部分公募认为，“春季躁动”行情可以确立，乐观看待上涨延续至明年年初。但其中行情仍以结构性为主，低估值绩优股值得重点关注。

　　市场提前“躁动”

　　早在12月中旬，就有公募基金指出：“结合市场近期表现，市场或已提前出现‘春季躁动’行情。”

　　长城基金首席经济学家向威达指出，中国每年1、2月份的经济数据都要等到3月10日以后合并公布，而上市公司的业绩大部分也要到3月份以后公布，在此之前，市场会有一段相对的平静期。此外，1、2月份和一季度是国内银行放贷的高峰期，不管利率能否回落，一季度都是全年流动性最好的时期。因此向威达认为，至少可以对A股明年一季度的走势乐观。

　　融通逆向策略基金经理刘安坤表示，在以往的跨年行情中，一般而言，前一年四季度表现突出的板块在次年也有望延续升势，而今年四季度是科技股和周期股交替演绎的风格。他认为，从估值性价比角度看，顺周期品处在主动型外资、国内长线资金的合意性价比区间。当然，市场超额收益行情的展开并非一蹴而就，而是震荡而行。

　　向威达指出，年底全球股市包括A股都出现反弹，各国利率也在回升，表明投资者对明年的经济和市场开始变得乐观。综合国内外各种因素来看，尽管明年经济增长仍存压力，但目前投资、出口和工业的存货与企业盈利都在低位，投资者预期则正在触底反弹。市场已基本消化了前期投资者的悲观预期，未来的真实情况很可能好于市场预期。

　　南方基金权益研究部总经理茅炜表示，当前，在积极逆周期政策下，宏观经济和企业盈利阶段性企稳的预期进一步回升，明年市场震荡偏乐观。

　　摩根士丹利华鑫基金指出，经济持续修复的预期叠加外部扰动边际缓和，有利于市场风险偏好上行，A股市场前景向好。

　　或演绎结构性行情

　　尽管对明年开年的走势保持乐观预期，但部分机构表示，“结构化行情”与“阶段性机会”或许是市场重要的关键词。

　　宝盈基金指出，不同于2019年，2020年A股的核心驱动力可能回归基本面，供需格局弱改善驱动分子端盈利能力改善，经济可能自证韧性，春季是2020年第一个阶段性机会，市场将演绎“周期搭台，成长唱戏”行情。方向上，2020年A股盈利增速改善幅度有限，看好结构性及阶段性机会，预计上证综指在3000点-3600点间震荡。

　　民生加银基金表示，从配置角度看，结合历年春季躁动的节奏，行情大概分为两个阶段，第一阶段为大盘股行情，第二阶段为成长股行情。结合行业基本面情况看，未来市场或体现为受益于宏观经济转暖的传统大盘股（如银行、房地产、汽车等）先跑赢，而后以消费电子和半导体为代表的科技板块有相对收益。

　　从市场投资机会来看，向威达认为，结构上，目前估值较低、业绩持续比较优良、现金流较好，而机构仓位比较低、且去年涨幅落后的金融地产和工程机械、建筑建材以及地产后周期的产业与煤炭、石油石化等大盘蓝筹股很可能全面反弹，而金属和汽车及部分电子工业也正在接近行业拐点，值得重点关注。

　　聚焦低估值绩优股

　　谈到阶段性看好的领域，部分机构指出，低估值的绩优股是重点关注的方向。

　　宝盈基金表示，结构上，预计整体均衡，将自下而上重点关注未来两年ROE向上的行业，如科技（电子、通信、传媒、计算机、医药生物）、新能源汽车（电气设备、有色金属）、制造业（轻工制造、机械设备、汽车、纺织服装）。

　　景顺长城基金表示，未来大消费及科技创新仍是重点投资方向，但行业与个股或将出现一定分化。长期来看，个股更多受基本面和企业盈利影响，后续操作需更加重视个股选择，在复杂多变的外部环境中，侧重于长期因素，基于企业的长期基本面和估值，以长期持有的思路来坚持价值投资。重点关注盈利稳定且估值较合理或较低的绩优蓝筹、白马龙头公司。

　　摩根士丹利华鑫基金表示，从结构上看，消费科技板块今年涨幅领先，持仓集中度较高，而金融地产板块估值较低，且年内涨幅相对落后，经济复苏预期有望推动其估值修复，预计这些板块弹性较好。

　　前海联合基金表示，看好增量资金带动银行、地产等低估值行业估值修复，以及受益于2020年地产竣工复苏的建材、轻工、家电等行业，同时关注优质龙头科技企业在科技创新周期内的估值提升，如云游戏、5G、半导体、半导体设备、云计算、安防等领域。最后，以白酒为代表的消费龙头在近期回调后有望迎来估值切换行情，值得长期配置。