乐观看待2021年市场

2021年A股最大的确定性是上市公司盈利将出现较大幅度的正增长。历史上，上市公司盈利和名义GDP都有比较明显的正相关。2021年GDP有望快速增长，也意味着股市盈利的快速增长，对指数的继续上涨是确定的正贡献。除此之外，海外疫情继续恶化，倒逼中国以外的全球央行继续“放水”。因此，在国内货币回归“常态”的背景下，股市流动性将维持相对宽松，无风险收益率有望继续下行，带动估值继续提升。

同时，今年的A股市场可能也存在两大不确定性。一方面来自监管，财货当局正在讨论将资本市场（包括A股市场）的波动纳入宏观通胀水平的计算，股市的过快上涨也可能遇到类似房价过快上涨所面临的监管压力，防风险也意味着股市监管可能向力度更强的方向回归。另一方面则来自较高的盈利一致预期，信贷的边际收缩将带来上市公司现金流的不稳定，自下而上的角度看，季度盈利如果不达预期可能会放大股价的波动。

“整体来看股市的业绩和估值都在继续提升的过程中，我们对于2021年A股的总体看法依然是乐观的，指数点位仍有不少空间。”张少华总结指出，但在外部不确定性延续，流动性延续宽松，行业间的分化可能进一步加剧，优选行业将成为2021年投资获得绝对收益和相对收益的决定性因素。

关注复苏相关行业和高景气行业

回顾去年股市，行业轮动现象较为显著，那么，今年的市场在行业配置方面又该如何把握节奏？针对这一问题，张少华表示，后疫情时期，行业景气度可以分成四大类：一是宏观强相关等待全球复苏的行业，二是宏观弱相关但订单递延的行业，三是疫情加速长期趋势形成的行业，四是疫情受益高基数回落的行业，而2021年可以重点关注前两类复苏的行业。

其中，顺周期宏观强相关等待全球复苏的相关行业包括：周期、金融、汽车、家电以及机场、航空、传媒等服务类消费行业。宏观弱相关但订单有所递延的行业包括：医美、医疗教育信息化、云、安全等行业。除此之外，长期赛道高景气的行业同样值得持续关注，主要包括生活工作娱乐场景线上化、5G应用、新能源汽车和军工等行业。

新年首作聚焦景气行业

值得一提的是，张少华管理的新产品，也是其2021年首作——中银证券精选行业股票基金（代码：A类010892、C类010893）即将正式发行，旨在A股市场行业分化加剧的环境下，帮助投资者更好地从行业角度把握投资机会。该基金核心策略是基于价值驱动的投资理念，通过精选行业的方式，主动制造行业偏离获得超额收益。

在新基金的行业选择方面，会采用定性和定量相结合的方式。从定性的角度精选生命周期中处于成长期和成熟期的行业，以及国家产业政策支持力度较强或者顺应投资时钟处于景气周期向上的行业。从定量的角度精选景气上行或者估值具有较大上升潜力的行业。而顺周期宏观强相关的行业、宏观弱相关但订单有所递延的行业和长期赛道高景气的行业等，都是2021年可能属于高景气的行业方向。进一步到选股环节，则会在精选过的行业内，结合公司的盈利能力和成长能力，优先配置行业地位较强的龙头公司。如果高度看好某个行业，也会深入挖掘，寻找到企业增长高于行业增长的品种。

谈及新基金选择年初发行的时点，张少华指出，当前是买入主动权益类基金的好时机。原因在于，从买股票的角度看，四季度后货币政策相对宽松、政府债券发行压力减小、无风险收益率走低、市场流动性改善以及股市投资者风险偏好逐渐走高等因素都利于A股继续上行。从买基金的角度，年末是主动权益类基金调仓的重要时点，基金经理普遍会将持仓由累计涨幅较多的方向移至第二年上涨潜力较多的方向。因此，从历史上看，一季度往往也是股票基金有较好收益的时点。综合考虑未来A股走势和基金产品的季节性特点，当前都是买入中银证券精选行业这类主动权益基金的好时机。对此类权益基金感兴趣的投资者可通过中银证券直销柜台、中国银行(601988,股吧)、中国农业银行(601288,股吧)等银行，以及天天基金、京东金融等网上平台认购。

基金过往业绩不预示其未来表现，我国基金运作时间短，不能反映股市发展的所有阶段。基金有风险，投资需谨慎