题材股风险上升

　　作者：梁牧云

　　我们觉得股票二级市场目前处于阶段性短期底部，是指中小创股票处于阶段性底部，是基于历史经验、成交量和政策呵护来判断的。当然，中小创股票可能处于阶段性底部，大盘股和题材股股价明显不在阶段性底部，这是由指数构成和计算方法决定的，要警惕大盘股和题材股的突然杀跌。

　　2017年股市二级市场至今没有相对较大的上涨行情，一直在调整行情当中。在这种指数涨跌幅不大的市场里，中小创股票价格却经历了较大幅度的深度下跌。在这种沉闷忧郁的市场气氛中，上证综指在2017年1月16日触碰到3103点的低位，5月11日触碰到3016点的低位，5月22日触碰到3022点的地位，这三点是今年行情的低点，基本上构成了上证指数的短期成本支撑线。同时在这三个交易日，成交量分别为2628亿、1976亿、1526亿，成交量逐步萎缩，可以在一定程度上佐证目前处于短期底部的研判。

　　 当然，由于大盘指数维稳，漂亮50指数的存在，上证综指涨跌和中小盘股票投资者的感受不太一样。据统计，有一千多家公司的股票价格跌破了2015年股灾的低点2600点的价格。如果我们把视线往前移动几年，上轮2015年暴涨行情的起始点，是2012年底跌破1949点的低位，然后深蹲起跳，开启一波绵延3年多的上涨行情。考虑到上证指数底部逐渐抬高，我们预判本轮行情的起点应该是2200-2300点一线，目前很多中小创上市公司股票价格离此不远。

　　当然，由于大盘指数维稳，漂亮50指数的存在，上证综指涨跌和中小盘股票投资者的感受不太一样。据统计，有一千多家公司的股票价格跌破了2015年股灾的低点2600点的价格。如果我们把视线往前移动几年，上轮2015年暴涨行情的起始点，是2012年底跌破1949点的低位，然后深蹲起跳，开启一波绵延3年多的上涨行情。考虑到上证指数底部逐渐抬高，我们预判本轮行情的起点应该是2200-2300点一线，目前很多中小创上市公司股票价格离此不远。

　　 当然，如同每轮大行情开始一样，先要有一部分板块的股票价格跌无可跌，然后是大盘股板块补跌，压低指数。所以，当中小创股票跌入价值投资区域、交投极度萎缩的时候，要小心大盘股的突然放量下跌。如果大盘股放量下跌，真正的底部才会来临，才会有一波相对较大的行情。目前由于大盘股拒绝调整，即使有行情，也是温吞水的小幅反弹行情。

　　当然，如同每轮大行情开始一样，先要有一部分板块的股票价格跌无可跌，然后是大盘股板块补跌，压低指数。所以，当中小创股票跌入价值投资区域、交投极度萎缩的时候，要小心大盘股的突然放量下跌。如果大盘股放量下跌，真正的底部才会来临，才会有一波相对较大的行情。目前由于大盘股拒绝调整，即使有行情，也是温吞水的小幅反弹行情。

　　题材股行情一直需要警惕，在大盘维持相对稳定的箱型区间波动的大环境下，题材股一时会成为市场的主角。题材股往往依附于某些重大政策变更、重大协议签署、重大资产重组等消息，特点是涨跌如风，缺乏基本面的强力支撑，依靠朦胧的想象描述和刻画上市公司未来前景，在短期内暴涨，成就一批市场传奇和暴富神话。但如果市场整体开始上涨或者下跌，题材股往往是受伤比较重的板块，相信资深股民和投资者对此有深刻认识。由于2017年弱势中题材股表现抢眼，所以要警惕题材股“见光死”，投机者要和主力比赛跑得快。不过市场需要题材股，题材股在黯淡的市场中艰难地创造了一抹亮色，维持股市财富效应对投资者的吸引力。

　　“水至清则无鱼”，投资和投机一起创造了市场的平衡，市场需要多元化和异质化，投资者完全同质的市场只能是一个有序的沉闷的市场。市场涨跌的作用，是调和长期投资者与短期投机者的比例，是调和价值投资、题材投资、成长性投资和投机者的各类比重。目前市场的成交量和中小创上市公司股票价格，是一个调整市场构成比例的好时机，也是投资者调整股票持仓结构的好时机。

　　如果大盘股仍然拒绝调整，目前的中小创股票最多有一些反弹小行情，不能寄予更高期望。只有大盘股深度调整，才有产生大行情的可能。考虑到大盘股持仓多以大型机构为主，长线投资居多，大盘股深度调整可能性较小，“二八格局”“一九现象”还会长期存在。

　　上周3个交易日，上海证券交易所股票成交量分别为1779、1807、1544亿元，往前一周6月22-26日，交易量分别为1703、1950、1526、1713亿元，处于相对稳定的低成交量区间，我们预计，如果发动一波小反弹，上海证券交易所的股票成交量至少要达到2500亿元以上，也就是比目前日成交量放大40%-50%；如果发动一波像样的反弹，上海证券交易所的股票成交量可能需要达到3000亿元以上。深圳证券交易所股票成交量可以此类推。

　　即使在最灰暗的行情中，也会有股票板块或者题材股出现上涨，这就是研究的价值，也考验投资者耐心和智力的时候。作为一个短线投资者，需要做好基本面研究和成长性研究，把握突然出现的题材型机会，快进快出。作为一个中长期投资者，需要研究经济周期和股市周期，做好资产配置（个股和板块），有时候需要像一个孤独的狩猎者，埋伏在个股中，等待大盘或者主力发动行情。

　　IPO方面本周只核发了4家批文，从今年普遍一周10家到上周7家，再到本周4家，管理层呵护二级市场的意图日渐明显，所以中小创投资人下周可以较为安心持有股票，不过题材股和大盘股投资者要小心谨慎了。

　　投资有风险，技高者可以“无限风光在险峰”，技低者可以在相对低位长期持股获取稳定收益，不贪恋一时的暴涨也就避开了高峰时的暴跌。只要活着，市场永远有机会，永远都有证明自己的时候！

　　存量市场，政策呵护，板块轮动，中小创加油！

　　梁磊老师简介

　　男，汉族，1972 年11 月生，四川达县人。现任北京中金坤泰资产管理有限公司董事长。

　　主要学习经历:

　　1991-1995 上海财经大学工业经济系企业管理专业获学士学位；

　　2003-2005 北京大学光华管理学院获工商管理硕士学位；

　　2012-2015 中国社科院研究生院政府政策与公共管理系博士。

　　主要工作经历:

　　曾任中国东方资产管理公司股权投资部总监（总经理室）、中国东方资产管理公司股权投资决策委员会秘书处负责人、摩根士丹利华鑫证券董事总经理等职。曾服务于南方证券、平安证券、中国银河证券等机构。资深投资银行家，首批保荐代表人，全国招募率最高保荐代表人。现任北京中金坤泰资产管理有限公司董事长。

　　主要社会职务：

　　受聘担任中国投资协会民营企业专业投资委员会副会长、中国互联网与工业融合创新联盟产业金融工作委员会副主任、北京国际文化产业促进委员会副会长、新华社瞭望智库特聘专家、中国环境科学学会绿色金融分会常务委员等社会职务。