“经济与股市”方面，清和泉资本表示，股票市场的韧性和活力展现出与宏观经济独立的一面，其来源于两个驱动力：一是资本市场战略地位得到前所未有的肯定和提高，二是中国经济已切换至消费主驱动，行业内集中度加速提升，经济发展的结构性对股市影响愈发明显。因此，宏观经济中长期的低迷不代表股票市场没有明显的机会，因为影响股市最关键因素是经济的效率（主要体现为企业ROE的高低）和流动性的多寡。　　

　　“收益与风险”方面，清和泉资本认为，从静态来看，股债收益差是判断中长期大类资产（股债）相对吸引力的关键指标，从动态来看，历史证明A股的阶段性涨跌往往以估值驱动为主。展望2020年的估值驱动力，清和泉资本认为，相较于2019年的信用和流动性双拐点，2020年是均衡之年，因为信用和流动性预期只存在小幅的纠偏。　　

　　“风格与行业”方面，清和泉资本表示，2019年的证券市场一个很明显的特征是极端分化，即行业间收益差异显著、行业内部之间风格差异明显。而极端分化的根源在于，存量经济环境中，随着行业集中度快速提升，一线资产相对二线资产的业绩稳定性提高，因此估值差异越拉越大。而当经济企稳信号明确时，一二线资产的估值会收敛，风格和行业面临再平衡的压力。展望2020年，清和泉资本认为，随着政策环境不确定性有所下降，库存周期和产能周期都处于底部区域，PPI出现拐头带动企业盈利预期改善，宏观经济短期面临企稳的态势。　　

　　面对上述变化，清和泉资本表示，将重点关注三类资产：第一，ROE相对较高但估值较低的资产，主要集中在一些传统行业；第二，拥有长期护城河的高ROE资产，主要集中在消费品行业；第三，短期投入大的隐形高ROE资产，主要集中在空间大、增速高的科技创新行业，包括TMT、创新药和新能源汽车等领域。