顶尖财经网(www.58188.com)2020-12-7 13:42:02讯:
海外疫苗研发、审批进展较顺利,国内11月PMI和多项分项指数创年内新高,反映经济景气持续扩张,支持顺周期交易,预计顺周期主线可持续到2021Q1,短期涨幅较大、生产淡季将至带来波动,部分成长细分领域估值调整较多可作为备选。信用违约冲击缓和,银行同业负债压力阶段性缓和,央行超预期的MLF操作呵护短期流动性,利率债和信用债出现短期交易机会,预计持续性较弱,明年是金融风险暴露较多的一年,信用风险依然较大。
展望本周,宏观方面,海外疫苗研发、审批进展较顺利,英、美本月中下旬开始接种,但2020年内产能相对有限,大规模接种还需等待至2021年。国内11月PMI和多项分项指数创年内新高,反映经济景气持续扩张,短期的顺周期弹性主要来自中上游的价格、国内的可选消费、海外的工业生产。近期金融领域监管层密集发声,明年是金融风险暴露较多的一年,货币政策对物价/资产价格非均衡传导引起关注,地产长效机制可能会有新设计。资本市场改革继续推进,重点在于“扩容”+“提质”,易会满主席布置六大任务。
产业方面,受益于居家办公趋势和5G热潮带动的强劲需求,大多数芯片公司已将2021年8英寸晶圆的价格提高了至少20%。目前全球代工厂产能爆满,涨价潮开始向12英寸蔓延。电子行业的芯片短缺已影响到了中高端汽车生产制造。高频数据方面贸易运输与农业生产景气显著上升;半导体与汽车制造仍然延续偏强态势;基建地产施工与光伏产业需求偏弱。
资产方面,2021Q1前经济将继续加速修复,同时宏观流动性将继续趋紧,这种宏观场景下顺周期板块整体将继续占优,顺周期关注外资加仓的银行/有色/化工/中游设备。医疗器械/电子制造/互联网传媒(游戏)板块PE估值已回归至历史后30%分位,板块高估值的矛盾有明显缓解。
具体来看,A股方面,维持市场短期震荡,岁末年初市场将会出现一波明显上涨行情的判断不变。结构上,2021Q1前顺周期依然有反复表现的机会,2021Q2消费胜率高,成长更好的机会在2021H2,提前储备类似消费电子/医疗器械/游戏等成长细分品种的来年潜在机会。
港股方面,全球经济向上共振和人民币汇率升值继续驱动港股盈利上涨行情,港股性价比好于A股;结构上,顺周期板块继续跑赢,继续关注低估值有补涨动能的金融和周期板块,以及其它受益于经济复苏的服务业消费,例如汽车及零售、酒店机场和餐饮旅游板块等。
债券方面,短期信用违约冲击缓和,银行同业负债压力阶段性缓和,央行超预期的MLF放量操作呵护短期流动性,利率债和信用债出现短期交易机会,预计持续性较弱。市场对于弱国企和边缘城投担忧未实质性改善,一些区县级的城投债风险值得关注。转债供给进入旺季,低估值仍是主线,关注金融、顺周期和部分性价比高的电子、传媒转债。
原油方面,疫苗量产提速预期叠加美国强劲复苏推动原油震荡上行,但考虑到美国原油库存目前处于历史高位,以及疫情再次封锁风险,预计短期内油价仍将保持震荡。
黄金方面,当前金价核心矛盾取决于名义利率和通胀的赛跑,疫苗量产提速预期导致短期长债利率上行较快,但财政刺激加速出台的可能性增加亦提振了市场的通胀预期,预计黄金短期将保持震荡。
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