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　　作者：银河黑色金属衍生品部

　　文章来源：对冲研投

　　今日两则消息扭转黑色预期，黑色全线大涨，其中钢材、铁矿与焦炭主力合约封死涨停。

　　春节将近，究竟黑色这一波涨势能持续多久？

　　一

　　突发消息1：中钢协2017年理事会会议精神

　　1、发改委副主任：2017年6月30日前全部清除地条钢，是政治任务！12个督导组已经到各地方！

　　2、钢铁十三五规划分两步走：1）、前三年去产能，推重组，争取特大型钢铁企业产量占全国总量的60%以上（手段）；2）、后两年推重组，促（转型）升级（结果）。2025年完成质量设备等升级。

　　3、发改委副主任提出钢铁行业十八个字方针：清落后（政治任务），控总量（产能置换必须置换先进产能，落后产能不许置换），提门槛（从严；上项目必须是大项目），促重组（跨区域，跨所有制），推循环，严监管。

　　4、工信部副部长：地条钢十家九家无精炼，必须坚决取缔。河北用中频炉工频炉轧制、加铬后以“方钢”名义出口问题，已经引起政府部门注意。

　　5、工信部副部长：去产能不等于去落后产能，需要的话，先进产能也要去，如宝钢不锈钢2500立高炉，属于先进产能，也被去了。

　　6、工信部副部长：提升钢铁行业布局、集中度--是政府未来几年坚决要做的。

　　二

　　突发消息2：河北省置换产能不足1：1.25的已备案钢铁项目停建整改

　　近日河北省发改委下发《关于产能置换比例不足1.1.25的已备案钢铁冶炼项目立即停建整改通知》，要求相关各项目单位在收到本文件至完善相关审批手续前，已建成项目不得投产、已开工项目要处于停工状态、未开工项目不得开工建设，违者按违法违规建设钢铁冶炼项目严肃查处。

　　三

　　量化分析：两则消息对钢材和原材料分别有何种影响？

　　两则消息都彰显了相关部门去产能的决心。

　　中频炉关停产从12月份开始一直是影响黑色行情的关键因素，而本次会议力度空前，将关停中频炉任务提高到政治高度。全国中频炉产能在1.1-1.2亿吨，市场预计产量约为4000-5000万吨（无公开统计数据，该数据为估计值），且多以生产建材为主，对螺纹钢影响较大。

　　以公开数据反推中频炉全部关停产对钢材产量的影响：11月份，中频炉平均产能利用率为56.16%，高炉平均产能利用率为83%；12月份，中频炉平均产能利用率为36.20%，高炉平均产能利用率为82%； 12月份较11月份粗钢日均产量减少6万吨，其中高炉产能利用率下滑影响粗钢日均产量约2-2.5万吨，中频炉产能利用率下滑影响粗钢日均产量约3.5-4万吨，以此数据推算，中频炉全部关停产影响粗钢日均产量约11-12万吨，假定转炉废钢添加率与基础产能基数不变，高炉产能利用率需提高到87-88%才能弥补中频炉关停造成的供应短缺。

　　据了解，目前铁水成本远高于废钢价格，转炉中增加废钢使用比例可提高经济效益，中小钢厂添加废钢量空间较大，个别中小钢厂转炉中废钢比例可提高到18%左右，大型钢厂则因产量质量顾虑提升空间有限。

　　按目前情况预估，转炉中废钢比例可上升4-6%，对应增加粗钢产量8-10万吨。若未来转炉中加大废钢投入比例，则高炉开工率提升至83-84%即可满足粗钢需求（假定需求不降），相应的炉料需求预计将增加2-3%。

　　从总量上看，中频炉关停将使得钢材供给从偏宽松转向偏紧，其中建材紧缺程度较板材紧缺程度更深，对螺纹利好大于对卷板利好，假定其它因素不变，中频炉减产有利于卷螺价差缩窄。中频炉减产直接减少钢材供应，有利于钢厂利润扩大；对原料需求增加也会拉动原料价格上涨。

　　因中频炉关停产直接减少供给，属于长线影响，在转炉中废钢比例明显提高之前，供给紧缺问题难以得到缓解，故黑色反弹恐非短期行情。

　　第二则消息直接限制了新增产能的投放，同样彰显去产能决心，对大型钢厂同样不手软。

　　一边是淘汰中频炉、落后产能，一边是限制新增产能，若未来出现供不应求，钢铁供给缺乏弹性，一旦供不应求被严重，钢材不排除走焦煤焦炭10月、11月份行情的可能。

　　短期看，钢材库存虽有累积，但并不处于高位，在转炉中废钢投入比例大幅增加之前，存在供给宽松转向偏紧的可能；长期看，高炉产能利用率和转炉中废钢投入比例提升可弥补中频炉关停带来的产量漏洞，但需要给予钢厂较高利润，长线看好钢厂利润。