凯丰投资指出，北向资金上周净流入额有所恢复，达57亿元，连续7周净流入，结构继续分化，沪股通流出约10亿元。大基建、金融等估值偏低品种受到北上资金热捧，叠加市场低迷所致的破净股数量上升，上周北上资金大幅增持了宝钢股份、建设银行、中国银行等破净股。临近年底，北上资金也有落袋为安的趋势。上周除了大幅减持贵州茅台外，对于年内涨幅巨大的恒瑞医药、招商银行、中国国旅等也大幅减持。11月26日MSCI年内第三度扩容正式生效，经测算将带来增量资金280亿美元到340亿美元。

　　针对11月20日LPR1年期报4.15%，前值4.20%；5年期报4.80%，前值4.85%。凯丰投资认为，新定价机制下LPR是以MLF利率为锚，在前期MLF利率调降5bp的情况下，本次LPR降息相对符合预期，政策利率向贷款利率的传导渠道正在逐步构建。长期LPR有助于房地产、基建等行业的融资成本，预计基建增速将回暖，政策托底的效应将开始显现。综合来看，稳增长压力下的信用扩张依然是货币政策发力的关键。整体看，潜在经济下行压力与政策博弈将成为影响A股走势的主要矛盾。

　　凯丰投资指出，短期市场避险情绪升温，但从中长期看，市场具备多方支撑：A股的估值优势、金融市场全面开放、外资持续带来增量资金以及政策的长期拖底。整体而言，四季度经济下行压力大，结构性通胀上行，股市横盘整理仍为主线。预计近期盘面大概率板块轮动较快，交易难度较大。接下来主要还是从长计议，瞄准明年企业盈利有确定性上涨的个股。