中国家庭债务持续快速上升，2018年底已达到可支配收入的85%。偿债成本上升短期内不会对金融稳定构成风险，但会拖累中期经济增长，这在惠誉最新的GDP预测中也有所反映。

　　以下视频与图表从宏观经济，银行业和证券化资产的角度为您详解中国家庭债务现况以及惠誉观点。

　　家庭债务仍在快速增长

　　中国家庭债务继续快速增长，2018年增幅达18.2%，几乎是名义GDP增速（9.7%）的两倍，仅比2017年的21.4%略有下降。相比之下，中国企业债务的增长因2016年启动的去杠杆化而大幅放缓，与家庭负债的增长形成鲜明对比。降杠杆主要针对杠杆过高的企业和风险较高的影子银行业务，对家庭借贷基本上没有影响。2018年，家庭债务占银行新增贷款的56%，占银行国内资产增长的35%。

　　中国的总体家庭债务负担仍然主要由房贷构成。然而，信用卡借款近年来同比增长在30%以上，占家庭总债务的14%和GDP的7%。截至2018年底，中国信用卡债务的未偿余额约为1万亿美元，而目前的规模已与美国大致相当。

　　截至2018年底，消费贷款（不包括住房抵押贷款）约占银行贷款的7%。其中信用卡和车贷业务所占份额最大，同时两者的增长速度也继续领跑其他业务。

　　与大多数发达市场、甚至马来西亚和泰国等亚洲新兴经济体相比，中国家庭债务存量仍保持在适度水平。然而，惠誉预计，如果家庭债务增长不受抑制，这一差距将在2020年底迅速缩小。

　　相较于中国家庭债务的水平而言，其快速的增长节奏更令人担忧。按大多数标准衡量，中国的企业债务负担已经位于世界前列，鉴于此，如果中国的家庭债务水平与同类国家的差距在未来两到三年内持续拉近，则中国整体宏观经济的脆弱性将会大大增加。

　　国内银行对家庭信贷的敞口仍然不大，且其中约60%是住房抵押贷款。中国家庭债务仅占国内银行资产的18%，低于亚太地区的许多国家与地区。该比例也低于中国企业债务占银行资产比例的36%。然而，几家中型银行近年来在家庭信贷领域大举扩张，家庭债务占它们总资产的比率已增加到接近30%。

　　国内银行以家庭债务进行融资的渠道中，证券化约占2%。证券化资产的表现一直优于银行的整体账簿，可以就特定资产的表现提供直接、细致的洞察。尽管家庭债务不断上升，但房贷和车贷等抵押贷款的表现依然强劲，这得益于良好的经济环境和监管机构规定的严格授信标准。

　　而无抵押消费贷款由于受监管较少，表现则更为糟糕。惠誉预计，无抵押消费贷款在借款人的偿还顺序中排名较低，且在借款人的财务状况恶化时最容易受到影响。

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