在监管趋严和市场震荡加大的环境中，已经连续两年规模萎缩的分级基金在2018年继续大缩水。

　　数据显示，2018年分级基金规模整体跌破千亿元规模，这是自2014年分级基金攀升千亿元规模以上时隔四年首度跌破，而2018年年度规模缩水超过430亿。

　　分级基金总规模935亿元跌破千亿规模

　　从证监会最新公示的基金变更注册核准进度看，截至2018年12月底，诺安中证创业成长指数分级、工银瑞信睿智中证500指数分级、国泰深证TMT50指数分级三只分级基金在12月份申报转型，这让2018年新增分级基金转型的数量升至21只，比2017年新增13只，创下年度转型数量的新高。

　　从分级基金市场规模看，一度在牛市遭遇资金追捧的分级基金今年收场惨淡。

　　Wind数据显示，截至2018年底，131只分级基金市场总规模为935.24亿元，已经跌破千亿规模，全年分级基金市场规模缩水431.74亿元，大幅萎缩31.58%，创造分级基金市场年度最大跌幅。

　　其中，131只分级基金中，规模出现萎缩的多达113只，占比高达86.26%；长城久盈分级、中海惠祥分级、国投瑞银瑞泽中证创业成长分级等3只基金规模萎缩幅度高于90%以上，成为规模萎缩较多的产品。

　　市场的大幅波动叠加严监管的政策环境，分级基金也成为小微基金扎堆儿的“重灾区”。

　　数据显示，截至2018年底，共有70只分级基金规模低于2亿元，占比高达53.44%，而规模低于5000万元的迷你基金多达24只，占比也接近两成。

　　最高曾有5000亿！如今不足1000亿

　　从分级基金发展历史看，作为小众产品，国内首只分级基金——国投瑞银瑞福分级基金在2007年7月17日正式诞生，由于运作方式复杂、基金上折下折机制难懂，这一细分基金类型一直未能获得资金的青睐，从2007年至2010年，市场规模一直在百亿元规模以下徘徊。

　　2011年末，分级基金首次突破百亿元关口，达到104.25亿元，2013年规模继续攀升至461.41亿元。

　　而2014年下半年牛市的崛起带来的赚钱效应，助推分级基金市场迅速扩容，特别是11月底到12月的蓝筹股暴涨，银行非银金融类分级规模暴增，2014年底，分级基金市场规模一举突破千亿，达到1432.69亿元。

　　2015年上半年分级基金快速崛起，在净值大幅上升和份额激增的影响下，到2015年6月底的分级基金规模达到了4577亿元，考虑到6月下旬股市的大跌，预计2015年6月12日分级基金规模顶峰曾超过5000亿。

　　然而，2015年下半年开始，分级基金净值和份额快速下跌，带动规模腰斩，到了2015年年底，分级基金规模下降到了2055亿元左右。

　　然而，随着牛市结束后带来的市场剧烈调整，分级基金的频繁下折导致的巨额亏损，叠加分级基金新规提高投资者门槛，资管新规“公募产品不得进行份额分级”等严监管背景下，2016-2018年间，分级基金市场规模开始稳步下台阶，从1944.49亿元、1366.98亿元一直跌落至2018年底的935亿元，呈现每况愈下的态势，规模萎缩幅度分别为5.37%、29.7%、31.58%，呈现跌幅加快的势头。

　　总体来说，2015年下半年以来，近三年版时间里分级基金合计规模已缩水3600多亿元，规模萎缩幅度为近80%，成为规模缩水最为严重的基金细分类型之一。

　　预计今年会加快处置力度

　　在分级基金新规和资管新规要求下，2018年各家公募加大了分级基金处置力度，分级基金的清盘和转型数量明显增多，而这也成为这类产品最主要的出路。

　　从证监会公示的基金变更注册核准进度看，2018年累计有21只分级基金发起转型，其中18只申请变更为普通的指数型基金，2只转型为混合型基金，1只转型为债券型基金。

　　而从基金清盘数据看，2018年全年包含长信中证一带一路主题指数分级、银河沪深300成长增强指数分级、天弘瑞利分级券型等6只分级基金陆续公告清盘。截至2018年底，分级基金总数量降为131只。

　　谈及分级基金处置的考虑，北京某公募FOF基金经理认为，从基金公司的角度而言，既能符合监管要求，又能保留分级产品中的客户和资金，最好的方法还是顺利实现基金的转型，与分级基金风险偏好相近的指数型基金也成为转型的主流方向，但现实情况是部分大基金持有人大会召开存在一定难度；而针对规模较小的分级基金，继续运作的性价比并不高，选择清盘也是相对理性的选择。

　　在这位公募FOF基金经理看来，作为重要的产品创新，分级基金一度在中国基金历史上扮演了较为透明的杠杆产品的角色，并在A股市场大涨大跌的行情中经历了更为激进的狂飙突进和大幅下跌，然而，由于基金产品运作机制复杂、投资者教育不到位，这类基金也让许多非专业或风险偏好不匹配的投资者受伤严重。

　　“预计2019年存量的分级基金会加速处置，”该公募FOF基金经理称，“规模较大的基金可能会纷纷申报转型，而小规模的基金可能会选择清盘，在近年来去杠杆的大趋势下，这类产品已经剔除出资管新规，而根据资管新规要求的2020年底前完成整改的过渡期，分级基金即将正式退出历史舞台。”

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