诺安股市周观察：市场修复性行情或将持续
2023年6月第3周5个交易日市场估值有所修复，日均成交额10109亿元，各主要指数均有所表现。上证指数、沪深300和万得全A分别上涨1.30%、3.30%和3.00%。、中证1000分别上涨2.30%和2.67%。创业板指和科创50指数分别上涨5.93%和1.97%。北上资金净流入143.91亿元。中信一级行业分类中，食品饮料、汽车、设备及新能源和消费者服务板块分别上涨7.82%、6.56%、6.40%和5.98%，或因在政策的推动下，市场对未来经济预期边际改善，5月经济数据也显示国内经济进入筑底期，再次失速下滑风险或较小。通讯、和传媒板块在AI概念持续推动下分别上涨5.97%、5.37%和4.06%。受房地产数据不及市场预期影响，建筑、房地产和板块表现较弱，建筑和房地产分别上涨0.48%和0.30%，银行板块下跌2.12%。电力及公共事业板块在电力子版块的影响下下跌2.58%，或受个别省份下调电价影响，市场对未来电力企业盈利预期或将发生改变。
后续跟踪：1）疫情影响消退下的地产、基建、消费数据，2）美国货币政策和全球衰退预期，3）俄乌局势变化。
重点关注：1）国产替代和自主可控主题，关注信创、AIGC、产业供应链安全。2）国有上市公司估值修复机会。3）半导体周期复苏机会。
诺安债市周观察：债市宽幅震荡
上周债券收益率宽幅震荡。货币市场整体较为宽松，10年期国债收益率先下后上基本持平上周。信用债方面，收益率小幅下行。
一周内消息密集发布，公布的经济数据显示，我国5月规模以上工业增加值同比增3.5%，社会消费品零售总额增长12.7%。1-5月份，固定资产投资同比增长4%，房地产开发投资下降7.2%。5月全国城镇调查失业率持平于5.2%，其中16-24岁劳动力调查失业率为20.8%，经济基本面运行偏弱。政策方面，央行本周公开市场降息10bp，国务院常务会议强调，要把打造市场化、法治化、国际化营商环境摆在重要位置，进一步稳定社会预期，提振发展信心，激发市场活力。发改委将抓紧出台关于恢复和扩大消费的政策文件；持续巩固和扩大新能源汽车发展优势；研究部署加强居民增收工作，各地要加大稳就业工作力度。政策的发布彰显政府稳经济的决心，或将改善市场预期。
债券收益率受央行降息及5月经济数据不及预期影响上半周出现一波快速下行后，随着稳经济政策的推出，收益率快速反弹至周初的水平。目前市场处于较弱的基本面与稳经济政策的博弈过程中，市场的悲观预期或有所缓解，仍期待更有力的政策提振微观经济主体信心。
诺安海外周观察：美联储暂停加息，美欧央行偏鹰指引
美联储暂停加息，欧美央行指引偏鹰派，中美关系现好转信号，市场风险偏好提升，全球大类资产表现为：商品（彭博全球商品指数上涨4.14%）>股市（MSCI全球股票指数上涨2.67%）>债券（彭博全球综合债券指数上涨0.36%）。
全球股市中，MSCI发达市场上涨2.66%，新兴市场指数上涨2.76%，新兴市场跑赢发达市场。新兴市场中，中国A股与港股同步上涨，沪深300指数上涨3.30%，恒生指数上涨3.35%；另外俄罗斯、巴西和印度股市录得不同程度上涨。发达市场方面，日本股市维持强劲走势，本周日经225指数上涨4.47%；美国纳斯达克指数上涨3.25%、标普500指数上涨2.58%；欧洲主要股指基本收涨，泛欧STOXX600指数上涨3.07%，德国、法国、英国代表股市均录得正收益。信息科技领涨各行业并带动全球股市上涨，可选消费、原材料和工业板块表现随后。商品市场方面，农业类>能源类>工业金属>贵金属；农业中玉米、大豆期货价格均上涨超10%；能源中原油价格上涨2%左右，天然气价格因荷兰关闭天然气气田而大幅上涨；铜、铝等工业金属基本收涨；白银、黄金价格均下跌。债市方面，美国10年期国债收益率从3.75%上行至3.77%，期间一度上行至3.84%；欧洲公债、德国、法国等欧洲发达国债收益率基本随美债上行；但亚太地区包括中国、日本、新西兰国债收益率均下行。
上周公布了美国五月CPI数据及召开了议息会议。美国5月CPI同比增4.0%，增幅缓于预期的4.1%，环比为0.1%，与预期持平；同步和环比数值均较前值回落；核心CPI同比为5.3%，增幅高于预期5.2%，核心CPI环比0.4%，与预期持平。美国5月CPI同比增长缓于预期主要受能源项影响，尤其是燃油等能源商品价格同步和环比均出现大幅下滑；核心CPI同比增长超预期则主要由机车保险、维修等运输服务，宠物服务、租金等服务价格上涨支撑。数据公布后，美国国债收益率下行，认为美联储6月议息会加息可能下降。美联储在FOMC会议上维持利率不变，暂停加息，符合预期。不过美联储的政策声明偏鹰派，除了上调2023年GDP和核心PCE通胀预测，下调失业率预测外，还调整了目标利率点阵图，将2024年终点利率从3月的4.25%上调至4.625%，2025年终点利率从3.125%上调至3.375%。目前部分市场参与者认为美联储在7月会议可能再次加息，但我们认为美联储偏鹰派的声明更多旨在通过鹰派指引减少金融市场对货币政策转向的影响。美联储将维持当前利率水平不变，直至年末待经济数据或金融市场波动后或将启动降息。欧元区方面，5月CPI同比终值为6.1%，与预期持平，环比为0%，与预期一致，通胀走势或已出现下行趋势，主要受能源价格影响。但近期海外天然气价格、农业品价格的上行会使得通胀走势存在不确定性。欧央行在6月会议上加息25bp至4%。欧央行行长拉加德发表鹰派声明，称潜在通胀压力仍然较大，近期达成的工资增长协议增加了通胀的上行风险，“非常可能”在7月继续加息。此外，欧央行下调2023-2024年GDP增速的预测，整体上调2023-25年通胀预测。我们预计欧央行年内或仍将进行两次加息。
QDII基金近期观点
诺安油气能源基金：国际油价前低后高，布油价格在周一调整至71.84美元/桶后震荡上行至76.61美元/桶，周度表现为上涨2.43%，WTI油期货价格最新为71.78美元/桶，上周上涨2.29%；标普能源指数下跌0.68%。
行业数据方面，根据美国能源信息署（EIA）数据，截至6月9日当周美国原油产量维持在1240万桶/天，为2020年4月末以来最高值。库存方面，美国商业原油库存大幅增长791.9万桶至4.67亿桶；库欣原油库存增加155.4万桶至4213.3万桶；战略原油库存则下降188.2万桶至3.52亿桶；成品油方面，汽油库存增加210.8万桶，馏分燃油增加212.3万桶。近期美国原油总库存、成品油库存均有所提升。
OPEC+方面，根据Rystad Energy数据，预计4月OPEC原油产量为2911万桶/天，而5月份产量减少至2835万桶/天；俄罗斯5月产量为961.8万桶/天，与4月持平，较3月的981.8万桶/天减少。
OPEC+6月会议决定将7月产量配额再次下调超百万桶/日，为去年10月以来第三次扩大减产。2024年产量配额或将在2023年5月基础下调140万桶/天。另外根据外媒新闻报道，OPEC+7月产量配额或将下调117万桶/天，沙特或将额外下调50万桶/天。OPEC+减产或将导致原油供应实质减少。
从年内供需看，供给端预计美国产量或维持稳定、OPEC+减产，需求端中国原油消费或逐步向好，美国成品油库存处于五年低位，原油总库存低于过去五年均值水平，欧美经济走出衰退阴霾后需求也将修复，原油供需局面或呈逐步向好态势。衰退交易影响下原油及相关产品投资价值或逐步显现，建议可给与更多关注，把握中长期布局机会。
诺安全球黄金基金：国际金价维持区间波动，周内最高收于1958.01美元/盎司，最低至1942.52美元/盎司，周度表现为-0.16%。此外本周VIX指数进一步走弱、创2020年1月以来低位，美国长端利率、实际利率上行，美元指数小幅下跌，资金流出黄金ETF。
对于后市展望，预计美联储加息周期或进入尾声，年内美国目标利率调整空间较为有限。美国当前高利率影响或仍将逐步扩散，前期已经造成了多家银行破产等金融市场的扰动，制造业也不断萎缩，后期对服务业以及劳动力市场压力或也将逐步加大，美国经济增长或仍有一轮下行压力。在美国目标利率发生实际变化前，黄金价格或将主要受经济预期和长端利率、以及实际利率走势影响。期间关注名义利率与通胀预期变化的节奏，并对实际利率的影响。建议投资者积极关注黄金价格走势，以更好的入场时点把握黄金的投资机遇。
诺安全球收益不动产： 指数上涨0.93%，表现跑输发达市场股票指数。多数行业REITs表现上涨，特种、工业领涨，办公、酒店及娱乐收跌。
往后看美联储货币政策对海外REITs市场的影响有望逐步减弱，美联储的加息周期或将进入尾声，但加息对REITs公司经营及业绩影响或仍需时间消化。此外，美联储降息的开启或需更多因素触发，其中包括服务业等经济指标进一步走弱、证券市场的大幅震荡等。建议关注随市场调整出现的长期配置机会。对于未来的业绩展望，工业、特种REITs或有相对优势。结合对联储货币政策的变化及REITs业绩基本面判断，下一轮行情中建议首选对利率敏感以及估值调整充分、具备较高成长性行业。