摘要：说一下近几年基金投资的一个趋势：主动基金被动化，被动基金主动化。

　　主动基金顾名思义，需要基金经理主动管理的基金的，被动基金即传统意义上的指数基金。两者互有优缺点，但是基金经过多年发展，两者开始出现融合的趋势，即：主动基金被动化，被动基金主动化。

　　主动基金被动化

　　这几年，基金投资者会发现部分基金经理选股随意性很大，风格漂移，有时候大家会发现基金名字上是“价值”、“蓝筹”，但是实际上这些基金前十大重仓股拿的是小盘成长股，可能某些基金上季度拿的是中小盘个股，下一个季度就换成茅台(600519,股吧)、或是银行这类蓝筹个股了。

　　这样搞的我们这些基金投资者很痛苦，我们看好小盘股行情，选了一个主要投资小盘股的基金，结果出了季报发现这基金拿的全是大盘股，根本不能实现了我们的投资目的。

　　这种投资风格漂移加剧了投资者的苦恼，加大了选择难度，使得很多投资者直接放弃了选择主动基金。甚至我个人认为未来FOF基金问世以后，FOF基金也不会投资这些风格不稳定，时常偏移风格的基金。

　　近几年国内针对这个痛点，主动型基金开始出现了“被动化”的趋势：出现行业性或是概念的基金（投资股票仅限于行业内部或是概念内部）、出现了一些不是指数基金，但是工具属性很强的基金（比如次新股的金鹰核心资源、比如股息率的前海开源股息率，比如定增破发的中海优势精选）、还有这两年比较火热，依靠模型建仓选股的各大量化类基金，诸如长信量化先锋、泰达宏利逆向这类基金。

　　被动基金主动化

　　巴菲特多次推荐指数基金，认为指数基金可以打败基金经理管理的主动型基金。巴菲特说的对，但是有个前提是：成熟型市场。

　　中国是一个特殊的存在，中国资本市场也就二十多年历史，跟几百年历史的欧美市场没法比：中国市场是散户主导的一个市场，散户多，欧美市场经过百年发展，比较成熟，机构投资者为主导，机构都是专业人士，机构很难长久战胜别的机构，所以指数的收益就是机构之间互相比拼的结果，所以能获得指数收益就很好了，指数基金在这样的情况下自然是一个很好的选择。

　　因为散户多，中国市场是一个超额收益比较明显的市场，我也不是说中国机构牛逼，中国的机构也不能长久战胜中国的机构，但是机构战胜散户没啥问题。

　　被动基金主动化分为两个大方面：指数增强和Smart beta。

　　我前几天在雪球发了一个图：是过去三年沪深300基金的对比图，前面几个是沪深300增强型基金，最后两个场内的沪深300ETF。

　　过去三年（14年3月-17年3月）大家应该清楚有14到15上半年的牛市，有熔断和千股跌停的熊市，还有16年的后续的震荡市场，是一个非常典型的周期，牛、熊、震荡都有的周期。如下图

　　大家可以看到前面的沪深300增强型基金明显对最后两个场内的ETF有超额收益。所以我就说了：如果不是机构大资金，别和自己过不去，有指数增强先买增强，没事瞎买啥ETF，国内不是美国，在不成熟市场肯定能先赚超额收益就赶紧赚超额收益，别和钱过不去。也别说国内以后会和欧美一样，没啥超额收益了，以后的事情多着那，以后万一地球都没了那，难道现在就不活了。

　　投资这个事情，成功者说的对不对，对，但是有适用范围。我们对伟大的投资者最好的尊敬就是继承并且超越，而不是死板教条。学过中国近现代史，大家可能都知道王明博古这类人就是典型代表，东西对不对，对，东西好不好，好，但是要考虑中国实际情况，一味生搬硬套，本本主义害死人。

　　说完了国内的指数增强这个情况。我再说一下国内和国际都兴起的Smart beta基金。

　　一开始指数和指数基金都是宽基的，比如标普指数及其ETF，纳指及其ETF，沪深300指数及其ETF，上证50指数及其ETF，但是大家会发现国际和国内都开始了Smart beta基金浪潮。

　　比如投资者就看好红利股，我就喜欢收利息，欧美和国内都有多个指数的红利基金，比如我们基金投资者比较熟悉的什么红利ETF，什么富国中证红利增强指数（指数外加增强）还有最近雪球比较火热的华宝兴业的红利基金。

　　又比如某些投资者是看好基本面的价值投资者，不玩超短线，但是他们可以买基于基本面的指数基金，针对这个情况，中证指数公司和锐联联合推出了一系列基本面指数，对应的基金包括嘉实基本面50，建信深证基本面120等等。

　　我最近看到的数据来说：从Smart Beta策略对宏观经济周期较为敏感性来看，国内市场整体与国际市场较为近似。牛市时，规模因子，即小盘股表现最好；熊市时，价值、红利策略表现最好；震荡时期，规模、红利策略表现最突出。

　　泥沼说：

　　世界一直在变，世界唯一的不变的就是变。人不应该固守一个死道理，应该顺势而为，顺时而动。“实事求是”这四个字，说到容易，做到难。

　　投资是一个实践性特别强的事情。前人的理论重要不重要，重要，但是我们要根据不断的投资实践来改变我们的思维，促进我们的投资。

　　我年轻的时候爱看武侠小说和武侠电影，我觉得武侠小说和投资有点类似，经常有强大的武功秘籍，但是主人公需要不断成长和不断挫折中领悟。武林中的功夫有很多，各路人马都可能要争夺武林盟主或是天下第一的称呼，最后主人公会发现天下武功都有破绽，或多或少而已。学以致用，融汇贯通，见招拆招，兵来将挡，水来土掩才是真。

　　投资也是，没有必胜秘笈，我们只有不断努力不断学习，巴菲特八九十了，还是在不断学习，不断刷新他的投资观点，也在刷新我们的投资认知，之前大家都知道巴菲特不投资航空股和IT企业，这几年都投资了吧，对不对。

　　就像周末我刷雪球时候看到有人问他的同事们不关心定投，关心内幕消息，我就评论了，我原话是这样说的：

　　讲真，说句在雪球属于政治不正确的话：要是能真接触到靠谱的内幕消息，我觉得不是不用定投了，就是京沪学区房也得卖，毕竟靠谱的内幕消息比京沪学区房还赚钱，这个不需要疑问，需要疑问的是怎样接触到靠谱的内幕消息。接触不到靠谱的内幕消息的，还是安心工作攒个首付搞搞投资或是定投吧，毕竟大多数人还是不姓“赵”。

　　我认为基金界：主动基金被动化，被动基金主动化的趋势会是未来的潮流，互相融合，共同发展，我们作为基金投资者还是要及早顺应潮流才是真。

　　文章来源：微信公众号投基摸狗