宁冬莉

　　歌斐资产

　　公开市场FOF基金董事总经理

　　上海财经大学经济学博士，拥有12年 金融行业投研工作经验。

　　曾任 东方证券宏观＆策略高级分析师，万家基金 消费行业资深研究员，基金经理。

　　从今年4月初至今，在A股大盘持续下跌的背景下，歌斐资产公开市场条线下的MOM基金产品却表现十分平稳，甚至逆势走高，亮眼表现令人印象十分深刻。歌斐资产MOM基金逆势走高的背后，是什么样的投资策略在发挥作用？MOM基金背后的公开市场条线，又是用什么样的心态和价值选择，成为了MOM产品的“定海神针”，能使得MOM基金跨越周期和牛熊，给投资者带来稳健的回报？与此同时，作为重要的投资大环境，未来A股市场走势又将朝向什么方向呢？歌斐资产FOF基金董事总经理宁冬莉给了我们这些问题的答案。

　　亮眼业绩背后的策略：坚守价值投资

　　歌斐MOM基金今年以来绝对收益不仅跑赢了大盘和 中证500指数，而且跑赢了绝大部分 私募，业绩亮眼，一扫阴霾。并且在系统性风险发生时，净值回撤比大盘小，而上涨过程中净值向上的弹性更足，充分体现出MOM母基金的阿尔法收益特征。歌斐资产FOF基金董事总经理宁冬莉表示，歌斐MOM基金产品之所以能够取得如此亮眼的业绩，离不开背后投资策略的支撑，那就是：在动荡的市场中坚持价值投资。

　　宁冬莉表示，歌斐公开市场条线早在2016年一季度就已经把投资策略转向了价值风格投资这个大的方向：“其实大的逻辑都很清晰——经济中周期下行，货币政策又在2016年转型，A股公司的估值不可能大幅提升，这样的情况下只能看公司盈利能力（分子），我们认为阶段性行业要休息，传统型行业、龙头公司会更具备机会。在2016年一季度看到这个方向之后，我们就坚持了下来，中间市场也发生过很多次波动，没有赶上大盘，其中也是挺痛苦的，但是坚持下来就看到了曙光。”

　　在恐惧中坚守价值投资，说起来容易，但只有经历过，才知道期间需要经历的痛苦与挣扎。但是，对于一个成熟的基金经理来说，专注、专业，能克服恐惧和贪婪，是非常重要的。宁冬莉作为公开市场对冲母基金的管理人，克服恐惧和贪婪能让她带领团队更好地追求长期稳健的收益，带给客户稳定的回报。

　　心态源于专业：歌斐MOM基金的先发优势

　　宁冬莉表示，由于MOM基金的操作需要在母基金管理层面全权负责，母基金和子基金的交易估值清算全部要在统一的平台上进行，所以市面上类似的产品并不多见。但歌斐MOM基金产品与市面上其他产品相比，仍具有自己的先发优势。

　　宁冬莉表示，MOM基金的操作要求很高，首先是对交易的要求：“MOM基金需要独立的交易系统，很多私募基金都不具备。”其次是对交易员的效率的要求：“很多管理人和我们歌斐有长期愉快的合作，来源于我们的效率非常高，他脑海中的交易思路能够很快被我们交易员表达出来。”第三，因为涉及很多衍生产品的交易，所以对投资端的要求比较高。最后，也是最关键的，就是风控点的及时性：“因为涉及很多账户在同时交易，很可能出现风控细节的问题，需要公司有很多风控的数据、流程、节点的把控，而歌斐的风控系统是比较强大的，整个流程都是非常完善的。”

　　“而歌斐的先发优势，更源于我们三年多的经验积累。”宁冬莉表示：“不管多高级的交易系统都可以模仿，但真正不能被模仿的就是经验和教训，歌斐资产的MOM基金2014年4月就成立了，我们在三年的过程中遇到过很多问题，也经历过股市大幅波动和流动性危机，我们的经验和教训是别人无法取代的。”

　　A股战略布局时机来临，标准化MOM基金应运而生

　　宁冬莉表示，她对未来的A股市场不悲观，并坚定地认为现在是一个战略布局的时机：“中周期的下行是确定的事情，但这是表象，但是这几年经济增长的质量大幅提升，我们看好的几大行业都有世界顶级的公司在中国出现，转型过程中经济增长质量和抗金融风险的力度都远远增强。”

　　而在这一战略布局的时点，歌斐也顺势推出了标准化的MOM基金产品。“MOM基金运行了三年多，整个效果还不错，客户满意度比较高，我们有能力承接大规模的资金，这个点位推出一个单策略的产品是非常适合的。何谓单策略？就是只在风格上做匹配，纯粹的股票做多，一旦出现大的风险可能性再用其他策略进行对冲。除了策略上定位非 常清晰，我们的方向上也非常清晰，就是聚焦未来十年最具成长性的行业以契合大的经济转型。”

　　小知识：什么是MOM？

　　MOM（Manager Of Managers，管理人的管理人基金），是指该基金的基金经理不直接管理股票投资，而是将基金资产委托给其他投资顾问的基金经理来进行管理，授予他们投资建议权限，MOM本身的基金经理仅负责挑选和跟踪监督受委托的基金经理的表现，并在需要的时候进行子基金投顾的更换和总体仓位及策略的调整。而歌斐公开市场条线下的MOM基金，是专门针对大客户的风险偏好所定制的个性化产品。(CIS)