年报显示，截至2020年期末嘉实稳宏债券 A 基金份额净值为 1.3154 元，份额净值增长率为12.52%；嘉实稳宏债券 C 基金份额净值为 1.2991 元，份额净值增长率为 12.14%；均大幅跑赢业绩比较基准收益率为2.54%。

　　值得注意的是，凭借突出的业绩表现，嘉实稳宏债券年净值增长率在同类产品中排名55/2152，属于前2.5%的水平。在过去三年，嘉实稳宏的净值排名均在同类产品排名的前5%，连续被行业排行网站定义为“优秀”。

　　嘉实稳宏的优异表现和基金经理精准的前瞻预判和灵活的操作有关。嘉实稳宏是一只可转债基金，2020年1月疫情爆发前，转债仓位六成，相对较低，股票仓位中等。2月受疫情影响权益市场大跌之后，稳宏逐步加仓到八成仓位，把握住了第一波反弹的机会。3月下旬海外疫情爆发后，稳宏及时减持，仓位下调到六成多，并调仓至受疫情影响较小的医药、养殖、新能源、环保等板块。5、6月加仓了汽车产业链，总体仓位控制在7成以内。

　　2020年7、8 月份中美关系紧张，市场风险偏好回落，债券市场收益率小幅下行，股票震荡。9、10月份因市场担心央行宽松货币政策进一步退出，债券市场再次调整。11 月份永煤违约，加剧市场恐慌，利率大幅上行，信用利差走扩。一直到 12 月央行再次超预期宽松，债券收益率重新下行，高等级信用债利差回到低点。三季度后期至年底，由于股票基金大规模发行，新资金流入，电力新能源等高景气行业和确定性成长的消费等板块持续上涨，全年主要指数创新高。

　　而2020年下半年，嘉实稳宏的组合仓位维持在6-7成，结构上做了调整，减持了环保、加仓稳健的大金融，减持科技板块，加仓了高景气的电力新能源、汽车产业链。精准的判断、果决的操作和进退有度，是嘉实稳宏表现突出的核心驱动力。

　　基金经理经验丰富

　　嘉实稳宏债券的基金经理为嘉实基金(博客,微博)固定收益投资总监胡永青、债券基金经理赖礼辉。在“固收圈儿”，胡永青名气较大，作为嘉实“固收+”解决方案CIO，胡永青拥有17年投资经验，历经多轮牛熊，投资管理能力备受专业机构认可。

　　2021年1月18日，胡永青卸任嘉实稳宏主基金经理，由另一经验丰富的基金经理赖礼辉独立掌舵。

　　赖礼辉拥有14年证券从业经验，其中包括7年投资经验，曾任长城证券有限公司金融研究所股票行业研究员、瑞银证券财富管理部证券分析师，2012年2月加入嘉实基金固定收益部，历任信用、可转债研究员；2014年开始专户投资管理，专注于固收+产品的管理，管理规模一度超过200亿，擅长于管理要求低回撤、绝对收益的低混产品，按照大类资产投资框架，综合宏观经济基本面、股债等资产估值和性价比，进行最优配置，历经股债多轮牛熊市，历史业绩优秀。

　　2020年12月4日赖礼辉开始管理嘉实稳宏基金，除嘉实稳宏之外，其还担任嘉实安益、嘉实策略优选、嘉实致安3个月定期基金经理。

　　嘉实稳宏投资策略清晰

　　该基金为二级债基，股票上限20%，定位为类可转债基金，可转债长期仓位不低于60%，尽量降低基金经理在择时上可能存在的失误，避免低仓位错失投资机会，但在权益市场投资机会不好时，会在可转债持仓结构上进行优化，控制回撤。

　　过去三年国内可转债市场规模迅速扩大，目前已经有300多只可转债和可交换债，存量规模超过6000亿。与股票市场相对应，转债市场品种已多样化，所述行业基本覆盖了申万一级所有行业，对应正股既有价值型、也有成长型风格类似，且根据转债转股平价分类的高波动偏股型、中波动平衡型和低波动偏债型转债均有丰富的可选投资标的。

　　嘉实稳宏的可转债投资策略清晰，以一定仓位的中低价平衡型可转债作为底仓，再根据大类资产分析框架、股票转债估值水平和市场风格，动态调整偏股型转债、偏债型转债投资比例，充分发挥可转债下有底（债底保护）、上不封顶（享受正股上涨的收益）的投资属性，获取长期较稳定的正收益。

　　2021年是可转债投资较好时期

　　当前我们面临的权益市场环境是，在经历了2020年疫情后各国央行货币政策宽松推升受益疫情的医药消费、与经济修复相关的部分顺周期板块，以及各行业核心资产估值水平到一定泡沫化程度之后，市场开始担心未来通胀回升，央行将收紧流动性，春节后这类股票下跌、估值逐步回归。但与此同时，2020年仍有疫情受损的不少行业，以及其他行业中被市场忽视的个股估值收缩，目前估值相对于其盈利增长仍明显低估的公司。转债市场与股票类似，无论是正股还是转债自身估值均分化严重。

　　基金经理预期未来一段时间，这种估值和市场风格的分化纠偏仍将继续，主要是基于对2021年经济基本面、流动性和企业盈利的展望。

　　2021年剩余时间，国内宏观经济基本面仍处于疫情冲击后的修复期，经济内生动力仍较强，体现在国内消费缓慢恢复，出口受益于海外经济反弹的外溢效应，制造业投资有望回升，因制造业已连续多年新增投资低位、当前产能利用率和盈利水平均非常好。无论是输入型通胀还是由于国内供给受限导致的PPI反弹，都有利于中游制造业企业盈利继续修复。

　　对于一个月或一个季度的中短期权益市场，特别是部分高估值板块，央行流动性收紧的预期可能会继续压制估值，指数级别的下跌风险仍未完全释放。

　　但与此同时，投资者仍可以在不同行业中，特别是中游制造业中，寻找到一批盈利增长趋势很好、估值不贵的股票，在不确定这类股票市场可能受大盘指数的拖累时，投资其可转债将是很好的选择，这类转债的下跌风险会更有限，同时又不会失去未来潜在的估值修复或盈利增长带来的投资机会。

　　嘉实稳宏当期投资策略是，按上述逻辑，从市场关注度相对较低的这些行业和正股中，通过公司内部研究员和基金经理的研究，寻找到盈利增长趋势向好、正股和转债估值均不贵的个券，作为底仓和中期配置，短期下跌空间非常有限，而即使不考虑正股估值修复，未来两年随着企业盈利增长，都有可能实现转股退市，从而实现10-20%以上的收益。

　　对于此前市场一致看好的核心资产和其他高估值板块，无论行业长期空间还是公司自身的护城河，都决定了长期仍是很好的投资标的，未来随着估值修复到位，以及无风险利率调整到位，将增加这类转债的投资。