鹏扬基金副总经理朱国庆表示，从历史上看，在前期预期扭转带来的修复行情启动初期，基本面尚未出现显著改善的信号，市场向上共识也同样尚未完全形成，在风险事件冲击下出现较大的波动与短暂的回调并不是偶然现象。

　　“在预期修复行情启动的初期，出现回调并不少见。”朱国庆表示，自2005年以来A股共经历了6轮大的“市场低位”，从“政策底”到“市场底”之间相差大概1-2个月，且进一步下跌的幅度不会太大。以2022年为例，开始于2022年4月末与2022年10月底的两段市场预期“底部反转”的反弹行情中，便分别在5月初与12月中受事件冲击影响均出现过回调的情况，然而最终均随着基本面的改善与风险冲击的弱化，修复行情得以延续。

　　他表示：“尽管近期市场反弹幅度低于预期，但向上的信号也在聚集。”在过去的一段时间里，经济结构上改善的信号同样密集出现：从价格视角来看，对制造业需求更为敏感的大宗商品价格不断抬升；从需求端来看，消费景气度依然高企，且仍在不断改善之中；地产销售面积在8月份出现了一定的企稳迹象；近期港口集运价格的回升一定程度上表明出口景气度边际回暖。

　　周期是资本市场的一个重要特征，在“周期性底部”，是应该跟随市场的情绪线性外推，担忧出现更大的超越经验的下行动能，还是转而相信反转的力量？朱国庆表示：“我们认为，从宏观判断上也许没有标准答案，但是从投资意义上，后者才是超额收益的来源与机遇。”