《投资时报》研究员 齐文健

　　在经历短暂“辉煌”之后，分级基金正在走向消亡。此前，借着这股“东风”部分基金公司管理规模实现弯道超车，而当下不得不再次面临转型，申万菱信基金管理有限公司（下称申万菱信基金）正是其中之一。

　　11月2日，申万菱信基金旗下申万菱信中证申万证券、申万菱信深证成指分级两只基金发布整改的提示性公告。公告内容显示，上述两只产品均于10月30日发布持有人大会会议情况公告显示，持有人大会未达到法定的会议召开条件，于 2020 年底完成本基金的整改,取消分级运作机制，将产品A份额、B份额按照基金份额参考净值折算为上述两只产品份额。届时，基金管理人将修改基金合同并就取消分级运作的安排进行公告。

　　同一天，申万菱信基金再次发布了申万菱信医药生物、申万菱信中证军工整改的提示性公告。公告内容与申万菱信中证申万证券、申万菱信深证成指分级两只基金发布整改的提示性公告大致相同。

　　而正在走向消亡的分级基金管理规模又如何？Wind数据显示，截至今年三季度末，申万菱信基金旗下分级基金管理规模合计为103.12亿元，而该公司管理规模为534.66亿元，占比19.29%。

　　分级基金清理整顿

　　据了解，公募基金行业首只分级基金成立于2007年，因上市溢价可进行套利、分级A收益稳定等特点，一时风光无限。然而，分级基金风险暴露后，监管层针对该类型基金出台了诸多政策，直至2018年6月，监管层要求基金公司拿出分级基金整改计划，分级基金按照份额不同分批整改，总份额在3亿份以下的要在2019年6月底前完成清理，总份额在3亿份以上的要在2020年底前完成清理。

　　距离最后期限仅有两个月时间，分级基金整改步伐加快，各家基金公司紧罗密布地召开旗下分级基金的持有人大会，不过持有人大会召开失败的情况也屡见不鲜。

　　11月2日，申万菱信中证申万证券基金整改的提示性公告显示，管理人于10月30日的持有人大会会议情况公告显示，持有人大会未达到法定的会议召开条件。根据《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》的要求，于 2020 年底完成本基金的整改,取消分级运作机制,将证券A份额与证券B份额按照基金份额参考净值折算为申万证券份额。届时，基金管理人将修改基金合同并就取消分级运作的安排进行公告。

　　不仅如此，该公司旗下申万菱信深证成指分级同样遭遇了基金份额持有人大会召开失败的挫折，后续处理方式，则与申万菱信中证申万证券相同。

　　此外，申万菱信基金于11月2日再次发布申万菱信医药生物、申万菱信中证军工整改的提示性公告。公告显示，两只基金持有人大会均未达到法定的会议召开条件，因此将取消分级运作机制,将产品A份额与B份额按照基金份额参考净值折算为两只产品份额。届时，基金管理人将修改基金合同并就取消分级运作的安排进行公告。

　　而申万菱信电子行业则已到整改后半程。11月2日，申万菱信基金发布《关于申万菱信中证申万电子行业投资指数分级证券投资基金实施转型的提示性公告》显示，该基金转型实施前的选择期为自2020年10月9日起，至2020年11月6日止。对于在选择期内未作出选择的基金份额持有人，其持有的申万电子份额、申万电子A份额与申万电子B份额将在份额转换基准日，即2020年11月9日进行转换，最终转换为申万菱信中证申万电子行业投资 指数型证券投资基金(LOF)之 A 类基金份额。

　　除了正在整改的分级基金，申万菱信中证环保产业指数分级已完成转型，由分级基金转型为LOF基金。

　　根据实施转型的提示性公告披露，该基金转型实施前的选择期自2020年9月14日起，至2020年10月20日止，对于在选择期内未作出选择的基金份额持有人，其持有的申万环保份额、申万环保A份额不申万环保B份额将在份额转换基准日，即2020年10月21日进行转换，最终转换为申万菱信中证环保产业指数型证券投资基金(LOF)之A类基金份额。

　　步入发展瓶颈？

　　公开资料显示，申万菱信基金成立于2004年1月份，其在2014年“尝鲜”分级基金——申万菱信中证申万证券，该基金规模在2015年一季度末达到峰值，为462亿元。

　　此后，申万菱信中证申万证券规模一路缩水。2016年末、2017年末、2018年末、2019年末、今年三季度末，该基金规模分别为79亿元、47亿元、27亿元、35亿元、43.89亿元。尽管如此，申万菱信中证申万证券仍是该公司旗下规模最大的权益类基金。

　　分级基金落寞后，申万菱信基金一直没有找到新的增长点。近两年，公募基金发行市场持续火爆，申万菱信基金新产品亦频繁现身。Wind数据显示，自去年以来到今年三季度末，该公司已累计成立申万菱信安泰丰利A/C、申万菱信安泰瑞利中短债A/C、申万菱信量化对冲策略等10只基金（各类份额合并计算）及申万菱信货币E、优选增强C、申万菱信沪深300价值C、申万菱信中证500指数增强C、申万菱信中小板C、申万菱信沪深300指数增强C。

　　随着新基金的不断成立，申万菱信基金管理规模亦有所增长。Wind数据显示，截至今年三季度末，该公司管理规模为534.66亿元，较去年同期的271.52亿元增长了263.14亿元。

　　值得注意的是，截至今年三季度末，该公司旗下货币型基金、股票型基金、混合型基金、债券型基金规模分别为128.63亿元、176.38亿元、108.61亿元、108.28亿元，较去年同期分别增长56.06亿元、45.19亿元、55.93亿元、93.21亿元。

　　对此，申万菱信基金表示，公司产品发行主要是为了满足客户需求以及公司发展需要。基金C类份额发行渠道与A类份额不同，目前公司持续营销的重点仍然是A类份额。后续公司会根据公司业务发展目标、产品定位以及客户需要，在取得已有成绩的基础上，持续推动各项业务的发展以及产品规模的增长。

　　《投资时报》研究员还注意到，尽管目前申万菱信旗下股票型基金管理规模暂居第一，不过以指数型基金为主，普通股票型基金仅有申万菱信量化小盘、申万菱信行业轮动、申万菱信智能驱动、申万菱信创业板量化精选4只产品，管理规模合计为25.38亿元。

　　此外，成立于今年6月29日的申万菱信创业板量化精选在已发布的今年三季报中各项数据并不理想。基金季报显示，在今年三季度，该基金本期利润亏损，金额为512.47万元。此外，报告期内，该基金份额净值表现为-1.41%，同期业绩基准表现为8.81%。

　　相较于申万菱信创业板量化精选单季度业绩表现欠佳，同为量化产品的申万菱信量化小盘中长期业绩平平。Wind数据显示，截至10月30日，该基金今年以来、近一年、近两年、近三年的净值增长率分别为25.33%、32.96%、66.67%、26.45%，同类排名分别为318/407、310/391、275/331、212/254。

　　除此之外，截至10月30日，申万菱信安鑫回报C成立已有5年时间，不过该基金各阶段净值增长率表现差强人意。该基金今年以来、近一年、近两年、近三年的净值增长率分别为16.05%、19.03%、27.97%、22.5%，同类排名分别为1296/1898、1340/1883、1422/1779、1116/1471。

　　对此，申万菱信基金表示，旗下固收产品通过固收+策略，在债券投资的基础上兼顾转债、股票资产的投资机会，取得了较好的回报。良好的业绩回报获得了客户的高度认可。

　　其实，基金业绩与基金经理有着千丝万缕的联系，基金经理从业年限亦是投资者的关注点之一。Wind数据显示，目前申万菱信基金共有18位基金经理，累计任职时间超过5年的有唐俊杰、龚丽丽、范磊、叶瑜珍、孙琳、付娟6人，而徐远航、章锦涛、廖明兵等8人基金经理从业年限不足1年。

　　申万菱信基金表示，上述部分基金经理在其他公司拥有公募或非公开业绩经验。个别基金经理为今年新晋提拔，这也是为了公司业务发展、培养人才梯队需要。

　　另外，上述18位基金经理共管理着该公司旗下43只产品（各类份额合并计算），平均每位基金经理管理着2.39只基金，且该公司年内已有张朋、季新星、浦延杰、袁英杰4位基金经理离职。

　　根据申万宏源(000166,股吧)（000166.SZ）今年中报披露，2020年5月12日，上海监管局向申万菱信出具了责令改正、出具警示函监管措施，主要内容为：申万菱信基金财务核算与资产估值系统不完善，内控有效性不足，对相关基金份额净值披露出现差错。

　　该中报还称，“收到函件后，申万菱信基金认真落实整改要求，积极采取完善系统、健全流程等措施，妥善解决客户诉求，进一步强化业务人员风险和责任意识，防范此类事件再次发生，并按要求向监管部门提交整改报告。”

　　申万菱信基金管理规模（单位：亿元）

数据来源：Wind