本文授权来自《中国民商》

作者：闵晓强

编辑：李   鑫

作为内地公募基金的消费女神之一，与李晓星一起搭档成名的张萍近几年开始独挡一面，半年末时合计管理的基金规模仍超180亿元，同时在管基金最佳任期回报为100.94%，依然是双百基金俱乐部成员之一。

但是，她所管理的基金产品也并非齐头并进，特别是银华医疗健康是她和另一位女基金经理王璐所共管的产品。该基金是成立于2023年9月6日的次新基金，到目前成立刚满一年，从今年到目前最新的组合业绩来看，该基金以大约下跌12%的成绩排在了同类基金的后五百位之列。

10月11日，该基金发布了资产净值低于5000万元的提示性公告，这也是该基金今年的第七份预警公告。

次新医药基金何以走在悬崖边缘？

2023年张萍总共接手了两只公募产品，一只是上半年的银华心质混合，另一只就是下半年走马上任的银华医疗健康混合，该基金也是张萍在银华所管理的首只医药主题公募基金。从产品成立开始，该基金就是双基金经理管理，但所取得的效果未能1+1〉2。

该基金成立至今总共发布过三份季报，从去年四季报来看，排在前三位的重仓股是智飞生物、同仁堂、天坛生物，同时恒瑞医药等龙头股也在其中。在当时的基金季报中，基金经理表示：“医药周期本质上是创新周期。2017年至今，医药的大行情都是创新驱动的。海外加息周期接近尾声，医药一级市场投融资数据开始回暖，叠加减重药、阿尔兹海默症诊断及用药、ADC、双抗等新靶点、新药物形式的出现，国内医药研发新一轮的创新周期已经开启。”

进一步类似这样的思路也带到了今年一季报中，具体看3月31日时的十大重仓股，公认的龙头百济神州成为第一重仓，同时更多投资者熟悉的医药细分龙头也在其中，包括智飞生物、爱尔眼科、恒瑞医药、泰格医药、荣昌生物等等。

基金经理表示：“配置上，我们仍然以创新为主线，因为创新药是目前政策明确鼓励且持续有催化 剂兑现的板块，其他板块均衡配置，包括高值耗材、中药、医疗服务等。”同时，她们也意识到了组合业绩不理想：“医药由于短期行业原因以及去年上半年的业绩高基数，未来 1-2 个季度内板块业绩并不十分亮眼，基本面有一定压力。但考虑到股价已经反应了大部分的利空，我们对医药板块的投资机会并不悲观。”

但是在基金二季报时，我们发现泰格医药和恒瑞医药升到了重仓股的前两位，同时固生堂新上榜成为第三重仓股，同时新出现的还有第四重仓股天坛生物。然而，基金经理的选股眼光还是遭到了一定质疑。

在6月30日的十大重仓股中，2024年迄今出现下跌的公司包括了固生堂、美好医疗、人福医药、天坛生物和博瑞医药五只，我们发现无一例外它们都是二季度新进上榜的。

新人王璐管理医药主题基金是否合适？

分析完基金的重仓股后，我们来分析基金经理是否与该医药主题适配。

首先是两人组看似C位的张萍，这位管理产品接近六年的基金经理此前是辅助于公司的顶流李晓星，不仅没有管理过纯医药主题类产品，而且从投资思路来看也是对大消费行业实现全覆盖；目前她参与管理的基金有多只，或许她在这只基金的管理中承担的戏份并不重。

照此推断，另一基金经理王璐或许是这只医药主题基金的主角。天天基金网显示，她曾就职于九泰基金管理有限公司，2017年8月加入银华基金，历任研究部行业研究员，现任投资管理一部基金经理助理。2023年1月4日担任银华品质消费股票型证券投资基金基金经理。2023年1月15日担任银华心诚灵活配置混合型证券投资基金基金经理。

从履历来看，她似乎并非医药专业的科班出身，同时也没有在医药企业实践打拼过的经历，这与专业壁垒要求很高的医药行业是否相符合呢？放眼公募医药主题基金的基金经理，近年来在实力公司中基本实现了每家一人甚至二人，而且这一族群多是科班毕业甚至有在医院临床的工作经验，以便于更好地理解行业的特殊性。如此衡量，王璐或许还欠火候儿。

此外，王璐目前还担任着银华品质消费股票和银华心诚灵活配置混合的基金经理，但是均非她独自管理产品，其中前者也是和张萍合作管理，后者甚至是和张萍以及李晓星合作管理，并且从最新季报的重仓股来看，医药股在组合中占据着微不足道的比重。

显然，如果她在另两只基金中投资医药股的锻炼价值有限的话，她在医药主题中主挑大梁确实有些勉为其难。不过，该基金在数次发布清盘后都能化险为夷，或许行走在悬崖边缘会是其常态吧！

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