徐林明，复旦大学经济学硕士，FRM，近20年证券从业经历，曾在兴业证券、凯龙财经（上海）、中原证券从事金融工程研究工作。2005年8月加入华宝基金，曾任金融工程部数量分析师、金融工程部副总经理，现为华宝基金量化投资部总经理兼公司助理投资总监，目前管理沪深300增强、科技ETF及其联接、科技先锋混合、事件驱动混合、量化对冲混合等6只基金产品。
“恪守投资边界，策略胜过预测”是华宝基金一直以来秉承的投资理念和基本策略。这一点，在主攻指数和量化投资，特别是在指数投资上匠心铸技，挖掘超额收益的徐林明看来，更是自己事业的生命力所在。徐林明正是以对投资边界的铁律恪守和对投资策略的孜孜以求，打造了在指数增强领域的金字招牌。
作为华宝基金量化投资部总经理，徐林明见证了中国量化投资业务的发展与成长，并以亲身之专业观察，引导着华宝基金指数和量化投资的发展。如今，华宝基金指数和量化投资已经形成独特的产品线和市场定位：行业主题类ETF旗帜独树、Smart β产品连点成线、主动量化策略渐成系列，华宝基金潮头勇立。“指数和量化投资的产品线，就像是一棵树的不断生发，其背后是一家机构在核心理念和核心逻辑上的积淀，华宝基金对此有着自己的核心坚守。”徐林明说。
追求超额投资回报
指数增强投资策略，是徐林明为自己所做的专业定位。徐林明是华宝沪深300指数增强基金的基金经理。自2016年12月9日该基金成立以来，徐林明交出了三年回报40.23%、在成立日不晚于华宝沪深300增强的可比沪深300增强基金中排名第一的成绩单。过去三年，既有2017年的蓝筹股腾飞，也出现了2018年的系统性回调，当然也经历了2019年的结构性行情。三年沉浮，众多投资者折戟沉沙，而于华宝沪深300增强的投资者而言，这三年更像是守得云开见月明。Wind数据显示，截至2019年12月25日，华宝沪深300指数增强基金成立以来业绩涨幅高达43.41%，相较同期沪深300指数15.01%的涨幅，收益高出28.40%。值得注意的是，同期全部可比沪深300增强指基的平均净值增长率也只有31.02%。也就是说，华宝沪深300增强基金同样大幅跑赢全部可比沪深300增强指基的同期平均收益，且净胜出12.39个百分点。
有这样的“战绩”，华宝基金在产品研发上的用心可见一斑。自2017年以来，波澜壮阔的白马蓝筹行情席卷整个A股，“核心资产”概念在A股市场逐渐流行开来。若要从A股市场挑选一个最具“核心资产”属性的代表性指数，沪深300指数当仁不让。公开资料显示，沪深300指数由沪深两市中市值大、流动性好的300只股票组成，基本囊括了A股市场上盈利能力最强的一众公司。
而华宝基金和徐林明在指数增强策略上的专业专注，正是华宝沪深300指数增强基金超额收益的基础。“指数增强类产品兼具被动投资和主动投资优势，对跟踪误差的要求使得其与普通股票基金相比，业绩比较基准对基金的投资更有约束力。另一方面，稳定的增强能力经过时间的洗礼，会收获长期复利，每年跑赢指数一点，数年下来，累积的超额收益则是惊人的。”徐林明表示。
增强策略就像是在指数表现的基础上，踮脚伸手，去够那稍高处的超额回报。但如何踮脚伸手，以及如何去设定那可望却难以企及的收益目标，则大有讲究。徐林明将这一系列的投资方法，归结为策略的能力范围、策略的效用和效率。“沪深300增强这只基金的投资目标是获取稳定的、高性价比的超额收益。我们比较注重投资策略的逻辑性和有效性，更看重高质量的盈利成长和估值提升等基本面驱动要素，并持续总结市场规律对模型进行优化。另外，叠加全面精细的风险控制，通过对行业偏离、风格偏离和个股偏离的限制，以及对股票财务风险和舆情风险的监控和预警，控制跟踪误差与组合风险，实现良好的收益风险比。”徐林明解释。
在收益风险比上，徐林明有着自己的执着，那就是对投资边界和策略边界的恪守，背后则是他对这类产品投资人风险偏好的深刻认识。“相较于纯粹的指数基金投资者，这部分投资者具有一定的风险偏好。同时，这个产品还是一个指数类产品，稳健的表现会是绝大多数投资者的追求。任何策略都会有回撤，但如何面对α的回撤是指数增强基金运作的重要环节。遇到回撤时，首先要寻找策略回撤的原因；其次是风险控制，因为市场原因的正常回撤，我们可能不做调整，坚持策略就行，但如果涉及数据原因或者逻辑原因，就需要验证和调整，避免回撤的进一步扩大。”徐林明表示。
精品化产品路线
指数增强投资，是徐林明的术业之专攻。作为华宝沪深300增强的基金经理，同时也是华宝基金量化投资部总经理，徐林明是国内最早关注和开展量化投资研究的职业投资人，亦见证了中国量化投资业务的发展与成长，徐林明凭借着对行业持续和专业的观察，引导着华宝基金指数和量化投资的发展。
“我们在统筹和发展自己的指数与量化投资产品线时，有着清晰的认识和明确的定位。相对于追逐市场热点，我们更注重对投资者需求的挖掘，以及对产品本身，包括产品设计、策略设计在内的产品品质的琢磨。华宝基金希望打造有特色的产品，布局在有竞争力的领域。华宝基金坚持做自己认为有价值的产品，在产品的开发和设计上坚持独立思考，一旦认准方向，甚至会用逆向思维打造精品。”徐林明表示。
回顾华宝基金在指数和量化投资上的发展路径，厚积而发的特点十分鲜明。资料显示，华宝量化团队从2006年开始就进行了指数增强策略模型的研究与开发，是业内最早成立量化投资团队的公募基金公司之一。自2011年起，华宝量化团队陆续在专户和公募产品中进行实盘演练，在主动量化方面积累了丰富的经验。
春播秋收，勤勉耕耘自然会有收获。华宝基金在指数和量化投资领域十余年的专业积淀，正在迎来收获的高光时刻。2019年，华宝基金旗下指数基金产品，尤其是ETF产品的规模迎来爆发式增长：公司指数基金管理规模从2018年底的86.78亿元，增长至今年三季末的239.87亿元，规模增长153.09亿元，增幅高达176.41%；非货币基金ETF规模从2018年末的17.02亿元，增长至今年12月25日的155.86亿元，规模增长138.84亿元，增幅高达815.75%。
就具体产品而言，华宝基金旗下“龙头系列”已初具雏形，既有沪深300、中证100、中证500这样的宽基龙头，又有券商ETF、银行ETF、医疗ETF等细分行业龙头，更有科技龙头ETF、消费龙头LOF这类契合中国经济未来转型发展方向的核心资产龙头。尤其是今年8月上市的科技龙头ETF，一经上市便成“现象级爆款产品”。上交所公开数据显示，其12月25日的最新估算规模高达69.03亿元，为目前沪深两市规模最大的科技类ETF。这些行业拳头明星产品均出自徐林明所领衔的华宝量化投资团队。
2019年，适逢中国境内ETF发展十五周年，正是基于在ETF领域的前瞻性布局和积累，华宝基金一举夺得上海证券交易所授予的“十佳ETF管理人”殊荣。在单个产品上，华宝基金量化投资的成绩亦是可圈可点。其中，华宝红利基金获评2018年度开放式指数型金牛基金，是全市场唯一一只获此殊荣的Smart β指数基金，成为华宝基金在发展Smart β指数产品之路上的漂亮注脚。
“行业看到的是你的光鲜时刻，不知道你背后的艰辛坚守。华宝基金的科技龙头ETF，是在2018年就开始规划设计并定制指数的。在当时的市场环境下，大家对科技行业并不像如今这般热情，华宝基金为这只产品准备了很久，等待了很久。这种逆市布局的信心，来自于华宝基金对于市场需求和自身能力的认识，观察、认定、笃信，便成就了市场看到的‘爆款’现象。”徐林明表示。
为未来谋虑深远
放眼未来，徐林明表示，华宝基金在指数和量化投资上仍将延续行业主题类ETF、Smart β产品系列、主动量化策略产品三大方向齐头并进的格局。
“再往后面看五年、十年，ETF会有更大发展，华宝基金也希望在这个领域为投资者提供一些有特色的工具产品，在目前已有的泛行业龙头、细分行业的基础上进一步深度布局。在主动量化产品方面，我们会持续研发和布局基于好的赛道、优质指数和主题的主动量化基金，稳定的、可信赖的增强能力是产品最大的竞争力。”徐林明表示。
其中，对于指数增强策略的ETF化，徐林明更是保持着敏锐的观察。“现在指数增强ETF产品还未落地，华宝基金在这一类产品上的选择也还未敲定。我认为，指数增强ETF产品既要有ETF本身所具备的工具化属性及流动性优势，更要有指数增强策略的管理能力。如果沪深300指数增强ETF落地，将会在基金的费率上更有优势，增强收益的策略也更加透明。而且因为场内的机制设计，在交易上的效率也会得到提升。归根到底，这类产品的生命力在于增强收益策略本身，这将是专业机构竞争的核心所在。”徐林明认为。
在Smart β产品领域，徐林明更是看到了市场需求端的巨大变化。徐林明认为，Smart β契合了主动投资被动化的发展趋势，是成熟市场实践出来的核心产品大类。“通过主动投资被动化的发展，主动把产品的策略固化下来，将投资的透明度提高，把产品的费率降低，实现产品类别的进化。其实，投资者的需求，并不是那么多变的，我们所要做的是洞悉投资者的需求，比如Smart β策略正在为越来越多的市场资金所接受。当前市场中，机构和普通投资者的界限正在模糊，投资者的资金正在快速产品化和机构化，转变为聪明的钱，这将是Smart β策略坚实的市场基础。”徐林明称。
“整体而言，随着外资的持续流入和A股机构化程度提升，以及投资者越来越专业，A股也逐渐走向成熟。面对新形势，华宝基金量化团队将坚持市场内在朴素的规律和常识性的东西。指数和量化投资的产品线，就像一棵树不断生发，其背后是一家机构在核心理念和核心逻辑上的积淀。我认为华宝基金指数和量化投资在理念和逻辑上是一脉相承、融洽共进的，这将是华宝基金量化团队不断发展的动力所在。”徐林明总结道。