顶尖财经网(www.58188.com)2021-2-18 15:14:59讯：

投资研报

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文/许旻

2020年新能源的异军突起，让很多人把眼光转向了这个低调的行业。但对于陆彬来说，这个行业他已经研究了5年了。在担任基金经理之前，他是汇丰晋信的研究员，专注的方向正是以新能源为代表的中游制造业。

最开始几年很难熬，因为医药、消费行业大放异彩，而新能源板块没有太多起色，愿意听陆彬谈坚持的投资者似乎不多。

就在这个期间，一次转机来了，特斯拉宣布将在上海临港(600848,股吧)建厂，逐渐实施国产化。“我是特斯拉Model 3国产化后的第一批提车用户。”除了研究报表、调研这些基础功课之外，陆彬还是个身体力行的人，直接买了一辆特斯拉。

“本来我老婆开汽油车上下班，自从她开了特斯拉之后，现在不想开别的车了。”他还告诉新浪财经，他们家把原先的汽油车卖了，换成了一辆理想汽车。

不只是陆彬，很多家庭也都开始考虑以及愿意购买新能源汽车。有一组数据可见：2020年，我国新能源汽车产销量分别达到136.6万辆和136.7万辆，同比增长7.5%和10.9%，连续6年位居世界首位。

而这也反映在了二级市场，2020年下半年，锂电池等新能源产业链板块迅速崛起，重仓新能源的汇丰晋信低碳先锋基金也以134.41%的回报，拿下了2020年度股票型基金冠军，该基金正由陆彬掌舵。他管理的另一只汇丰晋信智造先锋，去年的收益率同样突破了120%，位列股票型基金前十。

但连续两年的结构性牛市之后，多只行业龙头股创下新高，2021年的前景反而不确定起来。“和过去不一样，今年抢赛道躺赢的概率很小，投资难度大大增加，我们要在非龙头的公司中主动找到机会。”陆彬甚至自我调侃，2021年要赚的是辛苦钱。

2021年要赚辛苦钱

陆彬认为，与2020年相比，在宏观货币环境回归正常的2021年，某些赛道行业、某些风格因子可能会经受不少考验。

“2021年风险主要来自于估值。过去几年，基金的收益率很高，很多股票的涨幅也很大。”他的担心是，由于基本面的变化没有股票涨幅那么明显，哪怕公司业绩表现良好，但整体市场的估值水平依然处于历史偏高的位置。

“我们今年的投资策略偏谨慎，在市场形势良好的现状下，要特别注意风险。”他表示，机会是跌出来的，风险是涨出来的，开年连续几天大幅上涨，其实是在增加风险。

但这并不意味着2021年没有机会，用陆彬的话说，今年赚的是辛苦钱，因为抢赛道躺赢的概率很小，投资难度大大增加；过去的2019和2020年，投资模式主要是寻找好的行业并锁定行业龙头。

“过去几年市场表现非常极端。”他分析，“4000多家A股的上市公司中，表现好的可能也就是10%，也就是最好的那些大公司。但还有90%的公司表现并不突出。2021年可能主要就是在这3600多家公司里找机会。”

而受人追捧的买龙头做法，对陆彬来说，是个不清晰的投资理念。“我不会去因为过去几年龙头股表现好，就闭着眼睛买龙头股，觉得这样能够赚钱，这是很危险的。”

“如果你今年全在龙头股里面找标的，可能会吃大亏。”他对新浪财经表示，对一家公司的判断，更重要源于分析行业和公司的基本面，同时再结合其估值来做出投资选择，“你会发现，可能现在买的非龙头股，后面表现就慢慢好起来了。”

而对于市场热门的抱团现象，陆彬认为抱团是中性结果，并非商量后产生的，没有好坏之分，“而且抱团会造成市场分化，从某种意义上来说，让投资人在剩余的3600家公司中更好地寻找机会。”

特斯拉是汽车界苹果？

作为陆彬的主攻方向，新能源行业他并不陌生。2020年，我国新能源汽车产销量分别达到136.6万辆和136.7万辆，同比增长7.5%和10.9%，连续6年位居世界首位。

“电动汽车的基本面比我预计的还要好，估值也比过去两年高出不少，许多股票的涨幅都超过了200%甚至300%。”陆彬谈到，“我觉得理所应当要给好行业好公司溢价、给他们高估值，但前提是这种溢价不能泡沫化。”

陆彬称，根据研究，今年新能源表现最好的行业应该是偏上游资源品的，比如锂、钴、镍。因为其在经历了非常“血腥”的供给出清过程后，相关产业需求一下子又提升了。

过去两三年，上游资源品行业有过大幅周期波动，“他们的供给在过去2~3年是收缩的，碳酸锂的价格从最高点18万，跌到了最低点的4万不到。”他表示，2019年全球新能源汽车销量200万辆左右，2020年这个数字差不多300万辆，而到了2021年，他们预估将在500万辆上下。

至于最近非常火爆的“固态电池”概念，陆彬分析，每个行业发展都需要一个过程，在业界都使用液态电池的时候，出来一个固态电池概念是很正常的。

“固态电池的开发是有约束的，不会因为一家公司的发言就突飞猛进。当前并没有能够大规模生产固态电池的量产线，大部分还是实验线。”他预测，短期内对传统的电池形态冲击不会太大，大概到2022年四季度会诞生“半固态”产品。

另外，陆彬还提到，全球的芯片供给非常紧张的情况下，芯片短缺对汽车行业的确有影响，但不是特别大。“全球卖了8000万辆车，新能源车只占了200-300万辆。在车企都对新能源车很重视的情况下，新能源车就是宝贝的儿子。”

新能源相关产业的发展让不少人联想到，当年智能手机横空出世对传统手机的冲击。对此，类比手机企业而言，陆彬认为，特斯拉不仅是苹果，它比苹果做得更多。

“苹果的目的是，想通过做好产品和构建生态系统，把公司效益最大化。”他表示，在做好产品这点上，特斯拉跟苹果一致，它想推出比燃油车更好的驾驶体验、更低的成本，更环保、更安全的驾驶环境。

“但是以马斯克为代表的特斯拉，它并不一定是想赚钱的。”陆彬提到，马斯克说想把特斯拉的专利都开放了，“他可能把理想和情怀放到更前面，这是他和苹果的区别。”

今年看好的不仅是新能源

陆彬身上标签似乎是新能源，但他谈的不只是新能源。

他对新浪财经表示，2021年，该行业基本面的确加速向好，但估值确有部分偏高，因此把握新能源的策略也将发生明显的变化。

“过去两年我们是基本上是会持续用比较高的仓位去配置新能源行业，但之后我们将基于基本面和估值用动态策略来把握。当估值越来越高时，我们的策略反而是适当降低新能源行业的配置的比例，这是跟往年完全不一样的。”他这样说道。

除了新能源之外，陆彬还关注了三大行业。

第一，是以化工为代表的低估值的顺周期行业，“在这个行业的投资上，我仿佛看到了2019年下半年，新能源的投资机会。”他说道，首先，化工为代表的顺周期行业的门槛大幅提升，行业龙头能够借助资本市场的融资能力拿到更多份额；其次，当前全球的经济需求复苏，该行业整体估值偏低，可以找到很多又好又便宜的投资机会。

第二，是国防军工行业，虽然过去几个月热度高涨，但是陆彬认为，能够解决“卡脖子”问题的部分民企，业绩兑现的确定性比较高。

第三，是以银行保险、地产为代表的大金融板块。在他看来，随着宏观经济的恢复，银行保险业的基本面在改善。同时，地产在2021年有机会，但不会像过去一样在一个月内暴涨，会呈现慢牛的估值修复过程。