顶尖财经网(www.58188.com)2026/10/28 17:20:17讯：

永赢基金权益研究部总经理 王乾

今年下半年以来，A股市场经历了一轮明显调整，相比于科技股的剧烈震荡，大盘蓝筹也经历一轮系统性回调。截至10月27日，沪深300自6月22日年内高点回撤接近20%，年内下跌12.5%；上证50自高点回撤12%，年内下跌9.4%。从估值水平看，目前沪深300市盈率约为12.8X，低于过去十年均值；上证50市净率1.25X，处于历史三成左右分位，估值水平已经具备较好潜在回报空间。

相比于估值水平的吸引力，基本面利好因素的累积同样值得关注。其一，分子端仍在持续增长。2026年上半年，沪深300与上证50归母净利润均实现两位数增长，ROE保持稳定，这与2018年、2022年盈利下修背景下的市场调整有本质区别。其二，低利率环境下，蓝筹配置价值增强。当前长端国债收益率处于历史低位，沪深300股息率与十年国债利率利差约130bp，处于近十年高分位；上证50隐含股息率更高，利差更为可观，对于长线资金具备较强的配置吸引力。其三，股东回报力度持续增强。分红与回购力度的持续增强正在改变蓝筹的估值锚，2026年中期分红公司数量与金额连续第三年上升，大额回购并注销的龙头公司数量持续增长。分红从“一年一次”变为“一年多次”，注销式回购直接增厚每股收益。当股东回报成为常态，蓝筹股的估值底部将愈发坚实。从中期维度来看，当前蓝筹股股息率提供了类债的下行保护，未来盈利增长则隐含估值修复的上行期权机会。

从历史维度来看，除了行业基本面趋势，大盘蓝筹表现与国内宏观经济预期同样高度相关。展望2027年，经济增长虽然仍面临出口降速、国内低通胀等挑战，但积极因素同样在积累，一线城市房价有望率先完成周期触底，财富效应的收缩阶段正在过去；地方政府化债接近尾声，地方资产负债表收缩对经济的影响在减弱；中央仍具备较大加杠杆空间；中国具备世界一流竞争力的制造业产业基础。我们对中国开启新一轮经济周期抱有信心，有望带动一批优质资产迎来重估。

注：基金有风险，投资需谨慎。以上观点仅供参考，不构成任何推介或投资建议。