2017年12月，国内股债市场都几乎在调整中度过，商品市场反而相对较好，其中有色、黑色以及黄金等都出现了较为显著的上涨，但这种格局因内在的悖论而难以持久。回顾12月，A股主要指数几乎都在横向震荡，除创业板在近期创下新低之外，其余指数都在区间中位或上限附近，而国债市场的长端国债收益率也基本得到控制。现在股债市场由弱转强或缺乏一个元素，即流动性预期的改善。总体研判，A股及债市短期或将维持震荡行情，指数空间有限，而一季度流动性如果改善，两者或将由弱转强。

　　具体来看，A股基本面预期变化不大，较低风险偏好以及A股流动性紧张可能抑制市场表现。短期看，市场延续震荡局面，下跌风险不大，而遇下跌或可加仓。建议均衡配置，以金融、消费和成长三架齐驱，周期板块因临近春节，交易难度或上升。

　　港股在有估值与盈利支撑的条件下，调整幅度或有限，遇调整是加仓良机。从结构看，受益于内地经济改善的相关标的可能会受到盈利与估值的双击，弹性也相对更大。

　　债券方面，国债收益率大幅走高概率或不大，国债利率在12月有所抑制。总体研判，关注10年期国债利率左侧配置时机，暂时仍以短久期、高等级信用的防守配置为主，高度关注一季度流动性状况。

　　随着原油供需基本面出现持续性改善以及减产协议正式延长至2018年底，看好油价中枢缓慢抬升。短期来看，当前油价下美国原油产量有望抬升，鉴于减产协议结果已基本被市场预期，若后续短期内没有明显的催化剂，油价上涨动力或不足。