对于黄金在近期的一波上涨行情，华商基金研究员认为有两方面的原因，一方面是面对明年市场巨大的不确定性，市场加大了对黄金的配置来对冲风险；另一方面是近期美联储略显鸽派的言论，让市场认为美联储的加息节奏将有所放缓。而黄金在此背景下的保值特性有望获得资金的青睐，板块配置价值凸显。

　　当前全球股市动荡，全球权益市场的波动率明显加大，尤其是10月至今，芝加哥期权交易所VIX指数再次大幅上行，当VIX越高时，表示市场参与者预期后市波动程度会更加激烈，故又被称为投资人恐慌指标。而当地时间12月3日，美债3年期、5年期收益率出现倒挂，为2007年以来首次；2年期、10年期美债收益率的差距也缩小至略高于15个基点，同样为2007年以来最低水平。国债收益率倒挂常被视为经济衰退的标志之一，数据显示出了市场对于美国经济的长期增长前景并不十分乐观。近期黄金价格的上扬，正是市场对明年不确定性的担忧在资产价格上的体现。

　　据《中国证券报》报道，11月28日美联储主席鲍威尔发表讲话，提到当前的利率略低于（just below）中性水平，这与他10月初接受采访时表示利率距离中性水平还有很长一段路（a long way）形成鲜明对比，传递出偏“鸽”的信号。华商基金研究员认为，美联储近期由鹰转鸽的言论，或许也是看到了经济增长潜在的风险，而在贸易战的背景下，明年全球经济不确定性很大，短期节点建议关注12月美联储议息会议的行动与表态。

　　风险提示：以上观点不代表投资建议，基金有风险，投资需谨慎。