上周五两市融资余额约为10236亿元，较前周增加约75亿元。融资盘持续流入，板块个股弃高就低。2017年融资余额温和增加，两融市场稳定发展。上周融资盘开仓力度有所回升，人气再转回温和状态。元月春季躁动期已至，大盘震荡企稳，市场活跃度提升，投资者可继续关注业绩增长的先进制造业龙头个股。

　　一、融资盘持续流入，板块个股弃高就低

　　上周沪指涨0.31%，创业板指跌1.5%，沪深300跌0.59%，两市周成交额增加10%。两市融资余额至上周五约为10236亿元，较前周增加约75亿元，增幅约为0.74%，其中沪市融资盘净流入45亿元，深市净流入约30亿元。全周流入前高后低，周一、周二合计净流入约54.6亿元，周三、周四合计净流入52.4亿元，周五净流出约32亿元。

　　上周本栏提到：“融资盘持续小幅回流，大盘企稳迹象明显。偿还量持续下降，中线持仓心态浓厚。岁末年初，大盘保持稳定格局，市场活跃度将有所回暖，当前风向仍以蓝筹为主，蓝筹股的融资盘稳定性较以往有所提高。相对低位或横盘调整较充分的二、三线蓝筹或中小盘的细分龙头个股将有较好机会。”

　　上周沪指震荡收阳，融资盘继续回流，周四两市融资余额为10267亿元，距离11月16日的年内峰值10350亿元，相差不足一百亿元，激进型资金对新年行情抱有积极期待。上周资金流向弃高就低，机械、高铁、有色、煤炭、稀土永磁、锂电池等前期调整较充分的龙头个股表现活跃，一方面得益于大宗商品市场黑色系品种的多头涨势，另一方面也受益于中央经济工作会议提出的制造业强国提升和财政部关于到2020年新能源汽车免收车辆购置税的利好政策。一线蓝筹上周相对稳定，银行、保险板块走势分化，中国平安小幅调整，建设银行创出近十年来新高，银行、保险板块上周融资盘继续流入，仍都是中线融资盘的主要增仓方向。

　　进入2018年，中央经济工作会议提出的经济增长更重视质量，重视实体经济发展，向制造业强国提升的指导方针将更加深化价值投资、业绩为王，龙头溢价的投资理念。无论是传统消费升级还是技术进步推动的制造业升级，都会让各细分行业的龙头公司获得进一步的估值提升。不过，2017年涨幅较大的一线蓝筹股价弹性必然减弱，高位震荡，进三退一，夯实基础，以时间换空间，延续慢牛走势的概率较高。而相对涨幅不大，价位不高的中小盘细分行业龙头在2018年的将有更好的股价弹性。2018年将继续是价值型资金为主导，机构抱团现象不会轻易改变，港股通和MSCI资金进入A股市场的配置方向必然是行业龙头。趋势上行的行业龙头必然也会吸引更多融资盘参与，营造更充分的流动性溢价效应。

　　二、2017年融资余额温和增长，两融市场稳定发展

　　2017年融资余额增长最多的板块是：银行类226.56亿元，电子134.92亿元，保险信托106.14亿元，锂电池89.45亿元，化工79.83亿元，酒63.5亿元，钢铁63亿元，通信设备54.2亿元，水泥43.82亿元，汽车38.1亿元，煤炭30.24亿元，新能源光伏21.93亿元。

　　2017年融资余额减少最多的板块是：证券类80.64亿元，传媒 73.21亿元，军工52.38亿元，电力29.60亿元，高铁运输26.55亿元，电商互联网23.68亿元，医药中成23.57亿元，建筑施工20.62亿元，地产 20.26亿元，纺织服饰14.49。

　　20017年融资余额增长最多的个股是：中国平安109.18 亿元，京东方104.21 亿元，兴业银行68.36 亿元，贵州茅台53.41 亿元，科大讯飞42.25 亿元，民生银行39.49 亿元，方大炭素29.82 亿元，万华化学29.76 亿元，中兴通讯29.13 亿元，赣锋锂业25.05 亿元，亨通光电20.47 亿元，浦发银行18.54 亿元，华夏银行16.01 亿元，中环股份15.80 亿元，洛阳钼业14.66亿元。

　　20017年融资余额减少最多的个股是：中信证券23.38 亿元，顶尖财经18.42 亿元，西部证券17.14 亿元，中国重工16.18 亿元，城投控股15.12 亿元，中体产业14.69 亿元，中国建筑13.39 亿元，申华控股12.69亿元，方正证券12.46 亿元，格力电器12.18 亿元，国元证券 11.48 亿元，山东黄金10.69 亿元，怡亚通10.29 亿元，中国宝安9.83 亿。

　　2017年沪指上涨6.56%，沪深300上涨21.78%，创业板指下跌10.67%，年末两市融资余额较2016年12月30日的9358亿元，增加了约880亿元，增幅约为9%，增幅超过创业板指和沪指，而小于沪深300指数。对应指数，2017年的两市融资余额增长幅度并不高，杠杆属于合理水平。2015年股市高峰期过后，两融市场没有停下发展的步伐，参与两融市场的个人投资者从2015年4月的350万人增加到2017年12月的460万人，机构投资者也从6200家增加到1.45万家。按照实际杠杆0.7倍计算，当前两融市场的担保品市值约为1.4万亿元，与2015年高峰期时接近。在2017年，股价表现优异的板块和个股基本也是融资盘不断增仓的主要对象。强者恒强，右侧加码，趋势转弱则减持控仓是融资盘的主要操作策略。

　　三、上周融资盘开仓力度有所回升，人气再转回温和状态

　　上周融资买入额为1933亿元，日均值为386亿元，较前周增加10.2%，前周均值为351亿元，是下半年以来的最低值，上周前期调整较充分的周期股和锂电池板块反弹明显，融资盘开仓力度回升。上周融资买入额占融资余额比为3.8%，较前周的3.46%有所上升。融资买入占成交比为9.9%，与前周基本相同。

　　上周偿还额为1858亿元，日均值为371亿元，较前周继续增加7%，偿还升幅小于融资买入升幅，融资盘持仓为主，对新年蓝筹行情继续抱有期待。

　　上周融资买入与偿还额合计约为3791亿元，较前周增加8.6%。与前周五的融资余额10161亿元比较，周换手率为37%，较前周的34%明显回升，人气再转回温和状态。

　　与两市的周成交金额19460亿元相比，上周融资交易占比为19.5%，较前周的19.8%略有回落，市场热点转入低位反弹，趋势性效应仍未够显著。

　　上周两市融券余额约为45亿元，较前周减少约2亿元。

　　上周板块融资盘净流入前列的板块有：保险信托22.48亿元，银行类10.44亿元，锂电池7.31亿元，有色7.26亿元，通信设备7.18亿元，酒3.74亿元，医药化学3.61亿元，稀土永磁3.51亿元，机械3.02亿元，家用电器2.83亿元，汽车2.61亿元，电子2.12亿。

　　上周个股融资盘净流入居前的是： 中国平安21.54亿元，兴业银行5.32亿元，美的集团3.91亿元，紫金矿业3.61亿元，京东方3.22亿元，长江电力2.84亿元，新和成2.72亿元，中兴通讯2.14亿元，贵州茅台2.13亿元，徐工机械2.12亿元，方大炭素2.05亿元，五粮液2.01亿元，上汽集团1.98亿。。

　　四、后市研判

　　元月春季躁动期已至，大盘震荡企稳，市场活跃度提升，投资者可继续关注业绩增长的先进制造业龙头个股。