中国基金报记者 刘明

　　近几年定增基金火热，这类产品多有封闭期，多数产品还上市交易。但受政策和市场环境影响，定增基金已经不复往日红火，场内交易多处于折价状态，且有少部分产品低仓运作，这对于投资者来说，或是投资机会，可以通过在场内折价买入，持有到期或是期间做波段交易。

　　首先我们必须弄清楚，为何定增基金折价率会放大？主要是今年相继出台了再融资新规与减持新规，增加了定增基金到期之后的减持难度。具体来看，再融资新规限制了股票定增的数量，减持新规增加了定增股票的减持难度，定增股票在12个月锁定期满后，12个月内减持股份数量不得超过50%。

　　正是在各种不利环境下，目前定增基金折价率普遍放大。然而，正是折价的存在，为投资定增基金提供了安全垫。定增基金的设计，多是封闭18个月、24个月或是36个月，到期后转型为普通的LOF（开放式上市基金）基金。根据以往投资经验，越临近封转开到期日，折价越发收窄趋平，因为到期后作为开放式基金，即便场内出现折价，投资者可以买入后赎回实现折价套利，因此不可能出现大幅折价的情况。

　　投资定增基金并持有到期，可以享受随着时间推移，折价不断缩小带来的机会。但却同时面临着仓位中的股票随市场波动而出现的风险，同时也要考虑到期时间的成本。投资者必须清楚一点，如果在定增基金到期前，持仓股票的跌幅超过折价幅度，那照样会出现亏损。

　　那么有什么办法，可以尽量规避可能面临的亏损风险呢？那就是选择到期时间短的定增基金，一方面到期时间短，可以降低持仓时间成本，另外，由于距离到期日短，基金的仓位变化会减少，同时选择一些仓位低的定增基金。这样既可以享受折价带来的投资机会，又能尽量避免波动风险。

　　因为定增股票有12个月的锁定期，加上减持新规的限定，实际上减持周期更长。因而在距离到期日不到一年内的定增基金，再度参与定增建仓会比较谨慎，因为到期后投资者可以直接赎回，而若是还持有锁定的定增股，届时将面临流动性风险。

　　据中国基金报记者统计，目前到期日在12个月之内的上市定增基金有14个，最近的财通多策略基金今年9月8日即到期，也就是说离到期仅有两个月，最新的折价率为5.03%，也是目前交易最活跃的定增主题基金，不过该基金一季度末的仓位仍有92.64%，净值波动相对较大。

　　此外，博时睿远定增、国投瑞银瑞盛、信诚鼎利定增、国泰融丰定增、博时睿利、招商增荣也都将在今年内到期，博时睿益、华安智增等基金则将在明年上半年到期转型。今年内到期的基金中，国泰融丰一季度末的股票仓位约六成，招商增荣的仓位仅约二成，其他都在八成以上。

　　业内人士表示，通过场内买入投资定增基金，首先看折价率，再看到期日，还得看持仓股票和仓位，以及对于投资范围的规定。综合而言，低仓位、到期日临近的产品，只要折价率合适，相对来说更具有吸引力，但还要持续观察仓位会否变化和持仓状况，近期将披露的基金二季报就值得关注。另外，定增基金上市交易普遍交易量不大，如果是想做波段交易，流动性也需考虑。

　　数据来源：Wind 刘明/制表