“悦读”佳作献礼世界读书日

　　2007年的伯克希尔股东大会上，有年轻人问巴菲特：“要想成为一个好的投资者，最好的方法是什么？”巴菲特的答案是：“阅读。”

　　投资的世界中，交易在市场，功夫却在其外。阅读之于投资，就是其外之“工”！恰逢4.23世界读书日，金融界联合40家优秀资管机构，邀请优秀基金经理们推荐经典“悦读”佳作，本期内容来自浦银安盛旗下基金经理杨岳斌、杨富麟、赵楠分享。

　　杨岳斌 浦银安盛价值投资部总经理、基金经理

　　推荐书目：《买到便宜好股票》

　　推荐语：《买到便宜好股票》的作者具有熟练运用价值投资理念进行选股的深厚功力， 特别是当我读到， 什么样的回购才是价值投资的时候， 不禁拍案叫绝。这时， 我已经十分肯定， 作者是一位坚定并且资深的价值投资者。

　　不同于一些经典的价值投资书， 这本书在以下几个方面独树一帜：首先， 作者虽然是大师们的忠实粉丝， 但依然坚持独立思考，敢于向可口可乐（巴菲特心爱的大牛股） 提出质疑， 认为1998 年可口可乐的股价突破80 美元时， 相当于地球上每个人每周要喝满一浴缸的可乐， 这显然不符合常理。作者虽然作为价值投资的深度信仰者， 但可以做到不盲目崇拜权威、坚持独立思考， 令人敬佩。

　　其次， 作者具有深厚的会计学知识， 熟练运用资本回报率（ROIC）、自由现金流这些具有明显价值投资者特征的会计工具。这本书运用上述工具对于真实的上市公司进行了深度分析， 对于投资者理解价值投资估值的精髓具有很强的现实启发性。

　　再次， 作者提出6 个参数来对企业进行分析， 不失为一种很不错的分析框架， 可以让投资者迅速抓住被分析企业的主要特征。最后但同样重要的是， 作者提出， 企业家是企业这艘大船的掌舵人， 投资者需要充分考察其道德水准， 判断其会把企业这艘大船带向何处。这与ESG （环境、社会和公司治理） 所关注的社会责任、公司治理方面的问题非常契合。我相信， 未来的中国社会， 对类似问题的关注度会不断提升。

　　杨富麟 浦银安盛基金经理

　　推荐书目：《乌合之众：大众心理学研究》

　　推荐语：于1895年著成的本书由法国著名社会心理学家古斯塔夫•勒庞所撰，作者生活的背景跨越了巨震的法国大革命和拿破仑专政，众多价值观和经验的总结在当时具有惊人的首创性，虽然时至今日已过去100多年，社会价值形态和国家的组织制度等各个方面也发生了重大改变，不变的是每一个个体仍始终生活在大大小小的组织和集体，个人思想和行为的变化依然难逃群体心理学的影响，因而书本里透露的众多理念总结对于认知当今世界的经济、文化、政治现象仍然有启发意义。尤其在互联网深度渗入个体工作与生活的今日，海量庞杂的信息输入与相对自由的价值观输出，“从众”对个体的影响力是前所未有的。

　　在纷杂的时代背景下，保持个体的理性和意志力显得尤为重要，相信每一位读者在阅读本书的时候会自发的联想到我们共同经历过的一些重大市场时刻和社会事件，继而萌发顿悟之感，希望大家带着思辩的态度通过阅读本书，收获启发，保持初心，慧眼观世界。

　　赵楠 浦银安盛基金经理

　　推荐书目：《反脆弱》

　　推荐语：《反脆弱》的作者纳西姆•塔勒布，他是一个交易员，同时也是一个大学教授，他著有《反脆弱》、《黑天鹅》、《随机漫步的傻瓜》等等经典之作。塔勒布认为历史通常是由黑天鹅事件来书写的，我们的头脑倾向于将历史以更平稳和更线性的状态呈现出来，这导致我们低估了随机性。面对随机性，预测并不重要，更重要的是把自己置身在“正面黑天鹅”之中，“正面黑天鹅”类似一个买入期权，付出的成本有限，但收益可能是无限的。事物可能具有三种特性：脆弱性：如玻璃球，一碰就碎；强韧性：如铁球，非常坚固；反脆弱性：如皮球，有较强的复原力。增强我们自身的反脆弱性，能让我们在随机环境中茁壮成长。

　　在投资中，塔勒布反对大比例的资金去投入中等风险中等收益的方向，提倡的是杠铃型结构，杠铃两端是低风险低收益和高风险高收益，这样有助于增强投资的反脆弱性。塔勒布的观点涉及到很多数学、统计学甚至生物学的概念，可能和主流的华尔街观点有所区别，但他给我们提供了一个很好的管理风险的视角，他的作品值得我们认真琢磨、体会。