顶尖财经网(www.58188.com)2021-1-19 9:46:05讯：

《投资者网》特约国金证券(600109,股吧)分析师毛锐

周一早盘A股三大指数集体小幅低开。开盘之后，指数一度快速下探，创业板指跌超1%。此后，指数迅速企稳回升，并呈现单边持续震荡走高态势。午后，指数继续攀升后进入横盘震荡。临近尾盘，指数稍有回落。最终，上证指数、深成指、创业板指分别涨0.84%、1.58%、1.92%报收。盘面上，个股涨多跌少，上股个股数量占比超7成，涨停股（剔除ST和未开板次新股）89家，显示市场情绪偏高，赚钱效应较强。两市成交额9982亿，较前一天缩量3.69%。北上资金小幅净流入逾16亿。

这两天的走势，给锐叔的感觉就是一个“强”字。上周五，央行缩量续作MLF回收流动性，没有把大盘打下去。昨天盘前，锐叔也曾担心周一基金发行火爆会分流一部分场内资金，从而产生类似上周一那样的扰动。但从昨天早盘的急挫和成交量的减小来看，影响不是说没有，但最终的结果则是超过了锐叔的预期。

新年伊始，基金销售就呈火爆状态，而且还愈演愈烈。记得上周一是五只基金共吸金近1200亿，昨天更是创下了A股历史上一个新的记录！光是易方达的一只基金认购额就接近2000亿，超过去年鹏华匠心精选创造1357亿的认购纪录。此外，广发、华泰柏瑞、博时基金旗下新基金也都成了“日光基”，三只产品认购总规模超过300亿；也就是说，昨天至少有2300亿资金认购新基金。最近，锐叔反复在说，一季度股市微观资金面“不差钱”，昨天的情形无疑再次给锐叔的论点加上一笔新的“注解”！这些钱都是从哪里来的？除了一部分是从A股二级市场流入的之外，更主要的还是存款和炒房资金的搬家。只要这样的势头还在持续，A股后市就还会有源源不断的增量资金，行情自然也就不会终结。

越来越多的资金“借基”入市，也会在很大程度上决定A股后市运行特征。一方面，之前锐叔曾提到过一个机构的测算，即使在牛市当中，基金的建仓速度大概为每个交易日2%左右，也就是说资金不会一下子蜂拥而入，后市不会是那种连续逼空式上行，应该更多是“拾级而上”的方式；另一方面，行情也会延续得更久。按照周末某机构统计新增资金，元旦以来募资超过2000亿，这些资金还没开始建仓。而去年10月-12月份，大概有4000亿还未建仓，加起来就是6000亿。再加上1月份预计还会新增3000亿。以每个交易日2%左右建仓速度、仓位80%计算的话，符合锐叔之前对春季行情有望至少持续到3月初“两会”前后的预期。还有一点非常重要，那就是未来“机构市”的特征将会延续，龙头大票继续跑赢小票的概率较高，这是在选股中需要注意的。

在当前“借基”入市的大潮中，除了买新基金外，其实还有不少可行的方式。一是购买存量主动性基金。首先，在当前新基金被疯抢的情形下，尤其是明星基金很难买到满意的数量，比如昨天被暴抢的易方达竞争优势企业基金全，有2000亿资金来抢购，但其募集规模只有150亿，也就是说配售比例只有7%。二是锐叔之前曾分析过，到底是买老基金还是买新基金，需要参考对后期走势的预期。考虑到新基金都有一个建仓的过程，参考前述基金建仓速度，牛市当中平均也要40个交易日，如果这段时间行情比较好，就可能错过时机。当然，如果预期行情会先跌后涨，那买新基金就比较合适。二是可以关注市场上的被动型ETF指数基金。ETF是跟踪一揽子股票的基金，大多情况下基金经理按照某一指数成分股的特定权重来复制该指数的走势，比如买入科创50ETF，就是在跟踪科创50指数走势，误差很小。目前比较核心的ETF品种有两类：第一类，指数型。该类ETF跟踪的是相关股指，典型的比如上证50、沪深300、科创50等；第二类，行业型。该类ETF跟踪的是板块，典型的比如券商、军工、白酒、银行、光伏、半导体、5G、黄金等等。选择ETF基金可以结合自己对市场节奏和热点的判断，相对来说更加灵活。

当下市场最疯的可能还不是基民，而是南下资金！昨天除了基金销售之外，港股通南下资金也创了一个记录，那就是南下资金合计买卖总额高达760亿港元，净买入亦近230亿港元。今年以来的11个交易日中，南下资金已经狂买港股超4138亿港元，净买入高达1587亿港元。究竟是什么原因导致资金狂涌香江呢？主要原因就是，水往低处流，港股胜在便宜。港股目前严重落后于其他市场涨幅，过去一年，受到疫情和中美关系不确定的影响，港股基本是“跟跌不跟涨”，全球股市都在狂欢的同时，恒生指数2020年还在下跌，港股的估值低，优势明显，有价值洼地，因此近期很多机构资金通过港股通投资港股了，而且国内很多核心资产都是在港股上市的，因此港股市场目前是被低估的，补涨潜力较大。对于投资者来说，也可以拓展一下自己的投资视野，同样可以“借基”参与港股机会。

板块和热点方面，昨日盘面上，行业方面，电子、化工、计算机、银行等行业涨幅居前，休闲服务、食品饮料、钢铁行业逆势下挫。板块概念方面，稀土、化学纤维、半导体封测、稀土永磁等板块涨幅超过5%，航空运输、白酒、汽车整车、大基建央企等板块小幅下跌。

昨天早评中，锐叔提到，“如果资金从前期主要抱团品种中出来，还有一个选择就是同样高景气度但相对低位的军工和一些科技领域。虽然上周五军工和科技股都出现了明显调整，但锐叔看好的逻辑不变……周五也应该只是短线调整而已”。结果昨天资金就明显回流了半导体、消费电子等科技方向，其中半导体板块指数涨幅超过5%。具体来看，行业高景气是核心，下游消费电子、汽车行业还有风电、光伏逆变器高景气催生了大量订单需求，短期供需失衡导致产品持续涨价，且有望贯穿2021年全年，硅片、封测、功率半导体等细分领域将持续受益，此外，晶圆代工厂商或加大资本开支来缓解供需矛盾，会对上游半导体设备、材料带来显著拉动。此外，面板行业涨价也是持续超预期。上述提到的领域，都是在后市可以持续关注的方向。

除了上述科技领域，锐叔认为还有一大潜力方向，那就是通信设备。去年通信指数表现是全行业中第二差的（仅好于房地产），为历年表现最差行情，核心原因在于一是中美科技竞争摩擦不断加大带来估值的下挫，二是由于2020年下半年特别是三季度以后基站建设基本处于停滞状态带来通信行业业绩的不振，结合大众对5G的高预期不及，以及估值和业绩双杀导致通信板块持续下行。但是，今年一季度基本面有望得到明显改善，主要逻辑如下：一是美新政府上台预期中美谈判重启有望带来通信估值修复；二是参照往年经验，运营商会在2021年一季度启动设备集采，停滞近半年的5G建设有望如火如荼展开，结合工信部宣布的2021年5G基站数量将高于2020年，建设节奏加快带来供需关系的改善，从而迎来5G产业链的业绩边际改善；三是中国广电预计将于2021年和中国移动共建共享700M 5G基站40万个基本可实现全覆盖，广电作为第四大运营商的加入，将为整个通信板块带来增量投资资金并注入更多活力。此外，从估值来看，截至上周，通信板块的估值尚处于历史分位数的10%以下，是科技股当中难得的价值洼地。而以往一季度，也是通信板块较容易取得正收益的季节。近二十年一季度通信指数大部分表现较好，最高涨幅超过42%，平均涨幅在5.5%。因此，锐叔认为，阶段性后市不妨多关注一下这个潜力方向。

昨天最强的风口还不是科技，而是降解塑料概念，板块指数大涨超6%，10余只个股涨超10%。消息面上，自2021年1月1日起，以北京、上海、杭州为代表的重点城市限塑令开始全面落地，要求禁用一次性不可降解塑料吸管，超市、商场等地禁止使用不可降解塑料包装。目前，已有近30个省市颁布了“限塑令”。据证券时报报道，北京某连锁超市的普通塑料袋已全部替换成可降解塑料袋，价格由0.4元/个涨至1.2元/个。多家塑料厂商表示，可降解塑料原材料目前比较紧张，进货困难，且价格上涨很快，几天时间就上涨2000元。据机构预测，限塑令施行前，可降解塑料在我国的市场需求为4.2万吨。政策全面落地后，仅外卖、快递、农膜三个领域的需求就将达到154.53万吨，对应可降解塑料市场规模约270亿元，市场增长空间达36倍。长期来看，可降解塑料存在千亿元级的市场空间。如果短期供需矛盾持续，不排除可降解塑料原材料进一步涨价的可能，从而刺激相关概念股继续活跃。总体来看，降解塑料题材有点类似去年的口罩概念，主要是短炒性质，喜欢短线的朋友可以关注一下。

操作策略：

尽管有基金密集发行对资金面的扰动，但周一大盘仍保持强势上攻态势，而且整体市场赚钱效应良好，显示当前市场情绪处于较高水平。年初大量发行的基金将给春节前后市场带来可观的弹药，一季度是一年当中流动性相对最为宽松时段、经济复苏态势有望持续到今年上半年、海外流动性充裕下北上资金的持续流入、3月“两会”政策对市场情绪的提振等预期，春季行情有望延续。短线来看，成交量连续萎缩可能会影响上涨持续性，后市大概率会呈现震荡上行态势，因此在节奏上还需有所注意。中期来看，流动性最充裕时期已过，明年货币政策有望逐步回归常态化，市场将进入“信用收缩+盈利扩张”阶段，整体市场仍有望保持区间震荡格局。操作上，轻仓者不宜追涨，但逢低可加仓，重仓者暂持股待涨为主，同时注意根据结构性主线进行调仓换股。中线可逢低关注“低估值+（顺周期+可选消费）”品种、景气度持续上升的行业。

（国金证券毛锐 SAC执业编号：S1130519020002）

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