财富，是一种认知能力的变现。最终决定投资收益率的，有时并不是投资标的本身，而是投资者的认知和心态。

　　美国西北大学教授诺格伦做过一个实验，把学生分成两组，寒冷组和温暖组，两组学生分别把胳膊放在冰水和热水中停留10分钟，然后分别想象在一个零下十度的屋子里待上一小时的感受，进行打分。结果是寒冷组对于寒冷程度的评分更高， 温暖组的评分更温和一些。实验结论是，人类对于周遭事物的评价常常会因环境影响而不客观。

　　2015年1月至2023年5月，偏股基金指数出现过多次超过15%的跌幅，当时投资者的普遍感观是风险无处不在。但我们把这些下跌片段还原到过去八年中去后发现，那些快速下跌不过是中长期市场的正常调整。过去八年间，沪深300、偏股基金指数依然取得了年化0.89%和8.98%的涨幅。

　　市场对每位投资者都给予了一样的机会和风险，但是不同的人在各阶段的感知、判断、配置是完全不同的，投资结果自然不同。牛市里大家谈的都是目标收益，下跌中关注的都是本金安全，投资者对风险的感知往往并不客观。

　　多数时候，我们能做的可能只有基于模糊正确的判断，构建适合自己的投资组合，用相对稳定的配置应对多变的市场。

　　兴证全球基金FOF投资经理做基金配置时，一般有三个层级的决策体系：一级体系通过大类资产决策模型进行资产配置，确定权益类、债券类、现金类等大类基金配置比例；二级体系继续完成基金风格和类别配置；三级体系做具体的基金品种选择。多数基民比较熟悉第三级，基本没有第一和第二级，当市场出现调整或者波动时，没有一级、二级配置指导的三级配置往往不能起到保护作用，导致投资者陷入超预期的亏损和等待周期中。

　　构建目标配置简单，难的是在既定的配置计划下，“风雨无阻”地执行，不在某类资产波峰时超配，不在某类资产低谷时离去。同时，我们建议把家庭的银行、证券、保险、信托等所有金融资产合并统计，给自己的总投资算个“大账”，避免在各类资产轮动时因为过度关注个别资产的短期波动，让自己陷入“不停否定、不停选择”的困境。

　　风险提示：本文为投资者教育资料，仅用于为投资者提供丰富的、多角度的投资者教育素材，非营销材料，亦非对某只证券或证券市场所做的推荐、介绍或预测。本文内容不应被依赖视作预测、研究或投资建议，也不应该被视为购买、出售任何证券或采用任何投资策略的建议。投资须谨慎。本公司承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，投资者投资于本公司基金时应认真阅读相关基金合同、招募说明书等文件并选择适合自身风险承受能力的投资品种进行投资。基金过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩也不构成基金业绩表现的保证，基金收益具有波动性。观点仅代表个人，不代表公司立场，不作为投资建议，仅供参考。基金投资有风险，请审慎选择。

　　-CIS-