顶尖财经网(www.58188.com)2026/11/7 8:57:49讯：

“这个项目从夏天走到冬天，虽然受到了市场波动的短期影响，但仍获得了投资者的关注。”回顾赴港上市的过程，集团全球投资银行部亚洲区副主席朱正芹日前在接受中国证券报记者采访时表示。

这笔接近15亿美元的发行，吸引了20家基石投资者(按基石投资主体数量计算，下同)，国际配售获得约3.2倍认购(含基石部分)，但公开发售部分未获足额认购。

机构与散户的不同反应，也让这笔交易成为观察近期港股IPO市场的一个窗口。朱正芹对记者表示，进入四季度，港股投资者情绪趋于谨慎，发行难度有所上升，但优质公司的融资机会仍在。随着中国企业不断成长、业务日益国际化，港股市场将持续迎来新的上市资源，国际资金也将在其中寻找具有长期增长潜力的投资标的。

市场有所分化优质企业仍获青睐

在近期港股上市的公司中，无疑是引人注目的一家。这家PCB龙头吸引了20家基石投资者，认购金额占基础发行规模的50%，涵盖国际长线资金、产业资本、私募及多策略基金等；国际配售获得约3.2倍认购。

在朱正芹看来，吸引机构投资者的关键，在于其业务布局与AI产业发展的契合。她介绍，公司业务覆盖AI相关、光芯片和光模块，同时拥有、汽车、AI基础设施等领域的客户基础。相对均衡的业务结构，以及在AI产业链上的成长空间，是投资者关注的重要因素。

与机构的参与热情相比，此次公开发售表现却明显偏淡。朱正芹认为，零售投资者受短期市场情绪影响较大。招股期间，港股市场及公司A股股价的波动，加之前期部分新股上市后跌破发行价，对零售投资者的认购情绪产生影响。

这笔交易也折射出当前港股市场的变化。朱正芹观察到，进入四季度，受外围环境及市场表现影响，一些投资者选择持币观望，也有投资者在原有组合受到影响后，采取更为审慎的策略。市场波动加大，确实给IPO发行带来压力。“但基本面扎实、有增长潜力的企业，仍能获得投资者认可。”朱正芹强调。

对于市场能否继续承接后续融资需求，朱正芹认为，港交所是国际资金可以自由流动的市场，拥有深厚的资金基础。短期交投变化，需要放在更长的时间维度里观察。

据其团队统计，2026年以来港股日均成交额约为2630亿港元，较去年增长5.2%，约为2024年的两倍。尽管近期市场有所调整，今年整体交投仍较为活跃。

她回顾，去年年底港股市场也曾走弱，但今年初市场回暖后，一批企业的发行与上市表现依然受到关注。因此，对于筹备上市的企业，仍应稳扎稳打推进工作，在市场窗口到来前做好准备。

“一是业务要做得扎实，二是与国际投资者充分交流。”朱正芹说，只要企业业绩扎实，国际投资者对中国公司的关注仍有机会转化为实际的投资。

盈利增长驱动长线资金择优参与

市场环境有所变化，投资者挑选企业的标准也更加明确。

朱正芹认为，去年国际投资者重新关注中国股票时，部分公司的估值明显低于国际可比企业，市场上涨有较强的估值修复因素。今年，盈利增长则成为更重要的驱动力。

“其实投资者看中国公司的底层逻辑一直都没有变，看的是长期可持续的盈利能力。”朱正芹表示，资金始终在寻找增长前景更确定的企业，中国的高科技、AI相关产业及高端制造，仍是海外投资者较为关注的方向。

以AI产业链为例，许多中国公司受益于全球AI资本开支增长。随着产业发展，投资者也在进一步研究上游投入能否持续、不同技术路线将如何演进，以及产业链各环节的盈利增长能否延续。这些判断，会影响资金在不同企业之间的选择。

在朱正芹看来，随着港股市场可投资标的增多，投资者有了更充分的比较空间。企业所处的行业、竞争优势，以及能否持续兑现业绩，成为机构作出投资决定的重要依据。

基石投资者的变化，也反映出国际资金对优质企业的关注。朱正芹观察到，过去两年，港股IPO的基石投资者中，既有首次参与基石认购的国际机构，也有时隔数年重返港股市场的资金。

这些机构对项目的选择十分审慎，但遇到认可的企业，仍然愿意投入资金。“在优质企业港股上市交易中，我们还是能够看到有很多高质量的国际投资者来参与认购。”她说。

不同类型的资金，也为企业带来了不同的观察视角。产业投资者身处产业链，对技术趋势、竞争格局和企业面临的挑战有自身积累，往往会从更长远的产业发展出发作出判断；长线基金长期跟踪公司，对企业有较深理解，也会结合市场情况综合评估。双方关注的核心，仍是企业的竞争力与长期投资价值。

企业加快出海赴港布局着眼长远

谈及后续上市项目储备，朱正芹仍持积极看法。她判断，A股上市公司赴港上市，将继续是港股市场的重要供给来源。

她表示，过去几年，科创板推出、创业板改革，A股市场培育了一批优质的创新型科技企业。伴随产业发展，这些企业不断壮大，业务也日益国际化，港股市场因而成为其进一步布局国际资本市场的重要选择。

当企业境外业务增加、再融资需求上升时，赴港上市的意义也不局限于一笔融资。在国际资本市场建立融资渠道，为后续业务发展预作准备，以及吸引国际化人才、开展股权激励，都是企业考虑赴港上市的重要因素。

“A股上市公司赴港上市不只是做一次融资，更多的是要做国际资本市场的布局。”朱正芹说。

在她看来，港股市场的价值不仅体现在IPO，也体现在上市后的融资便利性。企业进入港股市场后，可以根据业务发展需要，持续运用不同融资工具。她预计，从长远看，港股再融资规模有望超过IPO规模。

除A股上市公司外，、、生物医药、机器人等领域也在不断涌现新的上市资源。朱正芹认为，随着中国企业在这些领域积累竞争优势，港股市场将迎来更多具有成长潜力的公司。

她表示，港股市场为企业拓展国际业务、对接全球资本提供了便利，也为海外投资者参与中国科技企业的成长提供了重要渠道。中国企业持续成长、优质上市资源不断增加，是她对港股市场保持长期信心的重要支撑。