文章来源：Future民心所向

　　9月份以来整个商品市场处于回落之中，前期表现最强的黑色板块失去光芒，处于减产浪尖上的铝市也颇为收敛，但就在这种氛围中，一直表现最不起眼的铜市开始大幅补涨，十一过后铜价便有大资金入市，上周持仓达到70.4万手，增加12.7万手或22%，本周一更是一天增仓6万余手。LME铜价上破今年高点7000美元，国内铜价也再创新高，12月期铜达到55000元以上。铜价大幅补涨的原因为多方面的。

　　宏观面平稳 铜作为晴雨表的作用再现

　　十一期间全球公布的PMI数据表现强劲，美联储表态年底仍会加息，中国经济好于预期，风险已经悄然释放，IMF在最新的《世界经济展望》报告中宣布：全球经济复苏持续加速，复苏尚未结束。因中国和美国前景改善，其上调2017年和2018年全球GDP增速预期各0.1%，分别为3.6%、3.7%，这已经是今年连续第二次上调GDP增长预期，表明全球经济表现良好。经过2011-2015年连续六年的调整后，全球经济风险释放，增长加强，铜和股市同称为经济的晴雨表，自然会成为投资的主要对象。

　　中国铜供应紧张 全球铜价受到支撑

　　从去年以来，中国供给端改革成为市场的热点，凡是与供给端有关的商品都成为市场热炒的品种。铜市因为与此无关，便成为市场最不为关注的品种。但从今年8月份开始，中国对七类废铜进口进行严控，虽然七类进口只占了14%的份额，但还是受到影响。另外中国加强环保督查，废铜退税政策减少，国内废铜供应受到影响。9月份，上期所铜库存减少8万余吨，降至10万吨的低点，从9月份中旬开始，中国铜转为升水，并且10月份升水达到200-300元，国内现货紧张的情况受到市场关注，这也成为铜价大幅补涨的主要原因。

　　中国铜供应缺少缓冲垫 价格易涨难跌

　　从中国铜的表现消费来看，过去总是出现一年高一年低的循环现象，这是因为中国铜以进口为主，一年进口过量后会在第二年进行调整，但是因为铜价2011-2015年持续下跌，另外进口信贷受到管控，从2015年以来，中国铜进口一直低迷，这使国内表现消费量一直维持在低位，铜的供应一直处于偏紧的状态，整个产业链内缺少库存作缓冲，这使铜价易涨难跌。

　　未来进口铜到货成为关注焦点

　　从9月份开始，国内现货紧张价格偏强，中国进口窗口打开，到目前来看，进口窗口打开已经一月有余，中国9月份非锻造铜及铜材进口铜达到今年最高水平43万吨，同比增长26.5%，但在10月份，国内市场进口铜到货的迹象并不明显，这使铜价仍有支持，估计只有中国进口铜到货，国内供应偏紧的情况得到改善，铜价偏强的局面才能得到改善。短期来看，如果LME铜价在7000美元，国内在54000元支持有效，铜价强势仍将继续。

　　国投安信期货分析师 车红云 从业资格号T002979  投资咨询号TZ002602