1、重大事件：

　　中央经济工作会议12月10日至12日在北京举行，会议指出2020年维持5.9%-6%的经济增速以实现“十三五”规划目标；政策重点从宽货币向积极财政转移，货币政策的措词为“稳健的货币政策要灵活适度”，财政政策的措词为“积极的财政政策要大力提质增效”，显示财政政策仍是明年逆周期调节的重头戏；会议重申住房不炒原则，表示将全面落实因城施策。

　　12月13日中美经贸团队就第一阶段经贸协议文本达成一致。协议文本包括序言、知识产权、技术转让、食品和农产品(000061,股吧)、金融服务、汇率和透明度、扩大贸易、双边评估和终端解决、最终条款九个章节。同时，双方达成一致，美方将履行分阶段取消对华产品加征关税的相关承诺，实现加征关税由升到降的转变。

　　12月13日，证监会正式发布《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》，较征求意见稿主要进行了三处修改：盈利门槛从三年不低于10亿降低到6亿；允许三年内使用募集资金不超过子公司净资产10%的子公司分拆上市；将子公司董事、高管持股比例上线从10%提升至30%。

　　2、投资策略：

　　贸易谈判阶段性缓和、中央经济工作会议明确积极财政政策稳增长，内外部环境同时改善，A股市场有望迎来估值修复。中央经济工作会议指出：“以创新和改革开放为两个轮子，全面提高经济整体竞争力行业”。经济结构转型期间，战略新兴产业有望承接传统工业成为推动经济增长的新动能，5G产业链、消费电子、医药消费等可能是最具投资价值的板块。

　　二、债市：

　　1、基本面：

　　中央经济工作会议定调积极的财政政策要大力提质增效，并未提及增加专项债规模，而是强调要压缩一般性支出。稳健的货币政策从去年的“松紧适度”调整为“灵活适度”，强调财政、货币政策形成合力。会议调整三大攻坚战的顺序，防范风险位居第三，防风险让位于稳增长。

　　11月CPI大幅反弹至4.5%，主因猪价大涨推动食品价格上涨。11月中旬以来猪价明显回落，截止目前，12月商务部食用农产品价格环比下降1.7%，预测12月CPI食品价格环比下跌1%，12月CPI将有小幅回落。

　　中方关于中美第一阶段经贸协议的声明：经过中美两国经贸团队的共同努力，双方在平等和相互尊重原则的基础上，已就中美第一阶段经贸协议文本达成一致。协议文本包括序言、知识产权、技术转让、食品和农产品、金融服务、汇率和透明度、扩大贸易、双边评估和争端解决、最终条款九个章节。同时，双方达成一致，美方将履行分阶段取消对华产品加征关税的相关承诺，实现加征关税由升到降的转变。

　　2、资金面：

　　上周公开市场没有资金到期，央行暂停公开市场操作，公开市场净投放0元。R001均值上行9BP至2.21%，R007均值上行4BP至2.52%。DR001均值上行10BP至2.15%，DR007均值上行7BP至2.38%。

　　3、投资策略：

　　12月上旬政治局会议强调要运用好逆周期调节工具，加强基础设施建设，上周中央经济会议进一步确认了稳增长的重要性，并将货币政策从“松紧适度”调整为“灵活适度”，预计2020年逆周期政策将有明显发力。同时，上周中美宣布达成第一阶段协议文本，虽然市场对此已有较大预期，但协议达成落地仍对提振市场风险偏好有所作用。综合来看，短期债市或将面临一定压力。