作者/董雨晴

9月29日，蔚来公司宣布与蔚来控股有限公司的三家现有股东——合肥建恒新能源汽车投资基金合伙企业（有限合伙）、安徽省高新技术产业投资有限公司、国投招商投资管理有限公司签署战略投资协议。根据协议，战略投资者将以人民币33亿元现金增资认购蔚来中国的新发行股份，蔚来公司也将投入人民币100亿元现金认购蔚来中国的新发行股份。

这并非蔚来与安徽的首度牵手，自2020年合作以来，蔚来在合肥当地的投资版图不断扩大，今年8月中旬，蔚来第二品牌乐道L60首台量产车在安徽合肥下线。据透露，乐道L60上市后定单远超预期，已于9月28日正式开启全国交付。

01 再获安徽加持

尽管已跻身头部阵营，但蔚来在资本市场上却一直处于“找钱”的局面。

IT桔子显示，成立至今蔚来合计共融资17起，其中有10起融资都发生在2018年IPO之后。

在蔚来的融资历史上，最为关键的一笔融资就与合肥有关。

2019年国际形势变化导致美股市场低迷，蔚来股价从巅峰的 10 美元一路下滑，到 10 月触及 1.32 美元的低点，市值蒸发 80%以上；同时，电动汽车政府补贴被削减；公司还发生了多起电池自燃事件，引发了公众对其产品质量的质疑，这些负面事件导致蔚来的市场信心受挫，经营陷入困境。

事后李斌才分享，这一年他奔走全国各地寻求资本帮助，而合肥，是李斌找到的第19个城市。

双方接洽后，合肥对蔚来进行了密集的调研和评估，最终决定出手。

2020年4月，蔚来中国项目正式签约，合肥向其投入70亿元人民币。这对当时的蔚来来说至关重要，不仅为蔚来提供了资金支持，还帮助蔚来建立了研发与生产基地，深化了与江淮汽车等本地产业链企业的合作，为蔚来后续的发展奠定了基础。

随着蔚来将中国总部落户合肥经开区，其后蔚来陆续完成研发、销售服务、关键零部件研发制造、自动驾驶等多项核心业务主体新设或迁移。

在这之后，中国新能源汽车的发展以远超预期的速度狂奔。蔚来的落户，也很快打响了合肥新能源汽车产业的名声。

到2023年，合肥新能源汽车产业集群企业营收已达3500亿元。全年新能源汽车产量达74.6万辆，同比增长1.43倍，占全国总量超8%，产量跃居全国城市前5位。

02 蔚来的盈利拷问

回到最初的问题，已经成立十年的蔚来为什么还在融资？

今年9月5日，蔚来发布2024年Q2财报，亮眼之处在于营收和交付量双创新高，且净亏润同比大幅收窄16.7%。本季度，蔚来的交付量同样不错，同比增长幅度达143.9%。此外，蔚来已连续四个月实现交付量月均超过2万台。

尽管利好频频，但每到蔚来发布财报之时，一个核心的拷问总会浮出水面——蔚来什么时候能盈利？

特别是在2023年，蔚来曾被寄予厚望的轿跑 et5 交付困难，从“交付难”变成了“销售难”，主力车型 es6 又等着改款，导致蔚来销量下滑，月销量相比上年底大幅下跌。当时业内对蔚来研发和销售费用高昂，一年研发和销售费用均超过百亿提出了诸多质疑。

彼时为了快速回笼资金，蔚来加入了价格战，使得其销售规模得到了拉升。当年七月，一笔来自中东的关键资金来到，蔚来获得来自阿布扎比主权基金 cyvn 7.385 亿美元战略性股权投资，对方还花3.6亿美元从腾讯收购部分老股。12 月，cyvn 再次向蔚来投资约 22 亿美元，极大地补充了蔚来的现金储备。

蔚来内部曾经坚持奉行长期主义，李斌本人已在各种场合反复强调蔚来看待回报的态度，“我觉得我们以现在这个量，如果挣大钱，那反而有问题。行业是一个资金密集、技术密集、人才密集和产业链非常长的行业，行业公司都经历了几十年、上百年的历史，前段时间我和奇瑞创始人尹同跃有一次试驾交流，我说尹总你们最近过的不错，他说我搞了27年，前24年都是苦哈哈的，最近两三年稍微好了一些。我觉得这是汽车行业的真实写照，没有什么速胜，没有什么侥幸。即使是特斯拉，也是成立了16年才盈利。”

正因此，蔚来也进入了换电、芯片等众多需要高投入、长回报期的赛道，凡此种种都拖累了蔚来的财务表现。

但中国新能源汽车产业的淘汰赛正迈入前所未见的激烈战局，蔚来也不得不调整步伐。如削减或推迟三年内不能提升公司毛利的项目，合并重复建设的部门与岗位，变革低效的内部工作流程与分工，取消低效岗位，以提高运营效率。

在此前的财报会议上，李斌曾提到，如果能做到3万月销量，和20%的毛利率，蔚来本品牌就能实现盈利。

如今资金充沛的蔚来或将再一次立足于长期发展。截至2024年6月30日，蔚来持有的现金及现金等价物、受限制现金、短期投资及长期定期存款为416亿元（57亿美元）。

相关人士透露，本次融资新一轮增资显示了战略投资者对于蔚来的发展认可，以及对智能电动汽车产业高质量发展的坚定支持。蔚来将保持对技术创新和充换电基础设施的持续投入，进一步提升在产品、服务和社区方面的竞争优势，为公司的长期发展打下坚实基础。