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　　“1月下旬与2月上旬价格大涨，进入2月中旬以后快速下行，玉米价格近期表现得非常不稳定，很多经营者不敢轻易入市。”在河南省郑州市主要经销东北玉米的胡志强告诉期货日报记者，随着春季来临以及各地气温迅速升高，国内玉米市场已经进入传统的售粮高峰期，加上下游企业库存较多以及禽流感频发，让玉米饲用需求预期不妙，立春过后价格一直向下走，市场春节前聚起的一点看涨人气也无声无息消失了。

　　不过，由于玉米市场全方位的调整正在加速进行，未来“三减两增”的格局将逐渐形成，经过一年多的持续下滑后，价格止跌企稳的概率较大。

　　春暖花开的季节，虽然雨雪天气不时来袭，但这会给人们增添一份惊喜。春季是生意人做计划、鼓干劲的好季节，做玉米的生意人老五却突然变了一个人。

　　据胡志强介绍，春节前东北玉米价格快速下滑时，眼看着向内地发运无望，又担心节后大雪封路更难销售，老五狠狠心低价处理了在东北存放的3000吨玉米，谁知刚处理完，在政策暖风频吹的情况下，价格很快出现了回升，玉米期货主力1705合约在2月6日便创出了2016年6月中旬以来的新高。估摸着价格就此止跌回升了，老五又去东北订购了一批玉米，没有想到赶上了售粮高峰的来临。

　　“进入2月中旬后，不光东北产区玉米价格走低，连南方销区，以及山东、河北、河南等产销混合区的价格也出现了下滑，老五订购的玉米还没有‘挪窝’又要赔钱了，他现在心里苦闷着呢。”胡志强认真地告诉期货日报记者，现在做玉米经营需要特别操心，稍不留心就要栽跟头。

　　据记者了解，1月中旬至2月上旬，受春节因素的影响，玉米下游需求企业备货量加大，产区农民忙于过节售粮数量减少，玉米价格出现了短暂的止跌反弹行情，虽然持续时间较短，但幅度不小。进入春季后，各地气温迅速升高，市场进入传统的售粮高峰期，东北地区贸易商玉米烘干塔积极开动，供应压力很快得到体现，一路走高的价格迅速掉头向下，如玉米期货主力1705合约5个交易日内累计下跌60元/吨左右。时间短、波动大，玉米价格坐上“过山车”，这让很多资金底子薄、抗风险能力差的经营者们吃到了苦头。

　　目前，东北地区农民出售玉米的积极性较高，春耕备播资金需求量大，以及气温回升加大了玉米保管难度等，降低了农民的惜售心理。同时，河南、河北、山东等地农民也开始出售玉米，市场供应量增长较快。

　　供应量加大最终会导致价格快速下滑，但从需求变化等方面来看，玉米价格再度深跌的概率较低。一方面，有关机构正采取各项措施加大消费，如对东北地区饲料企业的补贴开始实施；另一方面，未来玉米市场将形成“三减两增”格局，价格长期下跌的动力并不充足。

　　辩证地看待产量、库存、进口趋减

　　还没有开始春耕，黑龙江省嫩江县粮油经销商老潘就开始做经营计划，他打算今年8月春小麦上市后多收、多囤、多外销。为什么多年来主要做玉米生意的老潘热心起了小麦生意？据了解，2016年，在东北地区，农民种植春小麦、粮油经营者采购和囤积春小麦都挣到了钱，做小麦生意收益高是改变老潘经营思路的主要原因。

　　“预计今年春耕时很多农民将扩种春小麦、大豆、稻谷，玉米种植面积将进一步下滑。”老潘向期货日报记者表示，现在不但各级政府鼓励农民把玉米改种成大豆、小麦、水稻，而且农民自己也愿意改种各种经济作物，毕竟种植玉米的收益在持续下滑。

　　从农业、粮食等有关机构公布的统计数据来看，由于各种农业补贴和优惠政策的调整与引导，我国玉米种植面积近年来不断下调。例如，2016年，仅“镰刀弯”地区就调减玉米种植面积3000万亩，今年还要调减1000万亩。然而，根据农业部等部门的规划，为了推进农业供给侧结构性改革，今后我国有关机构将继续推进以减玉米为重点的种植业结构调整，按照稳粮、优经、扩饲的要求，加快构建粮经饲协调发展的三元种植结构。到2020年，“镰刀弯”地区将减少玉米播种面积5000万亩以上。

　　在有关机构引导和相关政策鼓励下，除了产区农民减少玉米播种面积外，记者在进行市场调研中还发现，由于收入下滑太快，加上近两年产区天气等条件多变让玉米减产，今年很多地区的农民不愿再种植玉米。

　　整体来看，今年我国玉米种植面积下降格局基本可以确定，在天气条件正常的情况下，预期今后数年我国玉米产量是不断下降的，市场新增供应压力将逐年减弱，最终可能会达到产需平衡或产略大于需的较好市场状态。届时，产量下降将为玉米价格止跌回升打下扎实基础。

　　除此以外，当前进口玉米及其替代品数量减少也会托底价格。根据海关等部门公布的数据分析，2015年，我国进口玉米及其替代品高粱、大麦、DDGS、木薯等数量在5000万吨以上。2016年，由于国产玉米价格下滑，让进口玉米及其替代品的价格优势丧失，让进口贸易商没有更多机会获取丰厚利润，进口玉米及其替代品数量下滑到3000万吨左右。今年，估计随着国产玉米价格优势显现，加上有关机构加强了对进口农产品数量的调控，进口玉米及其替代品的数量还会走低，这将为国产玉米腾出一定的市场份额，最终将有利于价格触底。

　　目前，国内政策性玉米库存仍高达2亿吨，这是压制价格的主要因素，但从库存数量发展态势来看，政策性玉米库存无限量增长的模式已经遭到了“釜底抽薪”。2016年新玉米上市至今，虽然有关机构为了防止农民卖粮难现象出现，不得已收购了数量不小的玉米，但收购价格是随行就市的，这些库存处理起来要比处理陈库存容易很多。值得重视的是，库存总量趋减已经明朗，各项去库存政策和措施已经出台，相关工作正全面展开，未来压在玉米头上的这座“库存泰山”终将会被搬掉。

　　“为了去库存，不但要继续在产区调减种植面积，同时也要为消费找到新出路。”据老潘介绍，有关机构正在计划扩大燃料乙醇产量和使用区域，这将对玉米价格形成较大的利多影响。另外，鼓励国产玉米和加工产品出口也有利于消化库存，当前有市场传闻称，有关机构已经批准部分贸易商出口玉米。

　　记者与部分业内人士交流了解到，当前市场对玉米产量预期下降普遍较为认可，但仍不敢十分看好价格，主要原因是担心产量下降难以抵消庞大库存对市场所形成的压力，毕竟库存减少需要一个过程。另外，市场还担心价格止跌或上涨后，会让进口玉米及其替代品价格优势重新显现。因此，产量趋减、库存趋减、进口趋减，“三减”因素最终能否为国产玉米价格托底仍需经营者和期货投资者辩证地看待。　　

　　传统需求和替代需求均出现较快增长

　　“春节也没有停产，酒精销售价格还不错。”河南省玉米酒精生产商老赵告诉期货日报记者，用玉米加工酒精，按照现在的玉米价格来推算，企业利润比往年增加很多。由于需求较好，老赵的酒精厂春节也没有放假。

　　从当前下游需求情况分析，“两增”的市场格局已趋于明朗。一是传统需求仍在持续增加；二是替代需求出现了较快增长。作为玉米主要的下游需求产业，近年来玉米淀粉、酒精产业过上了“好日子”，不但原料价格直线下滑，市场供应也十分充足，企业再也不用四处找“库头”要玉米了。

　　自2015年下半年以来，随着东北地区临储玉米收购政策调整，特别是有关机构2016年在东北地区实施价补分离政策以来，下游产业得到了长足发展。一方面，下游产业获利空间明显扩大，产业企业开机率不断提高；另一方面，各项扶持政策和措施不断推出，重要的是很多产业企业加大了产品研发力度。例如，玉米绵白糖等对玉米产业影响很大的产品实现了放量销售。

　　下游产业的发展势必将大大提高传统需求的增加，如玉米淀粉、酒精产业的全行业高开机率与产品畅销状态，既会增加下游企业对玉米价格变动的承受力，又会让需求稳中有升，产业的发展也由此进入了良性运行轨道。

　　除了工业需求增长外，饲用需求近年来也出现了较大增长，这主要得益于玉米价格低廉。往年由于玉米价格高于小麦价格，导致大量小麦替代玉米进入饲料原料市场，在小麦替代玉米最高峰的年份，一年的替代量就高达2500万吨。然而，现在每吨普通小麦价格高于玉米价格数百元，小麦已被价格不断下滑的玉米“赶出”了饲料原料市场。

　　此外，未来如果有关机构放开了玉米燃料乙醇的生产和使用市场，那么下游需求会出现更快的增长，届时将对价格形成更为有效的提振。另从非传统需求来分析，玉米及其产品在食品加工、餐饮等领域的需求出现较快增长也会提振价格。据了解，在一些食品生产领域，玉米淀粉的配比正在不断提高，使用范围得到扩大，这有利于玉米需求保持稳中有升的格局。　　

　　计划实物交割的投资者要提前做准备

　　目前，玉米和玉米淀粉已经成为国内期货市场日成交量和持仓量较大的明星品种，产业企业参与度不断提高。玉米市场政策调整和价格频繁涨跌，以及市场化机制形成和有效传导等，让投资者迎来了众多的入市良机，部分投资者取得了较好的收益。

　　从近期玉米和玉米淀粉投资者的心理和交易行为、期价涨跌情况分析，市场情绪较为纠结，如果考虑到期货实物交割时间临近、现货市场供应等情况，玉米、玉米淀粉1705合约下跌风险犹存。然而，从持仓量居高不下的情况分析，如果期货市场交割仓库的库容无法满足巨量交割，在没有现货的背景下抛空，投资者最终会平仓了结，期价如何运行还真不好确定。

　　现阶段，玉米现货市场购销较为活跃，东北临储收购政策完全退出后，市场参与主体日趋多元化。同时，对价格影响较大的政策和措施基本出台完毕，无论是价补分离政策、对种植玉米的农民发放补贴资金、对玉米深加工企业和饲料企业如何补贴、对运输玉米的车辆如何免除运费，还是市场传闻的让国产玉米出口、扩大玉米燃料乙醇生产量等，对市场的作用均已得到显现。

　　未来玉米价格如何涨跌，更大程度上由供求关系来决定。在这种情况下，玉米经营者和期货投资者应拿出更多的时间来关注市场供求变化，并对价格发展趋势作出判断。

　　针对计划进行期货实物交割的投资者来说，要提前做好准备，不但要熟悉期货交割流程、保证金收取比例的变化、限仓数量的大小等，而且要了解清楚现货市场情况，接货的要预先找好“下水道”，以免接货后无法及时处理实物，抛货的要预先把玉米运到交割库，做好质量检验等工作。在交割时间到的时候，可以及时注册仓单完毕，防止被上游客户“放鸽子”。