启明医疗于2009年成立，由企业家訾振军和张启明创办，是中国首个获CFDA批准的国产心脏瓣膜产品的研发机构。目前启明医疗已经拥有一款自主研发的商业化产品，超过8款正在研发或者进入注册流程的产品。

　　启明医疗用了十年时间，杀出一条国产瓣膜崛起之路。而其背后，是阵容豪华的投资机构，包括创东方投资、德诺资本、启明创投、红杉中国、德弘资本、高盛等众多专业金融投资机构，各家纷纷表示看好启明医疗，尤其是德诺资本、启明创投连续三轮投资，为其中早期发展注入了非常关键的资本和能量。

　　所谓千里马常有，而伯乐不常有，对于启明医疗这匹千里马来说，德诺资本林云峰可以谓之其伯乐。所以，大健康财经专访林云峰，为大家揭秘一个“知音难觅”的投资故事。

　　以下为林云峰口述，略经编辑。

　　10年前就看好启明医疗

　　绝对是一匹千里马

　　问：您是怎么和启明医疗结缘的呢？

　　答：2009年，当时我在负责鼎晖投资华南区投资，和先健科技（01302.HK）有很深的交集，很早就结识了当时还任职其中的訾振军。后来訾振军与张启明等人组建启明医疗，找到了我，希望可以得到鼎晖的天使轮投资，当时我十分看好这项技术，并认为可以真正帮助很多心脏病人，但由于项目太早期，只有一个BP的状态，所以鼎晖未能投资，但后面我一直保持与訾振军的沟通，关注项目进展。值得一提的是，鼎晖投资也是启明医疗此次上市的5位基石投资者之一，认购了2000万美元，也算是再续前缘。

　　问：非常好奇，您在中早期连续投资了启明医疗三轮，能复盘一下当时的决策背景吗？押宝押得那么准。

　　答：我个人确实非常看好这匹千里马，在2011年，当今天的启明医疗还是个婴儿的时候，我当时作为创东方投资合伙人，努力说服了我们投委会，给启明医疗投资了数千万人民币，这是启明医疗的第一笔机构投资，启明医疗也由此开启发展之路。2012年，在我创办德诺资本后不久，便为启明医疗注入数百万美元投资，随后，德诺资本又多次追加投资启明医疗，并引入了启明创投、红杉资本和德联资本等机构投资人，将启明医疗引入了快速发展轨道。

　　问：那您可以称得上启明医疗的伯乐了。

　　答：不敢当，看好启明医疗的投资机构有很多，我们可以看到其背后诸多的明星投资机构，证明启明医疗确实是一家有前景的公司。德诺资本一直深耕在医疗健康产业，我们管理了10只基金（五期美元基金和五期人民币基金），稳扎稳打是我们的风格，只要有好的创新标的，我们会持续注入资本和资源支持，一直助力到他们成为优秀的独角兽公司。

　　问：我看网上说，訾振军总也曾任职于德诺资本？

　　答：是的，訾振军和我已经认识超过十年了。我们渊源很深。訾振军是一个对早期技术很着迷的工程师，曾任职于德诺资本，不过随后离开，专注于启明医疗团队建设，我们很看好他，也恭喜他有了今天的伟大事业。

　　II

　　投资千里马的底层逻辑

　　不仅耐力好还要敢行万里

　　问：您在投资启明医疗的时候，最看重哪些维度呢？

　　答：一个是公司的基本面，包括技术、市场和团队等等，还有一个是创始团队的格局和视野，要对自己做的事业有清晰的路径判断。基本面和想象力缺一不可，凡是千里马公司，不仅要体力好耐力好，还要敢于行千里行万里的目标。

　　问：启明医疗的心脏瓣膜技术在全球领先，您怎么看？

　　答：资本向来是倾向顶尖的技术的。启明医疗自主研发的VenusA-Valve是首个获国家药品监督管理局批准及在中国进行商业化的经导管主动脉瓣置换术（TAVR）产品，该产品是第一个在进口同类产品之前获批的中国制造的心血管疾病创新器械，填补了中国市场空白。根据全球独立市场研究及咨询公司弗若斯特沙利文的资料，按2018年TAVR产品植入量计算，启明医疗在中国所占市场份额为79.3%，排名第一，是可以直接与国际著名的医疗器械企业爱德华和美敦力的介入人工心脏瓣膜产品对标的。

　　问：您怎么看这个市场前景？

　　答：这是有非常详尽的产业数据的，全球的市场前景非常广阔。中国TAVR患者人数从2014年的65.68万人增加到2018年的74.21万人，预计到2025年将增加到94.28万人。2018年，仅0.1%的合资格患者接受了TAVR治疗，预计随着手术方案的普及和政策利好，2025年渗透率将增至4.7%。TAVR技术和产品自2007年引入欧洲和之后的美国市场后，在发达国家已被验证，目前市场预测TAVR全球市场规模在2020年将增至近50亿美元，并将保持持续高速增长态势。

　　问：您陪跑这么多年下来，觉得启明医疗是一支什么样的队伍？

　　答：刚才我也有说，訾振军是一个对早期技术很着迷的工程师，而且非常勤奋，所以他能带出一支热爱技术、极致专注、又有市场敏锐度的部队。启明医疗拥有379项专利及专利申请，其中包括中国范围内的81项已公告的专利及70项专利申请，他们和国内的头部医院、知名医生群体建立了牢固的合作关系，积累了丰富的临床数据。突出的科研能力和在国内医疗领域的深耕使得启明医疗构筑了强大的壁垒，这将继续保持并强化他们的行业领先地位。

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