上周陆股通北上资金净流入191.27亿元，进一步大幅超过前周的135.82亿元，为连续十周净流入。其周内分布很有特色，其中105.85亿元集中在市场大幅调整的周五，而指数连续上涨的前四天净流入不多，甚至上周前两天连续净流出。就此，北上资金成为市场最重要稳定力量。当前阶段性连续两周大幅度流入的情况在过去一年中，只有去年六月下旬的连续 两周出现过，对应年内A股最剧烈的一次上涨见顶。上周融资净买入443.56亿元，与元旦前周-8.41亿元截然相反。对应市场的火爆，上周普通股票+偏股混合+灵活配置型基金新成立761亿元，为2020年以来的单周次高水平。从周一成交量首次回升到万亿元以上开始，上周连续五天日成交量都万亿元以上;而上次万亿元以上的成交量出现在去年七月市场。

虽然上周华盛顿的示威游行转向暴力倾向，并威胁到国会的活动，但民主党人在佐治亚州参议员选举中获胜使得民主党实现两院的控制有利于更大的财政刺激的预期，欧佩克延期减产协议使得国际油价创去年2月以来新高，WTI和布伦特原油均收于每桶50美元以上。全球风险偏好整体提升。纽交所摘牌中国三大电信公司的情况的反转对A股情绪未造成影响。

上周二级市场讨论最多的是市场权重股上涨与大多数是中小市值股票下跌的分化和公募基金抱团现象。我们认为这种市场现象是对中国经济长期趋势的映射，即在经济增速趋势性下台阶的情况下，行业间和行业内竞争力的固化与马太效应将进一步加剧。大量中外历史分析表明:能够打破板块或风格趋势的因素只有行业发展的前景的改变导致行业比较的变化。因此，对于累计涨幅已经很大的新能源、军工、白酒等板块，整体尚不到考虑切换的时候。但是其中基本面不太扎实的子行业和公司，将逐步掉队。我们将继续通过深入的基本面研究精选子版块和个股。

展望一季度，市场热点将随着成交量的放大和指数的上台阶而呈现扩散，市场整体风险不大，仍不断有新的机会，但也要注意短期一些交易局部过热的信号。对基金投资人，此时追涨杀跌不如静待调整后加仓长线看好的品种。参考去年七月以后的市场表现，指数大涨后高位震荡盘整，但优秀的基金经理仍可以实现净值的不断新高。

风险提示

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