展望本周，海外经济方面，新增数据主要是美国住房销售、资本品数据，住房销售同比增速维持在近期较高水平，耐用品订单数据则延续多月以来改善不多的状态。维持海外经济企稳但较难进一步超预期，通胀处于低位但不再进一步下行，以及货币进一步宽松节奏放缓的判断。国内经济方面，11月企业盈利同比增长5.4%，绝对水平在近期的低位有所回升。央行推动存量浮动利率贷款定价基准转换，预计转换能带来的利率下行有限，但让LPR的传导机制更畅通。2019年一般贷款利率下行较少，2020年央行降低融资成本的担子仍然很重。本周公布12月PMI，有可能小幅回落，预计对市场影响偏中性；关注注册制改革相关预期可能带来的短期冲击。

　　具体来看，A股方面，国内外宏观环境均支持当前A股略高于过去数月的估值水平。其中增长预期有望在较长时间维持稳定；外部局势扰动相关预期处于高位水平，较难进一步提供利好。在结构上建议相对多考虑关注竣工产业链上的品种。

　　港股方面，考虑贸易情绪继续转暖，港股盈利预期企稳，资金面与市场联动等持续边际改善，预计港股短期将继续反弹。行业配置或可考虑低估值与受益于稳增长政策发力的行业，比如金融、工业、能源及可选消费等。

　　债券方面，当前国内外宏观环境不支持债市收益率明显下降。债市估值方面指标维持偏负面情况，交易则偏中性。结构上中高等级信用和转债相对占优。

　　原油方面，中美达成第一阶段贸易协议，为全球风险资产提供支撑，OPEC+同意在2020年一季度进一步扩大减产，市场情绪有所回暖，但原油基本面供需两端仍偏弱，预计短期油价反弹空间或有限。

　　黄金方面，考虑到海外主要央行货币宽松节奏减缓，进入“数据依赖”期，以及增长好转明显依赖于货币宽松，后续海外经济预期的改善将告一段落，短期黄金的配置价值有所上升。

　　基金有风险，投资需谨慎。