继中创新航港股IPO后，蜂巢能源正式“报考”科创板IPO。

　　11月18日，蜂巢能源申报科创板IPO获上交所受理，拟募集资金150亿元在国内多地投建动力电池项目。

　　蜂巢能源起源于长城汽车，专业研发制造汽车动力电池、储能系统。第三方机构数据显示，在2021年至2022年上半年，蜂巢能源的动力电池装机量排名世界第十、中国第六。

　　拟150亿元加码动力电池产业

　　蜂巢能源此次IPO拟募资150亿元，拟投资项目包括在常州、湖州、遂宁的动力锂离子电池项目。三个项目建成后形成的生产能力，分别为年产电芯47.41GWh、年产30.24GWh动力电池、年产29GWh能量型动力电池组。

　　借上市募资扩充产能，蜂巢能源的意图非常明显。虽然蜂巢能源的动力电池装机量排名全国第六，但是宁德时代与比亚迪占据国内近七成的市场份额，动力电池行业的头部效应非常明显。

　　业内人士介绍，动力电池是一个资本、技术均非常密集的行业，只有快速提升规模效应才能大幅降低成本，才能在市场获得一席之地。否则会被淘汰出动力电池行业，转型做非汽车领域的低端电池业务。

　　此外，蜂巢能源加码动力电池研发，投资项目包括“短刀”电池及系统开发项目等。据悉，公司布局长薄化短刀族群电芯，产品涵盖300mm到600mm尺寸范围，覆盖从1.6C-4C全域快充范围，实现能量密度更高、快充能力更强、功率性能更好、安全性能更高、成本更低。

　　从蜂巢能源的资金投入，也可看出其对产能扩充与技术提升的迫切。蜂巢能源计划总投资403.74亿元，而拟IPO募集资金150亿元，有250.74亿元将由公司通过其他渠道投入。

　　目前，蜂巢能源营收迅速增长但尚未盈利。除了受上游原材料价格上涨影响，为了加速提升市场份额，暂时放弃盈利指标，成为二线动力电池企业的策略。

来源：蜂巢能源招股书(申报稿)

　　关联交易仍超50%

　　蜂巢能源前身为蜂巢有限，由长城汽车于2018年2月12 日出资设立，注册资本10亿元。

　　这导致蜂巢能源的前期发展，主要依赖长城汽车。2019年至2022年上半年，公司对关联方销售占营收比例，分别为99.40%、96.09%、82.73%及53.39%，主要是向长城汽车销售动力电池相关产品，使得客户集中度较高。

　　目前，蜂巢能源积极并持续开拓非关联方客户，并已与市场多家主流整车厂客户建立合作关系。

　　业内人士介绍，面对动力电池行业出现宁德时代一家独大的局面，众多车企开始培育二线动力电池企业作为供应商，这给蜂巢能源等企业带来开拓市场的机会。

　　不过，为了大力开拓非关联客户，蜂巢能源的销售费用率整体高于行业平均水平。

　　蜂巢能源表示，公司非关联方客户业务处于快速发展阶段，收入规模相对较小，相应业务开拓过程中的销售人员及客户数量逐步增加。随着公司客户开拓不断推进，销售收入规模逐步提升，销售费用率会逐年下降，与同行业趋势保持一致。

　　蜂巢能源也提示，公司未来若无法及时拓展非关联方客户，以及主要客户经营情况出现重大不利变化，相关配套车型销量出现下降，或主要客户在同类产品供应商选择中减少对公司产品采购，都将导致公司相关产品销量下降。

　　多家明星机构入股

　　蜂巢能源此次披露招股书(申报稿)，也让其背后的明星机构股东逐一亮相。其中，蜂巢能源在2021年变更为股份公司，引来众多知名机构入股。

　　2021年2月25日，蜂巢能源举行A轮融资签约仪式，融资总额35亿元。本轮融资由中银投、国投招商联合领投，其他投资方包括：金融街资本、常州创业投资、浙大九智、IDG、凯辉基金、海通开元、德载厚资本、长城控股等。

　　2021年7月30日，蜂巢能源举行B轮融资交割仪式，融资总额102.8亿元。

　　本轮融资由中银投领投，联合投资机构包括国家科技成果转化引导基金子基金、碧桂园创投、深创投、建信投资、IDG、三一重工、小米集团、海松资本、华兴资本等，国投招商、九智资本等原股东进行大额增持。

　　2021年12月11日，蜂巢能源举行B+轮股权融资签约仪式，融资金额60亿元。

　　本轮融资的投资方包括：川能投、大族激光、星宇股份等产业链合作伙伴，鼎晖投资、中移资本、兴业银行、优势资本、人保资本、泰康投资等产业投资机构，湖州、盐城、上饶等国资平台，老股东也进行大额追加投资。

　　上述业内人士分析，动力电池是新能源汽车产业链的关键一环，占据新能源汽车成本的四成到五成，加上头部的宁德时代、比亚迪已经上市，所以众多知名机构争相入股蜂巢能源等二线电池厂。

　　而地方国资入股蜂巢能源，更是为了与其形成产业与资本的双重绑定。比如，2022年2月16日，蜂巢能源上饶基地二期20GWh动力电池项目在上饶市经开区正式开工建设。加上一期的4GWh，上饶基地总产能规划24GWh。

　　常州动力电池企业资本化加速

　　中创新航与蜂巢能源的共同点，除了均是“独角兽”、国内头部动力电池企业，还有总部都位于江苏常州。

　　近5年来，常州吸引了理想、比亚迪等整车制造企业，以及宁德时代、贝特瑞、当升科技、中创新航、蜂巢能源等动力电池企业落户，新能源产业集聚效应逐渐显现。

　　11月11日，胡润研究院发布《2022年胡润中国新能源产业集聚度城市榜》(下称“榜单”)显示，新能源产业集聚度前五名，依次是深圳、上海、北京、武汉、常州。

　　胡润百富董事长兼首席调研官胡润表示，常州在榜单中排名第五，是前十中唯一的二线城市，也是唯一年度GDP不足万亿的城市。可见，常州对新能源领域的关注。

　　同时，常州排名新能源投资热度最集聚城市第一名。胡润介绍，投资热度是城市吸引力的展现，投资热度越高的城市，在区位交通、政策扶持、要素保障、营商环境等方面也普遍较为突出。而新能源投资热度集聚度，反映了城市在新能源产业的集聚潜力和可持续性。

　　从资源禀赋到产业发展规模，常州已形成“发电、储能、输送、应用”新能源产业闭环，正在努力打造“新能源之都”。

　　2022年上半年，常州新能源汽车产业集群产值超1100亿元，同比增长超30%。其中，时代新能源、时代上汽、蜂巢能源等动力电池企业的产值增长均超五成，动力电池产能已占据全国三分之一。

（文章来源：上海证券报）