨逾2%，沪铜、橡胶、棕榈油、丙烯、沥青涨逾1%，而跌幅方面，淀粉下跌1.71%，玉米下跌1.52%，郑棉下跌1.04%。

　　国内现货钢价出现大幅上涨，市场信心得以提振，有些商家甚至有了“惜售”行为。进口铁矿石价格也连续小幅上行，不过港口库存压力依然较大。

　　最近一周，国内现货钢价综合指数报收于12885点，一周上涨366%。国内钢市摆脱前一阶段的震荡走势，价格大幅上涨。在钢材期货市场强势走高的带动下，现货市场信心也得以提振。同时，在库存压力降低、部分规格品种资源偏紧的情况下，有些商家甚至有了惜售行为，市场成交也出现了一定的转暖。

　　据分析，在建筑钢市场上，价格大幅上涨。上海、杭州、济南等地吨价一周上涨50元至260元，上海、杭州、福州、重庆涨幅居前。在局部地区、局部品种上，出现了一定的缺货现象，市场成交有所好转，库存不断下降，市场情绪比较积极。但一些市场内的人士说，成交量的短时放大，不排除透支后期需求的可能。

　　在板材市场上，价格涨势也较强。热轧板卷价格大幅上涨，上海、杭州、广州等地吨价一周上涨50元至200元。市场的“看涨”心态较强，加之库存出现一定的下降态势，下游采购出现了回暖。中厚板价格整体大涨，上海、济南、武汉等地吨价一周上涨40元至170元。在整体库存消化较快的情况下，部分商家开始惜售。同时，在高价位上，需求端的接单也在减少，市场的风险意识在增强。

　　铁矿石市场稳中也有上行的趋势。国产矿市场上，河北地区铁精粉价格虽有小幅下跌，但下一步钢企存在一定的复产积极性，对国产矿有一定的补库需求，将会形成一定的价格支撑。进口矿价连续小幅上涨，截至18日，普氏62%品位铁矿石指数报收于每吨6245美元，一周上涨19美元。目前，港口进口矿库存压力依然较大。

　　相关机构分析认为，4月份国内粗钢日均产量创下新高，同时需求端有所放量，国内钢材市场供需两旺，部分规格的市场资源出现局部的短缺，市场信心有了一定的恢复。短期内，国内钢价还将延续上涨的态势。

　　近期，铜市表现较为平静，铜精矿短缺传导为精炼铜短缺被证伪后，之前市场一直炒作的铜矿供应问题也未再提及。潮水退去之后，罢工对于铜精矿供应的影响究竟几何，为此笔者来回顾一下境外铜精矿的真实供应。

　　二季度铜矿供应有所恢复

　　今年一季度境外矿山产量变动较大的有智利Escondida、印尼Grasberg和秘鲁Cerro Verde，同比分别减少16.5万吨、9.7万吨和3.6万吨。通过对必和必拓和自由港一季度报的追踪，笔者对上述三大矿山的进展也有了一定的了解。

　　Escondida已于4月份恢复满产，公司预计2017财年该矿铜精矿+湿法铜产量为78万—80万吨。前三季度合计产量为54.6万吨，因此估算二季度产量为23.4万—25.4万吨，也就说明设备维护工作很快就已经完成，对二季度的产量影响不大。

　　Grasberg的问题比较复杂，为了将许可证由COW换成IUPK，自由港决定在印尼政府延长其运营期限后，接受5年内在印尼当地建设冶炼厂的要求。如果无法获得该项权利，自由港将大量减少或延期Grasberg地下开采项目的建设支出。虽然Grasberg地表矿山的量在逐步减少，但自由港预计在接下来几个季度开采的铜矿品位更高，因此预计2017年该矿销售量会与2016年持平，也就是49.9万吨，剩下三个季度每季度销售约14.7万吨铜精矿。Cerro Verde一季度遭受了暴雨和为期21天的罢工，二季度将恢复正常运营。

　　因此，从上述情况来看，预计二季度环比将有近25.22万吨的铜产量恢复。近期进口铜精矿零单TC走高，也能说明矿供应紧张已经明显缓解。

　　另外，笔者还观察到一个现象。2月、3月Escondida产量分别为2万吨、0，较1月分别减少5.7万吨和7.7万吨，但智利2月、3月铜精矿出口较1月仅分别减少1.22万吨和1.58万吨。经过研究后发现，智利其他矿山产量变化不大，但智利减少了本国精炼铜产量，在出口上表现为精炼铜出口大幅减少。

　　总体来看，智利铜精矿产量大幅减少，但铜精矿出口并未明显下降，而智利精炼铜产量却大幅减少。这说明智利一方面减少了对国内冶炼厂的供应，另一方面在去国内铜精矿库存。

　　高企的显性库存需消化

　　2016年全球铜精矿产量增速接近6%，而精炼铜产量增速不到3%，市场明显过剩，说明累积了一定的铜精矿库存。智利有铜精矿库存可供出口，也是情理之中。2017全球铜精矿因高干扰率预计产量转为1%的负增长，但因过去积累的铜精矿库存加之废铜的边际贡献，铜精矿市场短缺年内并不会传导至电铜供应，因此所谓的供需矛盾在今年并不会发生。

　　综合来看，后市随着补库效应减弱，高企的显性库存将压制铜价的上行空间。下半年铜价还将面临宏观面的压力，或再次探底。另外，今年铜价的波动节奏上或与往年有所不同，旺季不涨，淡季不跌，二季度至四季度铜价将表现为先跌—后涨—再跌。预计LME三月期铜核心波动区间为5200—5950美元/吨，低点可至5000美元/吨。