回顾一季度行情，A股整体呈现先抑后扬走势，沪指经历了1月份杀跌，2月份强劲反弹，3月份则围绕3000点反复震荡。

板块轮动剧烈的行情下，公募基金业绩分化明显，近四成权益基金收红，且业绩首尾差距超50%。一季度内，黄金和AI（人工智能）板块则持续强势，多只黄金ETF以两位数涨幅领跑指数基金，还有布局煤炭、电力、银行等红利概念板块的基金表现也不俗。而去年火热的小微盘概念股年内则遭遇“熄火”，相关产品处于垫底位置。

年内，债券牛市依旧，逾九成债基取得正收益。Sora板块的大火也让绩优QDII基金呈较强的行业特征，涨幅居前的产品多数重仓了英伟达等芯片股。

AI与黄金唱主角

一季度，A股板块轮动此起彼伏。1月以煤炭、银行等高股息资产一枝独秀；2月AI等新技术赋能进展超出市场预期，Sora等新应用带动科技题材强势表现；3月低空经济、汽车拆解等主题概念板块爆发，有色金属等资源股表现亮眼。而AI与黄金两大概念贯穿了一季度行情，成为当仁不让的主角。

自2月6日市场反弹以来，不少基金净值迎来修复，权益类基金整体赚钱效应一般。Wind数据显示，截至3月29日收盘，在全市场6200多只权益基金（仅统计主份额）中，2356只基金年内业绩飘红，占比达37.97%。

一季度，全市场业绩表现最好的是华夏中证沪深港黄金产业股票ETF，累计上涨27.27%。该基金成立于今年1月份，是一只跟踪黄金指数的被动型基金。华夏中证沪深港黄金产业股票ETF与永赢中证沪深港黄金产业股票联接A、永赢中证沪深港黄金产业股票ETF3只次新黄金主题ETF领涨被动指数型产品。

诺安积极回报以24.65%的收益摘得主动权益型基金冠军，全市场排名第二。该基金去年一季度就曾获偏股基金业绩冠军，只不过彼时基金经理还是蔡嵩松，去年9月底刘慧影接管诺安积极回报。从前十大重仓股来看，刘慧影接手该基金后仍围绕科技板块进行布局，包括CPO、算力、芯片等AI产业链。

梳理一季度收益居前的基金发现，不管是被动指数型基金还是主动权益基金，除黄金与AI主题外，另一大方向是布局煤炭、电力等红利概念板块的基金。

也有一批没有把握住行情主线的基金年内遭遇亏损，受此前小微盘板块大幅回调的影响，多只采取小微盘策略、量化策略的主动权益产品表现不佳。

一季度亏损幅度居前的5只基金全是主动权益基金，亏损幅度最大的是金元顺安产业臻选A，该基金为2023年底成立的一只混合型基金，今年刚刚建仓不久就遭遇净值大跌，一季度收益率为-29.79%。另外4只为恒生前海兴享A、同泰开泰A、东方阿尔法招阳A、富荣价值精选A。与冠军基金相比，一季度基金产品业绩首尾相差超50个百分点。

债券基金表现突出

A股权益市场震荡起伏，受到基本面和货币政策两大因素的持续利好影响，债券市场表现亮眼，延续了去年的牛市行情。

与之相关的债券型基金业绩表现也较为出色。Wind统计显示，中证全债指数今年以来涨幅达2.34%，中长期纯债型基金指数与短期纯债型基金指数均上涨，跑赢多个主要股指。

Wind数据显示，逾3000只债券基金中，94%的产品一季度取得了正收益，西部利得鑫泓增强A、工银可转债、江信祺福A、鹏扬中债-30年期国债ETF、汇添富添添乐双盈A等8只基金回报率均超5%。

年内业绩表现最好的债券型基金为西部利得鑫泓增强A，净值累计上涨超10%。据2023年四季报披露，该基金加大对权益的配置比重，适度突出科技方向的配置。该基金一季度不俗的业绩表现与其在权益方面的调整不无关系。

与股票基金的高波动相比，债券基金的波动较小，收益也相对稳定一些。近年来，债券型基金受到资金青睐，规模不断增加。Wind数据显示，目前债券型基金的规模已达9.2万亿元，占公募基金总规模超三成，相比3年前的规模已增长1.85倍。

债券基金整体表现凸出，基金公司借机大力发行债券基金。Wind数据显示，按基金成立日统计，一季度共计成立公募基金292只，发行总份额2433.98亿份，其中债券基金有55只，发行份额1817亿份，占总发行规模的75%。新发债基频出爆款，今年以来新基金发行规模最多的前31只基金均为债基，多只产品触及80亿元的募集规模上限，如安信长鑫增强A、国投瑞银启源利率债、易方达中债0-3年政策性金融债A、交银中债0-3年政策性金融债A、浦银安盛普安利率债基金。

展望2024年债券市场，西部利得鑫泓增强基金经理何奇等在2023年年报中指出，2024年货币政策仍然存在进一步宽松的可能，考虑到宏观经济的复苏需要较低的利率环境配合，海外面临货币周期和政治周期的交织，外部不确定性可能仍对国内市场造成影响。在政策预期与数据验证的博弈中，全年债券市场仍然存在机会。

鹏扬中债-30年期国债ETF基金经理施红俊在年报中分析，利率仍有一定的下行空间，当前利率高于基本面隐含的合理水平。主要原因如下：首先，经济基本面利好债券市场。地产销售环比有反弹空间但中期仍有下行压力；金融供给侧改革以及控制信贷质量将抑制信贷数量的增长；中下游制造业与服务业的价格依然面临压力。其次，资金面是限制利率下行的核心掣肘，当前债券市场收益率曲线极度平坦，认为货币政策的终局方向是保经济，因此资金面将是债市的潜在利好因素。债市面临的基本面风险主要是政府部门加大扩张力度，但地方化债与中央财政需要低利率环境支持，因此债市调整前将给提供充足的应对时间。

QDII基金各有精彩

若将目光投向海外，今年Sora的火爆延烧各大市场，QDII绩优基金的业绩呈明显行业特征。

一季度内，QDII基金领涨产品分别为天弘全球高端制造、景顺长城纳斯达克科技市值加权ETF以及建信新兴市场优选，涨幅分别为18.38%、16.89%以及16.41%。其中，天弘高端制造布局思路主要集中于人工智能板块，截至去年末，该基金前十大重仓股里既有英伟达、博通、超威半导体等美股上市公司，也加仓了立讯精密(002475)、通富微电(002156)等A股相关个股。其次，建信新兴市场优选重仓股也均为台积电、联发科、三星电子等。

此外，跟踪日本股市的相关产品如华夏野村日经225ETF等涨幅在13%到15%不等。受油价提振影响，广发道琼斯美国石油A人民币、嘉实原油等基金有高达两位数的涨幅。“后起之秀”天弘越南则上涨13%，宏利印度一季度内上涨4.48%。

跌幅榜的行业特征也较为集中，多只重仓港股生物科技板块的基金面临超过20%的跌幅，近期行情稍有回暖但依旧尚未“脱坑”。

展望后市，多名基金经理认为AI将依旧引领外围市场的增长。天弘基金陈国光认为，相信科技进步和产业升级是高端制造的长期推动力，下一轮技术爆发围绕着AI向各行各业发散，高端制造既是AI的算力基础也是AI的应用方向。市场短期波动不影响长期向好的逻辑，高端制造行业从复苏到繁荣仍是当前行业发展的主导因素。

建信基金李博涵则表示，AI、芯片半导体所涉及的产业链主要分布在太平洋(601099)沿岸国家和地区，业务、客户与包括中国在内的新兴市场密不可分。因此全球AI及高端芯片半导体领域的优质公司天然是新兴市场基金的重点投资方向和投资目标。