在供给侧结构性改革推进下，传统经营模式遭到挑战，借助“期货”新的模式在实体企业竞争中发挥着巨大作用。根植于现货，再用期货辅助经营，焦化企业在产业与期货相结合的道路上现已迈向了一个新台阶。这其中，旭阳集团成为了行业内当之无愧的“产业+金融”模式的“领跑者”之一。

　　期市“新兵”也有“神枪手”

　　旭阳是我国最大的独立焦化企业，经过十几年发展，目前旭阳已成为集煤炭、焦炭、化工、贸易四大业务板块于一体的大型煤焦化工企业集团。对于焦化企业来讲，过去通常都是依照采购成本和销售价格之间的价差来获取一定的收益。旭阳每天也主要为价差“奋斗”，怎么样把成本压低，把销售价格提高，销售量提升，这个是企业每日的“必修课”。

　　2011年后，黑色产业链产品价格持续下跌，如何避免采购的原料出现损失，是旭阳最初接触期货的最大动机。在操作中，经过不断完善，旭阳形成了“三位一体”的“全头寸管理”理念，即期货、现货、贸易不分家。

　　旭阳将工厂加工现货购销、贸易业务现货购销以及期货套保业务进行“三位一体”管理。三个业务团队不是割裂的，而是充分融合，统一决策的。集团设立套保业务决策中心，对业务进行统一调度指挥，自上而下进行经营目标及措施的分解与执行，有效地实现了现货与期货的充分结合，使得工厂加工、现货贸易、期货套保协同发展，一体化经营。

　　旭阳所有的贸易必须是闭口的贸易。采购合同和销售合同无论从价格也好，数量也好，都需要对应匹配起来。现在又引入了期货的角色，增添了更充分的实施条件。比如说销售团队在上游采购不到现货，可以在期货上进行买入套保，如果说上游有现货，下游没有客户，可以在期货上进行卖出套保的相应操作。“不管是现货闭口也好，还是期货和现货闭口也好，我们要求都要闭口，都要把金融工具加上。”

　　在套期保值操作过程中，旭阳集团也总结出了自己的操作逻辑和风控方法。配套了“一点两线”作为企业风控的“保护伞”。

　　在旭阳集团看来，一个完整的交易方案要基于对基本面、宏观的分析判断，形成一个比较完整的逻辑。“对于旭阳来讲，首先要做这个事，就要先建立起自己的逻辑，把自己给说服了，建立起的逻辑一定要落到一个交易方案上。交易方案上必须能完整指导你的一套操作，这是一个基本。”有了“一点”之后，企业还要控制好“两线”，即利润回撤线和止损线。期现货合并计算利润，通过价差的形式操作。“一点”是投资的根本基础，“两线”是套保交易的保障。

　　“我们进场的时候一定是有严格的套保思路，买入两万吨就是给对应的2万吨销售订单套保，套保决定方向，是买是卖，进来之后我这个量是增还是减，大小量的变化由市场情况来调整。”王凤山坦言，由于点位和仓位是以套保为基础来决定的，这不会造成企业的浮亏和担心。

　　民营企业做好期货的关键点

　　对于民营企业来讲，开展套期保值业务，并不是某个部门的孤立行为。它牵涉了业务的多个方面，需要上上下下的配合，以及诸多部门的支持。包括上层领导对套期保值业务的认识深度、理念的统一以及执行层面资金、人员、制度等方面的配合，因此它是一项系统性工程。

　　谈及经验，王凤山表示，民营企业要想做好期货，首先离不开企业领导对于期货市场的重视。

　　此前，对于煤焦钢产业链而言，由于传统的加工企业，采购、加工以及销售具有相对固定的模式，只要正常经营，就能够获得行业平均的利润水平，而且对于煤焦钢行业，过去多年利润相对丰厚，企业处于扩张阶段，行业处于上升水平。因此无论经营水平高或低，都能够取得利润，产品跌价及业务亏损的风险并不显露，期货很难得到有关企业的重视。相关期货品种未上市时，更不可能参与期货市场。

　　但近几年，下游需求增长高峰已过，产品价格下降，利润不断受挤压，企业盈利减少甚至开始亏损，价格波动对企业生存产生巨大影响，在这种局面下，利用期货市场进行套期保值，减少亏损，就成为非常重要的经营手段。旭阳集团期货套保业务发展到今天，就是得益于集团领导从战略高度认可期货，从而坚定支持期货业务的开展。

　　在旭阳，让人感受最深的是，董事长要求企业所有涉及营销的部门的中层都要会做套期保值，从这一点可看出领导层对于期货相当重视。“如果说你不会做那你先下岗。当各部门都会做了之后，实际上在大家沟通过程中就顺畅了很多。”

　　“现在有好多企业都把期货当成纯粹的金融工具，由财务总监来主要负责。但严格意义上来讲，对于企业，对期货这一金融工具的认识要更为深刻。”王凤山解释说，期货市场是一个金融市场，期货它是企业运营的工具。对产业资本来讲，千万不能只把它当金融来看。“要把这个概念弄清了，从体制设计，机制的建立，绩效的考核，企业在期货运营上，就理顺了许多。”

　　“‘大家好才是真的好’，作为行业中的龙头企业，旭阳有责任承担起社会职责，维护整个行业的健康发展不单是靠个人，而是要靠大家。因此在合作理念上应该采取共赢的指导原则，这也是旭阳集团开展各项业务所秉承的理念。当然，这种理念也一定要贯穿到期货市场中来。”王凤山说。（来源：中国证券报 作者：王超）