顶尖财经网(www.58188.com)2021-2-5 17:26:29讯：

　　导读：2月4日晚间，西部证券(002673,股吧)发布了一份对全市场11347只公募基金四季度报的研究结果。上述基金报告中，包含1032份不同的基金经理的年度展望。

　　来   源丨21世纪经济报道（ID：jjbd21）

　　记   者丨王媛媛

　　编   辑丨朱益民

　　图 / 图虫

　　随着基金的火热发行、公众对其关注度越来越高，市场对各家基金的研究开始日渐增多。

　　2月4日晚间，西部证券发布了一份对全市场11347只公募基金四季度报的研究结果。上述基金报告中，包含1032份不同的基金经理的年度展望。

　　西部证券宏观团队负责人张育浩称，宏观团队与公司金融科技团队合作，用Python处理了这些庞大的数据，最终发现，这些超40万字的基金报告中，从关键词出现的频率来说，公募们关注的焦点主要集中在三个方面——流动性、板块配置、疫苗与宏观经济。

　　此外，从西部证券提供的行业板块关键词出现次数对比来看，2021年，公募基金经理们最关注的5个行业分别是：消费、新能源、医药、汽车、军工。但讨论明显增多的5个行业则分别是：电气设备、餐饮、军工、有色、光伏。

　　张育浩具体分析了上述三个关注焦点背后代表的公募的观点及判断：

　　流动性：在流动性方面，有8个关键词，出现最多次的是“流动性”，被提及了598次（去年可比的次数为372次），其次是信用、利率、货币政策、宽松、杠杆、央行、稳健这7个和流动性相关的关键词。

　　西部证券称，当前市场对流动性的预期存在一定分歧，主要有两种看法：1）去年年中以来，金融市场流动性边际上已有所收缩，今年大概率也是偏紧的中性状态。尽管宽信用政策力度边际弱化，但对经济的负面影响可能会滞后显现；2）由于央行在四季度例会重申“稳字当头，不急转弯”，叠加年末央行投放力度显著加大，跨年资金面超预期宽松，决定了一季度货币政策整体保持中性，流动性合理充裕。

　　西部证券认为，流动性是重中之重。从政策层面上看，从现在到两会或政治局会议，货币政策不会脱离“稳字当头，不急转弯”这个基调。未来疫情完全控制，经济增速恢复到潜在水平，将会是货币政策改变的时间点。因此，需要关注一季度末二季度初，等待2021年3月4日开始的两会以及4月政治局会议对财政和货币政策的定调。

　　板块配置：在板块配置方面，有10个关键词，出现最多次的是“估值”被提及了876次，其次是消费、周期、基本面、成长、科技、新能源、价值、医药、汽车。

　　西部证券称，公募主要有两种看法：

　　1）在中长期流动性收紧的预期之下，今年会是以EPS驱动的市场，高估值板块可能承压，顺周期板块盈利端占优；

　　2）由于2020年疫情影响业绩下滑，因此2021年短期看顺周期板块的盈利表现会更加亮眼，但长期看周期性行业的增长空间有限，而消费、医药等周期性不强的行业仍处于景气向上的阶段，成长性比低估值更重要。

　　疫苗与宏观经济：在疫苗与宏观经济方面，“复苏”一词出现了484次，“疫苗”出现了219次，其次是需求、修复、通胀。

　　西部证券认为，通胀和疫苗都是今年宏观经济的重要变量。疫苗推动经济复苏已经是市场一致预期，但加速复苏的时间点是更需要关注的地方。当国内外开始对普通民众进行疫苗接种时，正是居民出行和线下消费开始大规模恢复的时间点。预计这个时间点在中国和欧美等主要经济体将是2021年二季度末附近，也是需要密切注意的通胀上行风险时点。

　　此外，西部证券称，数据显示，市场风格与行业配置是年度展望中分歧较大的地方。短期内，结构上适度减少短期涨幅过大、估值偏高的品种，增加相对收益可能更高的周期性板块，中长期仍然应当选择景气向上的赛道。总的来说，2021年集中在四个方向：周期上行、制造升级、消费升级、生物医药。个股层面，优秀的公司应该享受合理的估值溢价，因此不能盲目偏好低估值。

　　不过，从西部证券提供的行业板块关键词出现次数对比来看，2021年，基金经理们最关注的5个行业分别是：消费、新能源、医药、汽车、军工。

　　但讨论明显增多的5个行业则分别是：电气设备、餐饮、军工、有色、光伏。

　　而综合关键词出现频次的同比变动及绝对数值的情况来看，基金经理们讨论明显减少的行业分别是：电子、房地产、非银。

　　（*注：考虑到一些基金产品的年度展望内容存在部分一致的情况，可能会影响到关键词频率的排序，因此团队剔除了连续多句重复的内容，以得到完全不重复并且具有观点代表性的核心内容。最终样本量为1302份，并对此进行关键词频率统计。）

　　本期编辑 陈思