2020年公募产品“新热点”

主动权益：监管层将大力发展权益基金提到了空前的战略高度，收紧0-95%灵活配置产品审批，且近两年审批的灵活配置基金需要在合同中约定不同估值水平下的仓位运作中枢，产品份额较以往逐步收缩。主动权益产品“爆款”频出的背后是明星基金经理“吸金”效应，除此之外，政策/监管以及匹配业务需求的创新产品也推动了主动权益产品发展。

整体上，2020年主动权益基金规模扩张的最主要的影响因素就是明星基金经理“吸金”效应。募集规模前20只产品，19只1天募集结束，其中，鹏华匠心精选和睿远均衡价值三年募集份额更是超1200亿，最终分别按比例21.88%和4.90%确认发行份额。

除此之外，蚂蚁集团战略配售、科创主题基金、创业板战略配售、新三板基金同样受热捧。?

债券基金：无论是国际还是国内，未来低利率环境将持续相当长时间。债券市场利率下行将导致固收产品收益率长期处于低位，导致部分投资者为追求较高收益，风险偏好有所提升。虽然实施资管新规的过渡期延长至2021年底，银行还有10万亿量级的存量预期收益类产品需在剩下的时间内完成转型，叠加银行理财产品收益率下降，净值化转型过程中，具备稳健收益特征的理财产品缺口不断扩大，“固收+”迎合了银行客户相对较低的风险承受能力以及追求绝对收益的需求，有望成为有效的替代品之一。

2021年潜在“热点”产品?

定增类基金：再融资新规出台，给与定增市场发展良好的政策环境，上市公司融资意愿强烈，定增项目的折价空间打开，且历史上定向增发项目收益可观；新规下定增产品市场需求打开；产品设计方面，可以考虑构建定增+对冲策略产品，将定增的折扣从组合Beta中剥离出来。?

港股类基金：目前，超低估值给港股提供了较高的安全边际，通过港股通南下的资金也明显加速，反映资金对港股配置价值的肯定，通过各类基金产品把握中概股回归带来的港股一二级市场投资机会。

公募基础设施REITs：随着试点工作的持续推进，首批公募基础设施REITs产品的推出指日可待，产品有利于稳投资、补短板，有利于降杠杆、高效利用存量资产；并且提供了一种居民储蓄的投资转化，丰富了投资人资产配置组合的可选标的。

选择优秀基金经理是关键！

展望2021年，A股市场结构性行情延续，市场环境的流动性收敛是2021年面临的最大变量，但是企业盈利有支撑，以十四五规划和资本市场改革为代表的转型政策酝酿产业机遇。因此，市场估值受流动性收敛，市场驱动从估值驱动转型盈利驱动。?

估值方面，市场整体估值较高，受流动性收敛约束。市场整体估值在历史分位 70%-80%，部分消费和新兴行业估值过高（家电、汽车、食品饮料、休闲服务在 90%以上），低估值集中在周期（建筑装饰、房地产、银行、公用事业、采掘在 10%以下）。?

盈利方面，盈利超预期的板块短期在周期，中期主要在出口（海外经济复苏）、制造业（国产替代+出口转移）、服务业（10 月增速首超工业增加值），头部企业盈利优势继续扩大。?

结合市场流动性、企业盈利、政策环境和市场估值，中期看好消费（现代物流/品牌消费/服务消费/出口家电家具）+制造（制造单项冠军/制造数字转型/高端制造业）。?

债券市场方面，2021年债市将迎来“熊牛切换”：经济基本面全年走势前高后低，信贷、社融增速在“宽信用”，“宽财政”陆续推出后出现拐点。综上，我国市场结构性行情延续，基金配置上需要立足中长期，依靠优秀基金经理主动管理能力获取收益。

以下是不同风格的优秀基金经理名单，仅供参考：

特别声明：研报摘录过程中，部分内容在不改变原文本意基础上有所改动。

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