顶尖财经网(www.58188.com)2021-11-8 17:39:38讯：

今年以来，在投资理财市场上，“固收+”是关注度最高的品种之一。据统计，今年1-10月份，“固收+”基金(偏债混合和二级债基)首发募集规模达到4679亿元，占到基金发行总规模的20%左右。

从业绩表现来看，今年前10个月，“固收+”基金的算术平均收益率约为5%(不含年内成立的基金)，略高于银行理财，但基金之间的业绩分化较大，部分基金表现不佳。

第三方研究机构分析，“固收+”策略主要通过大类资产配置获取的回报，但这并不代表不会亏损。因此，基金持有人不能用挑选货币基金或银行理财的思维来投“固收+”。

今天，我们与读者们分享一些关于“固收+”基金的想法。

首先，在投资“固收+”基金上，我们认为需要有两个思维：长期思维和资产配置思维。把“固收+”作为个人投资理财或家庭投资理财中充当“后防线”的部分，其定位是通过长期持有，获取合理的回报，不过度追求高收益。

其次，在如何选择“固收+”基金上，我们分享一些经验，包括从业绩角度和基金经理角度如何去分析一只基金是否适合持有，希望能对投资者挑选“固收+”产品有些许帮助。

长期性战略配置“固收+”

我们认为，投资“固收+”基金，需要具备两个思维：

一是长期思维。

基民买基金时，常喜欢问两个问题：我要买什么基金？现在适不适合买？

对于主要投资标的是股票的基金(包括股票型、股票指数型、偏股混合型等)来说，由于股票资产波动较大，在不同的行情中收益存在明显区别，因此，在配置这类基金时需要讲究配置时点。

与此相比，“固收+”属于本身波动就相对较低的品种。从历史数据来看，“固收+”长期收益还不错，年度正回报概率也较大。

例如，截止今年10月29日的最近十年，偏债混合型基金指数累计回报104.44%，年化回报7.55%，仅有2011年当年下跌3.62%，其余年份均为正收益。年化波动率为4.15%，远小于偏股混合型基金和沪深300指数的年化波动率。

(偏债混合型基金指数2006年至今的年度K线及各年度收益率。数据来源：Wind)

如上图所示，对于“固收+”基金来说，择时的效用并不像股票那么明显，而且，它的收益来源并不仅是股票或者债券，很难从股市或者债市的表现去判断买卖点。因此，投资者不妨以长期的眼光去持有，不要频繁进出，少做低买高卖的尝试。

二是资产配置思维。

在理财方式上，有人投资房产，有人投资股票，有人购买保险，也有人让自己的工资“躺在银行睡大觉”。在不同的经济环境中，表现好的资产类别往往不一样。因此，需要结合自己的理财需求和风险承受能力，对资金进行分散配置。

在科学的理财方案中，偏稳健的理财产品是必不可少的，他们是一个组合的“大后方”。这部分资产的投资目标是稳健升值，收益不一定高，但整体表现却是长期稳健的。在不同的市场环境中，投资者通过灵活调整这类资产的配置比例来优化组合回报。在货币基金收益率下降、银行理财收益降低并朝净值化转型的背景下，“固收+”基金可以作为替代，充当这个“大后方”的角色。

两大标准挑选产品

现在市场上的“固收+”产品越来越多，投资者该从什么角度进行挑选呢？我们认为，好的“固收+”产品应该具备以下几个特点：

一是长期业绩有优势。在两三年及以上的时间周期内，年化收益率高于理财和货币基金的收益。

这里需要提醒的是，建议不要过于在乎短期业绩及排名，因为短期业绩排名靠前的产品，很有可能是属于偏激进风格的产品，净值波动可能比较大，可能并不符合投资的初衷。

比如在今年前10个月收益领先的“固收+”基金中，有些基金历史上单年度亏损接近20%，这样的波动，并不符合“固收+”策略稳健的定位。

二是产品的回撤控制较好，回撤较小，持有体验比较好。追求低波动、稳健增值为特点的“固收+”产品在积极进取的同时，格外关注风险控制，投资者可以关注基金或基金经理的历史回撤情况作为参考，根据自己的需求进行选择。

不过，也有投资者发现，回撤这个指标比较专业，如果基金介绍没有展示，投资者比较获取这个指标。

那么，我们可以延伸演变一下：如果一只基金在各年度取得正收益，那么，长期累积下来，大概率不会差。

三是基金经理的投资实力。这主要指基金经理的大类资产配置能力、单一资产的把握能力等。

这一点比较专业，投资者需要结合披露的历史持仓来分析，基金经理在什么样的市场环境中会表现更突出，在股票、债券等细分资产的把握能力如何，如何兼顾收益和风险等。

总结一下，好的“固收+”基金至少要满足两大标准：长期收益有吸引力，波动相对较低，年度正回报概率大。

12年公募老将：年化回报超过7%

在我们熟悉的基金经理中，就有一位长期收益还不错、连续多年正收益的基金经理，他就是广发基金混合资产投资部总经理曾刚。

曾刚，入行已有21年，其中公募投资生涯约有12年半。在公募投资期间，他独立管理的“固收+”产品，均取得不错的回报。

数据来源：wind，过往数据不代表未来表现，基金投资需谨慎

华富收益增强是曾刚管理的第一只“固收+”基金，汇添富多元收益是他管理时间最长的“固收+”基金。这两只基金的业绩表现能够较好地展现他的管理能力和特点：

1、长期回报不错，年化收益达到7%、8%以上。

2、年度正回报的持续性强。

如上图所示，这只基金在曾刚任职期间，曾经连续7个完整年度(2013-2019年)都获得了正收益。另外，他在华富收益增强债上也取得过两个完整年度(2009年，2010年)正收益。

根据媒体报道，曾刚是一名风险偏好较低、经验丰富的投资老将，他入行已有21年，从事公募基金投资超过12年。

2001年，从清华大学MBA毕业，加盟红塔证券自营部。

2003年，加盟汉唐证券债券业务总部，接受系统的债券投研锻炼。

2004年，进入华宝兴业基金做宏观债券研究。

2005年，加盟上海电气集团财务公司资产管理部负责固定收益投资，开启投资生涯。

2008年加入华富基金开始管理华富收益增强，在2009年、2010年的收益率分别达11.87%、14.73%，连续两年位列同类债券基金前列。

2012年，加入汇添富基金，担任固定收益投资副总监，持续深耕“固收+”。

2020年9月，加入广发基金，任混合资产投资部总经理。

翻阅曾刚的履历，他在2008年转入公募赛道，先后管理过货币基金、短期理财债、纯债、一级债、二级债、偏债混合型等不同类型的基金，除债券指数基金外，其余偏固定收益的产品都有涉猎，能力圈比较全面。

最后提醒一下，11月11日开始，拟由曾刚管理的广发恒享一年持有期混合(代码A：013967，C类：013968)在华夏银行等渠道发行，股票投资占基金资产的比例为0-30%(其中投资于港股通标的股票的比例不得超过股票资产的50%)。

这只产品的业绩比较基准是：沪深300指数收益率×10%+人民币计价的恒生指数收益率×5%＋中证全债指数收益率×85%。也就是说，股票仓位的配置基准是15%，85%为债券资产。

从产品设计和业绩比较基准看，这是一只偏债混合的“固收+”产品，希望在家庭资产中配置相对稳健产品的客户，不妨关注。（内容来源：前海时代Financial)

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